电解铝收紧谁受益？

来源：美菜。com

目前电解铝处于低库存产能，天花板需求在新旧动能间发生质变，迎来超级周期。有能耗优势和铝土矿资源的企业，利润优势会更大。

国内电解铝市场日趋紧张。

此轮电解铝处于“低库存产能天花板需求新旧动能质变”为特征的超级周期，电解铝企业议价能力和盈利能力得到显著提升。

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上游供应正在逐步收紧。

从全球铝产能来看，中国产能增长非常快，占比持续增加。2013年，中国的铝产能开始占到全球产能的50.9%，而且比例还在增加。2021年，我国电解铝有效产能约为4485.9万吨，占全球产能的58.3%，居世界第一。

从产能分布看，2021年全国电解铝生产企业131家，其中产能100万吨以上企业8家，产能50万吨以上100万吨以下企业23家，产能50万吨以下企业58家，停产企业42家。

到2022年3月，行业排名前五的企业分别是魏桥铝电、农六师铝业、新发集团、东兴嘉峪关、天山铝业，占比分别为14.30%、3.99%、3.65%、2.99%、2.77%。行业集中度前5名公司总产能占全国产能的27.70%，市场结构相对分散，行业集中度低。

2017年4月，我国发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动方案》，方案要求立即停止建设非法电解铝生产项目。随后，2018年1月，《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》被要求在2018年12月31日前完成电解铝产能置换。电解铝产能两个文件及后续政策出台后，我国电解铝产能逐渐明晰。

政策执行有力，新增产能大幅减少。

从新增产能来看，随着2021年2月《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》的提出，电解铝新增产能大幅减少。相比2020年197万吨的新增产能，2021年仅新增17.5万吨。2022年，根据百川傅颖的数据，目前没有重大新项目。电解铝行业新开工项目同比下滑，反映出当前国内电解铝行业正逐渐接近产能上限，未来新项目审批难度可能加大，行业供给侧增长受限。

2021年，中国电解铝行业产能明显下降，总产能为4607.2万吨，较2020年减少234.6万吨，下降4.8%。

开工率方面，受山东、新疆、内蒙古等产铝大省能源消费双控政策影响，2021年年中电解铝行业开工率持续下降，由2021年4月的93.8%降至2021年12月的88.5%。其中，云南电解铝生产限电和枯水期影响严重。到2021年12月，地方电解铝行业开工率仅为67.4%。

未来随着能耗双控的持续推进，预计山东、新疆、内蒙古、云南等地开工率短期内难以恢复，行业供给仍将受限。

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下游需求持续增加。

年度数据显示，2021年，我国电解铝表观消费量约为3987.9万吨，比2020年增长约5.2%。CAGR在六年内为3.4%，对铝的需求逐渐增加。

在我国铝的下游行业中，需求排名靠前的是建筑房地产、交通运输和电力行业，分别占27%、24%和12%，合计占63%。

因为在建筑中使用了铝

从中国汽车销售来看，近年来，国内汽车销售进入了一定的平台期。2021年汽车销量达到2627.5万辆，比上年微增3.8%。但从汽车用铝的情况来看，汽车的很多部件中都含有铝，比如发动机、轮胎、热交换器、车架等。在汽车不断轻量化的过程中，目前自行车用铝量不断增加。

以美国为例。2020年，美国自行车用铝量已经达到208.2公斤，比2016年增长约11.7%，CAGR约为2.8%。在中国汽车销量增速放缓的当下，预计轻量化带来的自行车用铝量增加是国内交通行业铝需求增加的主要原因。

对于纯电动车来说，多出来的三电系统让电动车比燃油车多了很多重量，影响了它的续航里程。因此，实现电动汽车的轻量化极其重要。因此，成本适中、性能优异的铝成为轻量化电动车的首选。

2022年，铝的需求总量预计将达到4263.2万吨。此外，在铝产能政策的约束下，即使产能利用率持续提高，未来电解铝产能也将被限制在4500万吨以下，供应增长有限。在此情景下，电解铝供需缺口将继续扩大，预计2022年将达到324.6万吨，行业参与者将持续受益。

具体公司层面，神火股份长期从事煤铝业务，区位优势明显。公司电解铝产能位于新疆和云南，具有发电成本优势。云南的电解铝项目可以充分利用水电作为主要能源，符合我国生态文明建设的总体布局，具有地缘优势。

南山铝业采用全产业链生产模式，不仅抗风险能力高。公司自成立以来，不断完善产业链，延伸上下游，构建了以电力、氧化铝、电解铝、铝挤压、铝压延、锻造、铝深加工为主体的产业链业务模式，有助于公司更好地控制产业链上下游成本和质量。此外，公司是国内唯一实现汽车板量产的企业。随着新能源汽车的快速发展，汽车铝板需求持续旺盛。作为蔚来、广汽新能源、BAIC新能源的主要供应商，其销量持续增长。

云铝股份是中国最大的绿色铝材供应商，是中国有色金属行业和西部工业企业中唯一的“国家环保企业”。公司电力生产结构中绿色电力占比85%，环境风险最低。

总之，产能有保障的电解铝企业未来有望继续保持高景气。