证券之星早间机构策略总结-社会零数据超预期 社会消费稳步回升

昨日市场全天震荡分化，上证指数小幅反弹，创业板指数小幅下跌。截至收盘，上证综指涨0.55%，深证成指跌0.03%，创业板指跌0.24%。北上资金全天净买入32.86亿元。美股主要指数多数下跌，道指跌0.87%，纳斯达克涨0.05%，标准普尔500跌0.69%，有色金属、油气板块领跌。

在今天的券商早会上，开源证券认为社会零数据超预期，社会消费稳步复苏；华泰证券认为，新能源汽车降价对材料的影响是多方面的；CICC认为，瑞士瑞信银行危机重新点燃了全球银行业稳定性的担忧。

开源证券：社会零数据超预期，社会消费稳步复苏。

昨天，国家统计局发布了2023年1-2月社会消费品零售总额(以下简称“社零”)。2023年1-2月，中国社会零总规模为77067亿元(同比增长3.5%)，增速超过Wind的一致预期(2.9%)。其中，2月社福总额较1月-0.02%。从地域来看，1-2月城镇消费品零售额66796亿元(同比增长3.4%)，农村10271亿元(同比增长4.5%)。我们认为疫情影响已经消退，社会消费正在稳步复苏，投资建议重点关注黄金珠宝和医美板块。

华泰证券：新能源汽车降价对材料的影响是多方面的。

新能源汽车市场迎来一波降价潮。特斯拉率先降低了所有国产车型的价格，其他新能源汽车也跟着降价。最近降价潮蔓延到了燃油车市场。降价对产业链材料的影响是多方面的。一方面可能会挤压产业链材料曾经的高利润环节。我们认为，锂离子铜箔、铝箔的加工费和锂盐价格短时间内将继续承压。另一方面，更多的汽车销售促进了对上游材料的需求。此外，在降低成本的思路下，汽车企业降低材料消耗的需求可能会变得迫切，这有利于整体压铸、镁合金、复合材料等新技术的应用和进一步渗透。

CICC:瑞士瑞信银行的动荡重新点燃了全球银行业稳定性的担忧

瑞士瑞信银行作为内部控制不足导致流动性压力的“案例”，也反映了全球“廉价货币”消失背景下金融体系薄弱环节的“共性”，如前英国养老金、近期美国部分地区银行破产、FTX等。与美国的一些区域性和中小银行相比，瑞士瑞信银行作为全球系统重要性银行(GSIB)，体量更大，从各维度影响的范围和程度更广，比如更大的交易对手风险暴露等等。正因如此，瑞士监管部门已表示将提供流动性支持，市场也预期在对冲的最坏情况下，会出现进一步的救助或其他措施，否则其对金融体系的影响会更大。当前欧美银行的波动可能带来以下影响和启示。首先，短期内可能继续主导市场情绪，成为波动的主要来源；其次，可能促使货币政策当局放缓甚至放弃激进紧缩，以维持短期内金融体系的稳定，等待局势逐渐稳定。比如，CME期货预计，美联储3月加息的概率已经明显降低，美债利率也快速下降。第三，已经造成的情绪和流动性效应以及银行和储户更加谨慎的心态，也可能通过流动性供给和货币供给速度，给未来增长带来一定压力。第四，可能促使监管当局重新审视当前货币的适用性

2023年3月15日，国家统计局发布2023年1-2月经济数据：规模以上工业累计增加值同比增长2.4%，2022年12月同比增长1.3%；2023年1-2月累计社零同比3.5%，2022年12月同比下降1.8%；2023年1-2月，固定资产累计投资达到5.5%，制造业和基础设施累计投资达到8.1%和12.2%，房地产开发累计投资下降5.7%。生产和需求都在回升，需求复苏更加强劲。展望后期，我们预计生产和消费都将继续温和复苏。但在居民收入约束、春节期间季节性因素消退、汽车消费疲软的背景下，消费的环比修复斜率可能不会像1-2月那样陡峭。制造业和基建投资保持高增长，房地产投资恢复。2023年1月至2月，固定资产投资比2022年同期上升0.4个百分点。制造业和基础设施投资保持弹性，房地产投资在负区间回升，共同推动固定资产投资回升。2023年1-2月的经济数据打开了全年复苏的地图，但疫情过后为何会出现复苏的脉动，原因不得而知。债市的向上调整需要更持续、更有力的数据验证。此外，我们预计，在经济内生复苏的观察期内，上半年货币政策仍将保持稳中偏宽。在此之前，资金利率上行趋势将告一段落，围绕政策利率中枢波动，流动性对债市方向性影响不大。利率上行的风险时间在二季度末，预期区间在20BP左右。

