债券市场生态日益丰富 投资机构近4000家他们如何看待债券市场最近的演变和风险？大咖这样说

(原标题：债券市场生态日益丰富，投资机构近4000家。他们如何看待债券市场最近的演变和风险？大咖这样说)

财联社3月16日电(编辑杨易君)根据央行发布的金融市场运行情况，截至2023年1月末，银行间债券市场企业会员3965家，全部为金融机构。从债权持有规模来看，前50名投资者持有51.8%的债权，主要集中在公募基金、大型国有商业银行(自营)和股份制商业银行(自营)。目前债券市场的投资者生态越来越丰富，理财、保险、信托都成为不可忽视的力量。此外，作为债券市场的重要参与者，评级机构也在经历着剧烈的变化。针对这些变化以及今年债券市场的走向，多家机构在2023年第七届CNABS资产证券化年会暨第二届中国程心投资者服务大会上进行了深入探讨。

保险、信托、理财、投资债券各有各的方式。

海通证券研究所首席固定收益分析师姜佩珊指出，今年年初农商行和保险的配置力度远超2021年和2022年同期，机构行为将导致债券市场的分化。

从保险机构的角度，中国PICC资产管理信用评价部总经理刘景辉认为，信用债研究强调“道”与“术”的结合，“道”包括仓位、周期、视角；以及“科技”综合信用评价、事件、行业、单个券和信用策略研究。

五矿国际信托标准业务管理总监唐振龙认为，信托公司天然具备做固定收益的基因。由于监管的变化，信托资金的投资正逐渐从非标市场转向标市场。2020年中国信托业在证券市场的资产配置比例为14%，22年三季度这一数字已经上升到28%。信托在债券投资上更激进，采用信用下沉、旷日持久、自下而上的策略，风险偏好非常适合高收益债券。

针对去年四季度理财赎回引发债券市场的负面反馈，信誉度指数副总裁施立指出，自营银行配置债券的数量减少，而理财产品的数量增加。因为理财产品的负债端非常刚性，对底层资产的流动性要求更高，理财产品的负债端管理难度更大。理财产品的投资一直是个“盲箱”。结合理财净值，是投资成分明确的指数化产品的机会。

评级行业已经进入市场驱动时代。

中国程心国际董事长兼总裁闫妍表示，从2021年开始，在五部委《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》等政策的引导下，评级行业进入转型发展期。各评级机构着力转变评级理念，优化评级方法，促进评级行业健康发展。包括评级方法体系、评级预警能力、评级机构国际业务拓展、监管部门对评级质量和标准化的重视程度等。

中国程心国际副总裁薛东阳指出，信用评级行业经历了1.0进口产品的“复制”期和2.0牌照护航的“成长期”，目前正式进入3.0发展的过渡期。3.0时代具有规范化、市场化、国际化、多元化的特征，评级行业将由监管驱动走向市场。

货币政策仍有空间，城投债风险与机遇并存。

国源证券研究所所长助理、道达尔研究负责人杨薇薇认为，今年前两个月市场对复苏的预期是

对于城投债的投资，刘景晖认为，需要对选择的领域和负债进行梳理。避开负债率高、官员腐败频发、市场认可度下降的地区；避免过渡后评级框架变化带来的降级风险。同时，我们可以探索两种类型的领域。一是新经济发展后城市崛起的机会，比如吸引新能源、芯片、大数据、人工智能的普通地级市，可以在上下游产业大量布局；二是贫困地区担保债券的博弈。