中信证券：央行降准解读

　　3月17日，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。对此，我们点评如下：

　　报告一览

　　contents

　　1

　　宏观：降准落地早于预期，货币政策保驾经济复苏

　　作者：程强 王希明

　　日期：2023-3-17

　　我们认为本次降准的背景是：近期银行资金面紧张，国内经济明显好转但仍然处在初步恢复阶段，且暂没有通胀压力。降准落地时点早于市场预期，有利于提振股市投资者情绪。整体来看，货币政策仍处于相对宽松的区间，不需要过分担忧央行控制信贷节奏。

　　2

　　固收：降准之后还会有降息吗？

　　作者：明明 周成华

　　日期：2023-3-17

　　超预期降准落地补充中长期流动性，释放低成本资金缓解银行负债成本走高，但LPR降息仍存阻碍。降准公告重提“发挥货币政策总量与结构双重功能”，货币政策仍存空间。年内或仍有降准，预计结构性货币政策逐步发力，降息则需关注海外货币政策取向和金融风险发展情况。存单和短端利率或受利好影响而继续下行，长端利率料将维持偏强走势。

　　3

　　煤炭：降准政策或修复板块悲观情绪

　　作者：祖国鹏

　　日期：2023-3-19

　　短期煤价以波动为主，虽然海外大宗商品价格普遍出现了调整，影响短期板块情绪，但降准等政策依然有利于需求预期的修复。目前板块在估值及股息率的预期方面依然具备明显吸引力，有一定的安全边际，后续在需求预期的改善下，板块或迎来反弹。

　　风险因素：经济增速不及预期，或进一步影响煤炭需求和价格；保供增产政策后续或带来供给增量，进一步压制煤价；海外能源价格系统性下跌。

　　4

　　酒类：降准超预期提振经济修复预期利好行业

　　作者：姜娅 李鑫 薛缘 蒋祎

　　日期：2023-3-19

　　3月17日降准超预期，有望提振市场情绪，同时4月上旬成都糖酒会和中下旬业绩期将迎来密集信息反馈，我们预计糖酒会将释放一定积极信号，板块Q1业绩表现虽有分化但高端和地产酒料仍保持双位数以上增长。我们认为批价是市场当前主要关注的变化因素，短期建议主要配置批价上行预期强的高端酒；同时，在龙头批价回升背景下，板块望迎来弹性轮动机会。啤酒方面，考虑到上年疫情+今年春节错位带来的影响，我们预计龙头企业2-4月的月度销量会有较好表现，3-4月低基数下或迎板块行情。

　　风险因素：疫后恢复情况不及预期；宏观经济刺激政策不及预期；一季报低于预期；消费需求不及预期；竞争加剧；食品安全问题等。