国海证券：浆价下行成本优化预期，消费需求复苏临近。

2023年初至春节期间，木浆价格整体呈下降趋势。其中，阔叶浆跌幅明显，三周内价格下跌1.12%，废纸系统整体下滑。节后复工，第一轮疫情高峰接近尾声，如果下游消费继续回暖，将带动用纸需求恢复。随着生产的恢复和疫情因素的减少，纸张的需求有望回升。纸浆产业链下游企业的原料占比相对较高。随着木浆和国废系列价格下行，成本优化可期。纸板和瓦楞纸主要受废纸影响，生活用纸主要受木浆影响。大胜达专门做瓦楞纸，直接材料占成本的75%以上。山鹰国际主营纸板、瓦楞纸等纸制品，直接材料占成本的80%以上。太阳纸业从事各种纸制品的生产和销售。2021年浆纸产品原材料成本占总成本的75.32%。可靠有限公司和百亚有限公司专注于一次性卫生用品。可靠有限公司的原料主要是木浆，而百亚有限公司的原料包括无纺布薄膜和浆板等。纸浆价格的下降可以促进成本优化。上游浆价下行，下游浆企有望实现成本改善。节后复工，第一轮疫情高峰接近尾声，用纸需求有望回暖，消费端有望好转。2022年12月，社零数据边际改善，降幅环比收窄4.1pct，整体消费趋势好转。同时，据卓创资讯库存跟踪数据显示，节前箱纸板、瓦楞纸的企业库存呈下降趋势，存在补货需求。随着疫情影响减弱，复工复产确定性增加，纸张需求有望回升。

平安证券：OpenAI发布GPT-4，大模型发展进入新的里程碑。

与ChatGPT相比，GPT-4在多模态处理能力和高级推理能力上有显著提高。虽然仍然存在不足和局限，但GPT-4的推出仍然是生成性预训练模型领域的一个新的里程碑，将加速AIGC的应用。在GPT-4的催化下，国内AIGC产业链也将迎来前所未有的市场机遇。算法方面，预计今年国内领先的AI厂商会推出类似ChatGPT的产品；计算能力是短板。由于供应链问题，国内高端训练芯片供应可能面临较大压力，AI算力不足问题可能出现，相关设备研发和基础设施建设企业可能持续受益。同时，AIGC新技术也将带来新的安全挑战，国内安全厂商也将受益。强烈推荐启明星辰，科大讯飞，金山办公，中科曙光，浪潮信息，紫光股份等被推荐；关注AI厂商后续发展机会，如从云科技、海天盛瑞、田芸李飞(待上市，已同意注册)。

TF证券：站在猪周期的十字路口，关注变化和估值！

1、2月份产能超预期？多个数据库显示，2月份产能缩减显著，较前2-3个月明显放大。回过头来看，今年二胎出生节奏提前，预计下半年猪价高。如果形成供给堰塞湖，猪肉消费增长达不到预期，不排除超跌的可能，从而加速去产能。2，供需旺盛，猪价不同？在供需旺盛的情况下，我们认为如果行业产能要增加，行业对猪价的预期需要从目前的均价18-19元/斤上调，目前难以实现。所以我们认为【行业后续淘汰概率大于补偿】、【猪价时间长得多】。3.最近的猪病？猪病短期爆发的可能性不大，更多反映的是对行业产能和成本的长期隐形影响。但如果短期内集中爆发，可能会对产能造成严重打击。猪病的变化也是板块去产能和股价的【重要催化剂】。4.如何看待目前的生猪存栏？板块估值比较低！现阶段重点推荐：【温氏股份】和【牧原股份】；建议关注：巨星农牧、天康生物、新希望、唐人神、奥农生物、华通股份、中粮康佳、天邦食品等。

中银证券：汽车出口持续强劲，汽车、船舶运价高位运行。

2023年1-2月，中国汽车出口总量同比增长53%，延续了2022年汽车出口的高景气。受上述因素影响，汽车、船舶需求旺盛，汽车、船舶运价持续上涨。2023年1月，6500个车位的运费达到11万多美元，同比增长185.7%。我们认为，鉴于2024年下半年新机动船将逐步投入使用，未来1-2年机动船运价将维持高位，同时受益于高运价的刺激，多用途船改运输车、集装箱改运输车的措施将在短期内逐步推广应用。投资建议：强烈推荐拥有“可折叠商用车专用框架”专利，拥有24个汽车、船艇订单的中远海特，建议关注第三方汽车物流龙头中远海特的长期物流。