海外银行事件扰动市场，大盘风格占优——可转债周报

海外银行事件扰动市场，大盘风格占优——可转债周报

1、市场回顾：北向重回流入，大盘占优

本周（2023.3.13-2023.3.17，下同）转债市场整体震荡，最终小幅上涨，日均市场成交额、日均换手率上升。转债行业涨跌分化，日常消费、医疗和公用事业表现较好；从不同维度来看，转债平均涨跌幅好于正股平均涨跌幅；大盘、高等级转债占优。个券涨少跌多，在476只可交易转债中，192只上涨，283只下跌，1只走平；剔除本周新上市个券，北方转债、晶瑞转债、万兴转债领涨；剔除本周新上市个券，北方转债、万兴转债、晶瑞转债成交额居前成交额居前。

转债价格上升，转股溢价率上升。截至3月17日，全市场可转债的平均价格是133.42元，与前周相比上涨0.04元，处于2021年以来40.90%分位数；全市场平均转股溢价率为44.70%，比前周上升1.51pct，处于2021年以来64.10%分位数。本周股指方面，大盘价值表现优于中小成长，行业大部分下跌，传媒、建筑装饰、计算机、通信上涨较多，电力设备、社会服务、汽车下跌较多。北向资金由净流出转为净流入，A股市场成交活跃，日均成交额上升、换手率上升，融资交易占比上升。

A股估值有所下降，截至3月17日，A股整体市盈率（PE）为17.74X，处于32.13%分位值（2015年以来）；行业估值方面，有色金属、煤炭、银行、医药生物、交通运输、电力设备的PE处于其历史分位数的低位，房地产、银行、非银金融、环保、建筑材料的PB处于其历史分位数的低位。

2、市场前瞻：海外银行风波扰动市场

硅谷银行和瑞士信贷事件引发欧美金融市场risk-off，股市下跌，债市收益率下行，美联储加息预期减弱；美联储和瑞士央行反应迅速，均及时提供流动性进行救助；目前看仅是流动性风险还是积压已久的金融风险暴露，还需要进一步观察。1-2月国内经济数据公布，消费数据持续回升，结合春节假期数据和高频数据，消费或已进入上行趋势；基建投资保持高增长，随着开工高峰到来有望形成更多实物工作量；制造业投资同比8.1%，韧性维持；地产数据全面回暖，尤其竣工数据实现V形反转，表明保交楼政策落实，有利于减弱居民对烂尾风险的担忧，新房销售后续有望持续回升。央行降准超市场预期，后续有望为实体经济提供更多资金。近期市场板块轮动和风格轮动较快，上市公司业绩正逐渐披露，两会之后市场预期较弱，市场主线不明朗，博弈特征较明显。我们建议围绕稳增长，增配受益于内需回升的转债。一是加大股性转债配置力度，选取正股行业景气度高、有一定驱动力(行情838275,诊股)、弹性较强的个券，同时注意赎回风险；二是关注新券、次新券，部分个券在细分领域具有一定竞争力，正股有一定驱动力，可加大配置力度；三是关注业绩超预期个券。后续关注四月政治局会议、地产恢复、欧美银行破产事件、美联储加息等因素。

风险提示：疫情复发影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。