美联储希望抗击通货膨胀并稳定银行
美联储将如何平衡价格和金融稳定?在下周联邦公开市场委员会议息会议召开之前,这个问题一直困扰着市场。
在硅谷银行上周突然倒闭引发银行业危机之前,美联储曾将注意力集中在抗击通胀上。衰退和金融危机感觉很遥远。
美联储选择关闭多家银行,覆盖没有保险的存款,并启动紧急流动性安排。这些举措揭示了一个潜在的困境:对金融体系而言,政策可能过于紧缩,但对整体经济而言,仍不够紧缩。
在这种尴尬的情况下,货币政策被拉向两个方向。进一步收紧政策将有助于将通胀降至可接受的水平,但也可能进一步破坏银行体系的稳定。这两个目标相互矛盾。
美联储在这两方面都有责任,那么它会怎么做呢?没有剧本,但它将在银行体系上尽可能多地、尽早地采取行动,这样它就有空间来应对通胀。
美联储的最初反应——已经在行动中——将是支撑银行系统。监管机构周末采取的联合行动将有助于“圈护”风险,防止风险扩散。人们希望,通过这样做,金融体系将能够承受更紧缩的政策而不会崩溃。
如果上周末的干预还不够,美联储还可以进一步采取同样的措施。它可以利用其资产负债表,并加强资本和流动性要求。国会和其他监管机构甚至可能会有所帮助。
如果这些措施无法阻止危机在银行体系蔓延,那么这种取舍就会变得更加危险。周二公布的数据显示,上月核心消费者价格指数上涨0.5%。在通胀依然居高不下的情况下,美联储是否有能力从对抗通胀的斗争中抽身片刻,令人怀疑。
有人警告政策制定者,为了金融稳定而保持宽松政策,即使只是暂时的,也可能反过来给他们带来麻烦。通胀预期可能再次飙升,这种心理可能会占据上风。容忍更高的通胀可能只会为未来更大的金融稳定问题铺平道路。但放任金融危机不断升级也不是解决办法。
好消息是,美联储官员愿意调整其危机策略,使之超越上两个阶段,这两个阶段都以衰退和宽松周期为特征。
正如美联储在2008年无法将政策利率降至零以下一样,由于通胀风险,它现在也不愿下调政策利率。出于同样的原因,当事件爆发时,美联储会在全面放松政策不是一个选择的时候,拿出手术式的补救措施。
最新的干预措施为金融体系的调整争取了时间,而不是突然袭来。美联储的希望是,道路上的小颠簸不会变成导致大灾难的坑洼。
如果做不到这一点,美联储可能会面临一个更大的挑战:无情的通胀、缓慢的增长以及正在丧失信任的金融体系。让我们都希望事情不会发展到那种地步。
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