债市早报-年初前两个月经济如期复苏央行3月加大平价力度继续MLF

2023年03月16日 10:03 来源于:共富财经

2007年3月16日金融界与东方金诚联合推出《债市早报》专栏，为您提供最完整、最及时的债券市场信息。[摘要]3月15日，1-2月经济如期

2007年3月16日金融界与东方金诚联合推出《债市早报》专栏，为您提供最完整、最及时的债券市场信息。

[摘要]3月15日，1-2月经济如期复苏，央行3月继续做MLF。但受税期影响，银行间资金面继续收敛，主要资金利率多数上涨，主要银行间利率债收益率小幅上涨。“20青岛世园会MTN001”持有人大会审议通过提前支付等议案，“19南通三建MTN001”本息支付不确定。复星国际拟以135.8亿元向沙钢出售南钢60%股权，“18营口银行二级01”决定不行使赎回选择权。可转债大盘指数集体收涨，平煤转债、神马转债今日(16日)开始申购；海外方面，美国2月份零售额大幅下降，利率期货市场出现罕见熔断，部分美债现货交易流动性恶化，市场加息预期再次明显下降，各期限美债收益率大幅下跌，欧洲主要经济体10年期国债收益率也大幅下跌。

一、债券市场亮点

国内新闻

【前两个月经济如期回暖】国家统计局3月15日公布的数据显示，2023年1-2月规模以上工业增加值同比增长2.4%，去年12月份为1.3%；1-2月，社会消费品零售总额同比增长3.5%，去年12月份的数值同比下降1.8%；1-2月，全国固定资产投资同比增长5.5%，去年1-12月累计值为5.1%。统计局表示，总的来看，1-2月份，随着疫情防控快速平稳过渡，经济周期加速畅通，生产需求明显改善，经济运行企稳回升；但是，外部环境日趋复杂，需求不足问题依然突出，经济回升的基础还不牢固；下一阶段，我们要坚持稳字当头、稳中求进，全面、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建发展新格局，着力推动高质量发展，加快政策落实，大力提振市场信心，促进经济运行总体向好，努力实现质量有效提升和数量合理增长。

3月15日，为保持银行体系流动性合理充裕，央行开展1年期中期贷款便利(MLF)操作4810亿元，7天公开市场逆回购操作1040亿元，中标利率分别为2.75%和2.0%，与此前持平。Wind数据显示，15日有2000亿元MLF到期，单日净投放2810亿元。值得一提的是，这是2021年以来最大规模的MLF净投放，也是央行连续4个月对MLF的增量延续。

点评：3月份MLF继续放量，源于今年前两个月信贷持续强劲增长，银行体系对中长期流动性的需求不断增加。另一方面，也有助于控制市场利率的上行趋势，为促进经济更快复苏创造有利的货币金融环境。3月份MLF操作利率维持不变，符合市场预期。背后是一季度宏观经济回暖的过程，目前没有下调政策利率的必要。

【央行：坚定不移推动高质量发展，准确有效实施稳健的货币政策】近日，央行党委召开扩大会议。会议强调，要坚定不移地推进高质量

【美国2月零售销售大幅下滑】3月15日，周三，美国商务部公布的数据显示，美国2月零售销售环比-0.4%，基本符合市场预期，较前值3%大幅下滑。扣除汽车和汽油后，2月核心零售额环比为0%，虽高于市场预期的-0.2%，但明显低于前值的2.6%。另外值得一提的是，美国2月零售额同比增长5.4%，为2020年12月以来的最低增速。相关的零售数据都没有经过通胀调整。细分来看，13个零售大类中有9个零售量下降。其中，家具、餐饮业、杂货铺零售领跌，跌幅分别为2.5%、2.2%、1.8%。同时，加油站零售额环比下降0.6%，医疗及个人护理零售额环比增长0.9%。然而，从同比来看，许多类别的零售额仍大幅增长。其中，食品、杂货店、无店铺零售商、医疗和个人护理领涨，同比涨幅分别为15.3%、10.5%、8.5%和8.0%。与此同时，加油站零售额下降1.9%。

点评：美国2月整体零售额环比下降，反映出在美联储持续加息下，消费者在汽车、建材等利率敏感品类上的支出明显受限，对非必需服务的需求减弱。然而，考虑到1月份修正后的零售数据提高了基础比率，核心零售销售仍高于预期，美国消费者支出保持弹性。我们认为，这一数据几乎不会改变美联储的宏观经济判断，美联储可能会在3月会议上维持加息25个基点的政策路径。

【美国利率期货市场出现罕见熔断，部分美债现货交易流动性恶化】3月15日周三，美国利率市场因期货价格飙升触发熔断而暂时停止交易。在美国三家地区性银行相继破产，瑞士瑞信银行集团的财务状况引发忧虑之后，美元融资市场的压力越来越大。在Silvergate Capital Corp、硅谷银行和Signature Bank相继破产后，银行急于提高现金缓冲能力，美国国债现货市场的一些领域流动性消失。美国国债在现货市场的买卖报价价差明显拉大，表明随着债券市场波动性的激增，市场深度变薄，流动性下降。周三意外暂停交易影响了与担保隔夜融资利率(SOFR)相关的6月、7月和8月期货，以及8月和9月的联邦基金利率期货。纽约时间下午2点，2023年6月到期的SOFR期货合约报价在95.74左右，当它升至96.11的盘中高点时，引发了短暂的交易暂停。利率市场上的熔断并不常见：根据芝加哥商业交易所监管手册第460章，3个月SOFR期货价格波动50个基点将触发交易暂停。

