野村证券首席经济学家陆挺-加快回报合理的基建项目开工建设

资料来源：印石金融

在经济下行压力下，如何做好政策组合？5月14日下午，野村证券首席经济学家陆挺出席2022清华五道口首席经济学家论坛圆桌讨论，提出在货币政策空间有限的背景下，应加大财政支出，优化财政支出方向，稳定预期。

本次圆桌讨论的主题是“中国经济与政策展望”。目前疫情对经济造成冲击，奥米克隆病毒高传播、低死亡率的特点使得我国防疫成本越来越高。

“今年疫情3月初爆发，一年之计在于春，经济也是。3月和第二季度是年度经济开局最关键的几个月。”陆挺说，疫情中心位于长三角，上海最大的城市，长三角是中国经济、金融、物流、航运的中心。汽车等高端电子产业非常密集，供应链长，分工复杂。一旦一些节点在物流上出现问题，整个产业链都会受到影响，甚至冲击出口，对全球供应链都会产生一些影响。

此外，在抗疫的第三年，很多家庭和企业的积蓄和积累被不断消耗，抵御冲击的能力正在减弱。疫情下，失业率上升，居民消费能力和意愿下降，尤其是耐用品，人们投资房地产的意愿下降。

陆挺补充说，中国的新房销售几乎减半，这也影响了地方政府的收入，并给基础设施投资带来压力。“第二季度GDP增速将明显低于第一季度，下周公布的4月份经济活动数据可能不会那么乐观。”

至于宽松刺激的政策空间和效果，陆挺分析，经过8年的多次RRR降息，全国商业银行的平均准备金率仅为8.1%，许多中小银行的准备金率已经接近或降至金融监管要求的5%的底线，因此RRR降息的空间已经越来越小。此外，目前国内有效信贷需求相对较弱。

“传统的政策传导机制在某些方面已经失效。过去主要靠房地产和基建拉动经济。这是经济不好的时候最重要的办法。”陆挺说，现在拉动房地产很难，对基建影响很大。

基于这种情况，政策应该如何发挥作用？除了发放消费券，陆挺表示，今年要加大财政支出力度，优化财政支出方向，通过增加财政支出稳定预期，保障基层政府稳定运行，保护市场主体。

“从财政支出来看，疫情第三年，很多家庭、很多中小企业都面临很大困难。”陆挺指出，政策要突出纾困的重要性，在财政政策、信贷政策等方面向他们倾斜，比如增加贴息、贷款担保、给予一定的租金减免等。

陆挺强调，要加大基础设施建设力度，特别是要加快回报合理的基础设施项目的开工和建设，优先发展人口流动的中心城市和城市群的基础设施。此外，可以通过适时适度地从市场上购买外汇来释放人民币的流动性，为RRR减少节省空间，同时维持人民币贬值的现状。