中国消费反弹将惠及欧洲股市建议配置60-40的消费股组合

(原标题：中国消费反弹将利好欧洲股市，建议配置60/40消费股组合)

红周刊编辑部整理nbsp

2023年全球股市开局良好，但2月份投资者情绪恶化，主要担心美联储将延长加息周期以降低通胀。期货市场预测的联邦基金利率峰值今年秋季升至5.46%，远高于2月初预测的4.8%。结果，MSCI全球指数在1月份上涨逾7%后，2月份下跌3%；在1月份上涨6.2%之后，标准普尔500指数在2月份下跌了2.6%。

不过，瑞银认为，中国和欧洲的经济将首先迎来拐点，这将有利于中国等新兴市场股票和欧洲消费股等早周期板块的表现。中国的消费增长率将反弹至7%，这将有利于中国股市以及欧洲消费类股。中国对欧洲股市的敞口是8%，尤其是奢侈品。瑞银建议分配60%可选消费(15%汽车)，40%必要消费。以此权重计算，欧洲消费板块的市净率比2007年以来的平均值低9%，因此有望受益于消费前景的改善。

中国的消费增长率将反弹至7%

第二季度开始进一步加强。

瑞银估计，在经历了疫情因素导致的三年流动性有限后，中国家庭已经积累了超过4.6万亿元的过剩储蓄，这将有助于推动消费增长率从2022年的接近零反弹至今年的7%。

事实上，数据显示，中国的消费支出已经在2023年初开始强劲增长。在1月下旬的农历新年期间，2019年票房和餐饮销售额分别达到114%和104%。客流、国内旅游收入、国际旅游收入也有所回升。在国家一级，它还表示将优先考虑刺激消费的政策。高级官员在一月份表示，国内消费将是今年经济复苏的关键。后来，当局宣布计划推出刺激消费的政策，其中汽车和家用电器是关键领域。

瑞银预测，从今年第二季度开始，中国消费的复苏将进一步加强，利好中国的消费品、互联网、医疗设备和交通类股。瑞银更倾向于关注国内重新开放——消费、材料、运输板块的受益者。

欧洲股市在中国风险敞口中排名第二。

也将受益于中国消费的复苏。

与此同时，中国消费增长率的反弹也将有利于欧洲股市。

在过去的18个月里，欧洲家庭面临着一个具有挑战性的背景，因为他们的储蓄受到了高通胀、利率上升和油价飙升的侵蚀。与此同时，工资增长滞后于家庭支出增长，导致实际可支配收入和消费者信心大幅下降。

但现在，瑞银预计前景会有所改善。随着工资增长的加快，通胀率的峰值已经过去，各国央行不再那么强硬，可支配收入有望上升，消费者信心将会反弹。虽然仍处于低位，但欧盟消费者信心指数在2022年9月创下历史新低-29.8后，今年2月升至-20.6。

鉴于消费者支出对通胀和利率预期下降的敏感性，它通常是经济衰退期间最先复苏的领域之一。同样，消费类股票的表现通常属于早周期。

此外，瑞银预计，中国防疫政策的优化将有利于欧洲消费股。与其他地区相比，欧洲股市在中国的风险敞口排名第二，在中国的销售额占欧洲股市总销售额的8%。奢侈品牌尤其如此，它们应该会受益于中国游客重返欧洲。在新冠肺炎爆发前，中国消费者占全球奢侈品牌销售额的三分之一，但在2022年，这一比例仅为17%。

瑞银认为，中国和欧洲股市的早期拐点应该有利于包括中国和一些早期c的新兴市场股市的表现

对于欧洲股市，瑞银建议60%的份额应该是非必需消费品(包括15%的汽车)，40%应该是必需消费品。以此权重计算，与MSCI欧洲指数相比，欧洲消费板块的市净率比2007年以来的平均值低9%，因此有望受益于消费前景的改善。

(本文摘自3月2日瑞银研究报告《中国、欧洲消费类股票成为股市亮点之一》。本文已于3月11日发布《红周刊》。本文观点仅代表作者个人立场，不代表《红周刊》的立场。提到的个股只是举例分析，不建议交易。)