(3)商品

【WTI原油期货价格跌破70美元，NYMEX天然气价格再度下跌】3月15日，WTI 4月原油期货收盘下跌3.72美元，跌幅5.21%，报67.61美元/桶。5月布伦特原油期货收跌3.76美元，跌幅4.85%，报73.69美元/桶。Nymex月天然气期货收跌5.21%，报每百万英国热量单位2.439美元。

第二，资金方面

(1)公开市场操作

3月15日，央行宣布，为保持银行体系流动性合理充裕，同日开展1年期中期借贷便利(MLF)操作4810亿元，7天公开市场逆回购操作1040亿元，中标利率分别为2.75%和2.0%。Wind数据显示，当日有40亿元逆回购和2000亿元MLF到期，因此单日净投放3810亿元。

(2)资金利率

3月15日，MLF继续放量。但由于税期临近，银行间资金继续趋同，主要资金利率多数上行：DR001上行28.65个基点至2.113%，DR007上行4.38个基点至2.122%，其余大部分利率上行

来源：Wind，东方金诚

(二)信用债券

1.二级市场交易变化：

3月15日，地产债成交价格整体平稳，两只债券成交价格偏离度超过10%，“20旭辉01”上涨超11%，“20羊城01”上涨超569%。

3月15日，城投债成交价格总体平稳，三只债券成交价格偏离度超过10%，“PR慈湖01”下跌超过13%，“PR铜廊”下跌超过15%，“18秀湖债”下跌超过26%。

2.信用债务事件：

郑融地产：公司公告称正在推进整体境外债务管理方案的编制，预计2022年核心亏损约30亿元-40亿元。

HNA控股(行情600221，诊断股):公司公告称，公司宽体机占比仍高于行业平均水平，将通过提前退租、出售、处置等方式进行优化。

洛阳城投：公司公告“22洛阳停车场债”持有人会议延期至3月24日召开。

青岛世园会：根据渤海银行公告，“20青岛世园会MTN001”持有人会议审议通过了提前支付等部分议案。

黔东南州角头集团：公司公告涉及两起已执行事件，合计约2.14亿元。近日，各方将与远东租赁正式签署和解协议，取消2.14亿元的执行。

江苏南通三建：公司公告“19南通三建MTN001”本息兑付存在不确定性。

新华联(行情000620，诊股):公司公告长沙银行(行情601577，诊股)1.39亿股由长投控股持有。

复星国际：公司公告拟135.8亿元出售南钢60%股权，26.5亿元收购万盛。

武汉当代风格：公司公告称，未能于2023年3月13日支付“H20名城1”2022年3月12日至2023年3月11日的全部利息及本金，金额为16125万元。

融创地产：公司公告“H融创07”、“20融创02”、“PR融创01”对本期债券本息的支付安排进行了进一步调整，拟于2023年3月31日根据持有人大会决议进行现金支付和小额支付。

营口银行：该行公告决定不行使“18营口银行二级01”赎回选择权，发行总额5亿元，未偿票息5%。

(三)可转换债券

1.股票和可转换债券指数

【a股三大股指走势分化】3月15日，权益市场主要股指出现分化。上证综指高开高走，全天高位震荡，收盘上涨0.55%。深证成指和创业板指高开后震荡走低，午后翻绿，收盘分别下跌0.03%和0.24%。两市成交萎缩至8200亿元左右，但北上资金维持净买入。当日，申万一级行业指数多数上涨，22个上涨行业中建筑装饰上涨3.33%，明显领先市场，建材、刚跌、环保等7个行业涨幅超过1%。在9个下降的行业中，只有美容护理、计算机、食品饮料行业降幅超过1%。

【转债市场指数放量上涨】3月15日，转债市场主要指数集体高位震荡，中证转债、上证指数、深证转债分别上涨0.25%、0.22%、0.32%。当日可转债市场成交774.12亿元，较前一交易日增加26.50亿元。当日可转债市场多数债券上涨，478只债券中316只上涨，154只下跌，8只持平。业绩方面，可转债新上市第23天上涨17.20%，明显领先市场。同时，盘龙转债、北方转债涨幅也超过10%，花王转债、华元转债、路飞转债涨幅超过5%，涨幅名列前茅。那一天，下跌的债券大多调整不大。仅精密转债和华亚转债跌幅超过4%，宏图转债跌幅超过3%，派特等4只债券

3月15日，朗新转债和景瑞转债可能满足赎回条件的公告。

(4)海外债券市场

1.美国债务市场：

3月15日公布的美国2月零售销售和PPI数据低于预期，叠加硅谷银行和瑞士瑞信银行银行风险事件的影响，推动市场加息预期再次明显降温，各期限美债收益率普遍大幅掉头向下。其中，2年期美债收益率下跌27bp至3.93%，10年期美债收益率下跌13bp至3.51%。

来源：iFinD，东方金诚

3月15日，2/10年期美债收益率利差倒挂区间收窄14bp至42bp；5/30年期美债收益率利差由倒挂转为正，由12bp扩大至11bp。

3月15日，美国10年期通胀保值国债(TIPS)盈亏平衡通胀率小幅下降2bp至2.29%。

2.欧洲债务市场：

3月15日，由于欧洲央行加息预期显著降温，欧洲主要经济体10年期国债收益率普遍大幅掉头向下。其中，德国10年期国债收益率下跌35bp至2.11%；法国、意大利、西班牙和英国10年期国债收益率分别下降了28个基点、22个基点、21个基点和13个基点。

来源：英国财经，东方金诚

中国美元债券每日价格变化(截至3月15日)

数据来源：彭博，东方锦程整理