自危机开始提高利率以来 MBS的配置已经恶化美国第二大银行未来何去何从？

(原标题：危机开始加息，MBS配置变差。美国第二大银行未来何去何从？)

财联社3月14日电(编辑李俊)硅谷银行雷暴引发的恐慌仍在持续。事件发酵后，金融股被大量抛售，已经蔓延到欧洲、日本、澳大利亚等地。与此同时，美国2年期国债收益率昨日暴跌61个基点，创下自沃克尔上世纪80年代初担任美联储主席以来的最大跌幅。

美国联邦政府紧急“兜底”，难以平复储户恐慌，硅谷银行高管被起诉。

为了防止“多米诺骨牌效应”进一步蔓延，美国联邦政府已经紧急宣布将硅谷银行“垫底”。3月12日，美国财政部、美联储和联邦存款保险公司(FDIC)发表联合声明，宣布将向硅谷银行的所有储户提供“完全保护”，任何与硅谷银行破产相关的损失都不会由纳税人承担。

美联储主席鲍威尔表示，将围绕这一事件迅速深入地开展对硅谷银行的监管调查，调查结果预计将于5月1日公布。然而，这一举动仍然无法平息恐慌。重新开门后，当地时间3月13日上午，硅谷银行的营业厅排满了前来取钱的客户。

值得注意的是，联合声明中“完全保障”的范围不包括银行股东和部分无担保债务持有人。此外，高级管理层也已被解职。还有硅谷银行CEO格雷格？贝克尔和首席财务官丹尼尔？贝克还被股东提起集体诉讼，指控他们“隐瞒利率上升将使硅谷银行‘特别容易’遭遇挤兑的事实”。

MBS负凸性更差，资产负债均承压。

有市场人士表示，硅谷的银行挤兑带来的影响让人想起去年底的银行理财“赎回潮”，两者有相似之处。去年底资金利率上行，对应的是美联储短期加息，大量赎回的银行理财在此次事件中被一家银行取代。

一些业内人士还指出，美联储自2022年3月以来的加息是40年来罕见的。由于加息时间长、力度大，银行负债端的成本也随着利率的上升而大幅上升。美联储加息导致国债和MBS价格大幅贬值，硅谷银行的处境也因资产持有大量MBS而雪上加霜。

上周三，硅谷银行宣布计划出售约210亿美元的美国国债和MBS。这种提前抛售将导致18亿美元的损失。这一异常举动引起了市场的高度警惕，很多人猜测硅谷银行的负债端出现了问题，但从资产端的数据来看，硅谷银行也遭受了严重的挫折。

据泽平宏观统计，2019年第四季度至2022年第二季度，硅谷银行资产端增加1400亿美元；其中55%配置MBS，7%配置美国国债，现金及等价物只有6%。截至2022年底，硅谷的HTM资产(持有到期资产，主要是MBS)的期限延长至6.2年，而同时持有的AFS资产(可供出售资产，这里指国债)则录得约25.03亿美元的未实现亏损(URL)。

如果计算HTM资产的浮亏，硅谷银行到2022年底技术上已经破产，其175亿美元的未实现亏损已经超过其153.9亿美元的资本权益。

需要注意的是，与债券的正凸性相比，MBS的特点是“跌多涨少”的负凸性。由于MBS具有“摊销”的属性，更容易受到提前还款的影响，使得MBS久期和负凸性的变化更加明显。此外，MBS的原始债务人可以选择偿还t

当利率下降时，MBS资产将因提前还款概率增加而无法充分享受资产价格上涨的溢价。另一方面，当收益率在短时间内大幅上升时，需要承担更多资产价格下跌带来的损失，基础资产中抵押贷款的还款节奏将被拉长，利率上升时提前还贷变得不经济，贷款人倾向于延迟还款，这将导致长期变化加速。因此，对于MBS的持有者硅谷银行来说，高持有量造成了一场灾难。

这是美国历史上第二大银行倒闭案。未来会怎样？

美国历史上又一家大型储蓄银行的倒闭发生在2008年的次贷危机中。据了解，总部位于西雅图的“华盛顿互助银行”曾是美国最大的储蓄银行，资产3070亿美元，存款1880亿美元。

2008年第二季度，华盛顿互惠银行遭受了有史以来最大的季度亏损，亏损30亿美元。后来由于次贷危机的负担，2008年9月25日，美国联邦监管机构宣布接管华盛顿互惠银行，最终，摩根大通以19亿美元收购了其大部分资产。

Kirsten Grind曾经发表过关于华盛顿互助银行破产的《迷失的银行》。他说，最好是通过收购来挽救一家破产的银行和对整个系统的信心，但就硅谷银行而言，现在还不清楚会发生什么。

还有一种市场观点认为，摆在硅谷银行面前的有两条路。除了收购，另一条路就是和监管部门协商“救底”。需要注意的是，美国银行的长尾效应很明显。在这4000多家银行中，大约96%是小型银行系统，硅谷银行的“黑天鹅”可能会给小型银行系统带来相当大的震动。

目前，美国联邦存款保险公司(FDIC)计划为硅谷银行举行第二次拍卖。此外，据知情人士透露，阿波罗全球管理公司表示有意收购硅谷银行持有的贷款。截至2022年12月31日，硅谷银行贷款736亿美元，但无法确定阿波罗的收购意向规模。