亿石峰崔洪建今年首次公开发声-经济复苏明确 看好“新周期、新常态”下的多重投资机会

(原标题：百亿石峰崔洪建今年首次公开发声：经济复苏明确，看好“新周期、新常态”下的多重投资机会)

财联社3月14日讯(记者冯其娟)疫情三年后，市场对经济复苏的看法是清晰一致的，分歧在于对主线和方向的判断和选择。

在2023年一季度的交流会上，时风资产总经理兼基金经理崔洪建介绍了产品的运作情况，也具体谈到了国内宏观环境、行业观点和市场展望。崔洪建认为，经济复苏非常明确，消费开始复苏，投资逐渐企稳，股票资产性价比日益凸显。

在交流会上，崔洪建表示，今年的宏观经济观点是“新周期，新常态”，即2022年后，中国整个经济将进入一个新的周期，即缓慢复苏的上行周期。新常态，也就是未来很多年内，可能会面临经济增速放缓但更加注重经济发展质量和效益的宏观经济环境。

综合来看，崔洪建认为，应该更多关注与人口老龄化、强制性消费品、内需投资相关的行业。同时，他认为，在经济弱复苏周期下，流动性较强，基本面有限，主题投资今年可能会阶段性盛行。

今年以来，虽然指数涨了不少，但涨幅最大的行业指数往往是一些主题板块。关于ChatGPT的概念，崔洪建认为ChatGPT的盈利模式还在探索期，尤其是国内还没有ChatGPT相关的产品，我们的大模式和国外ChatGPT的差距还很大。而很多可能与ChatGPT概念有关的TMT股(包括人工智能相关的)却大涨。

经济复苏明确，房地产投资相对稳定。

国内宏观环境方面，崔洪建认为，经济复苏非常明确，消费、投资以及整个房地产产业链都在修复。然而，它正处于一个新周期的开始，并处于一个相对疲软的经济复苏周期。

崔洪建透露，去年12月份社会零售总额已经开始明显回升。根据各行各业的变化，基本可以预测，今年1-2月的社零总量将大概率进入正增长区间。

首先是汽车，崔洪建直言，国内汽车行业卷得非常厉害，全国各地的汽车价格都在下跌。去年12月的汽车销售已经开始正增长。虽然今年1月份的汽车销量不太好，但从2月份开始，汽车单月零售数据进入同比正增长期，出现了明显的回暖。汽车销售逐月持续增长。

除了汽车，崔洪建认为，其他可选消费品的需求也明显复苏。比如从去年12月份开始，一批高端白酒的价格就在逐步上涨，最近一整箱的价格从2900元涨到了3000多元，说明以其为代表的高端消费品需求明显回暖。

餐饮产业链也明显回暖。进入1月份后，啤酒的消费场景正在恢复，某品牌啤酒销量较去年同期明显回升。今年2月销量同比增长近20%，从历年来看都是比较高的数字；再看调味品和速冻食品，从今年1、2月份开始，几乎每家公司的销售增速都比去年12月份迅速恢复。

崔洪建指出，旅游业也恢复得很快。今年春节的客流量已经恢复到2019年的88%，景区收入恢复到2019年的73%。尽管总体复苏形势良好，但消费水平明显下降

崔洪建认为，投资的核心是房地产，今年房地产投资是一个上行周期。从投资数据来看，还是比较稳定的。

2022年投资数据中基建投资和制造业投资相对稳定，房地产投资是最大的拖累。但从2013年开始，房地产销售百强数据同比增速迅速转正。崔洪建认为，今年1-2月房地产投资数据也将进入同比快速回升的状态。从2023年的周期来看，房地产投资重回零增长应该是大概率，但也不排除略有下降。

从投资来看，疫情后恢复的特征非常明显。不过，崔洪建坦言，喜忧参半的是，疫情过后，出口数据进入快速下行过程。因为很多企业为海外制造业提供原材料，而美国一直在加息，导致海外制造业PMI不佳，进而导致海外需求下降。

宏观经济观点：“新周期、新常态”

纵观多项宏观数据，崔洪建团队明确了今年的宏观经济观点，即“新周期、新常态”。新的周期，也就是2022年以后，中国整个经济将进入一个新的周期，也就是缓慢修复的上行周期。新常态，也就是未来很多年内，可能会面临经济增速放缓的宏观经济环境。

综上所述，崔洪建判断宏观经济已经进入弱复苏周期，在未来半年到一年的周期内将进入常态，中期内经济增速可能下降。背后的逻辑主要是：

疫情政策的拐点不代表经济政策的拐点。宏观经济处于弱复苏周期，但会逐渐过渡到正常的复苏周期。去年12月疫情政策出现拐点后，经济政策并没有出现拐点，也没有实质性的刺激。此外，崔洪建认为，今年下半年的复苏状态会好于明年上半年，下半年可能会从弱复苏过渡到温和复苏；

复牌历史上有两次弱复苏周期。2012年以及2016年2月至年底的两个弱复苏周期，市场会呈现出一些特点和共性：即以大盘蓝筹股为主的上证综指和沪深300指数表现较好，以成长股为主的创业板指数表现明显较弱。

从板块来看，2012年地产、家用电器、有色金属、公用事业、汽车、环保等大盘蓝筹股涨幅居前，食品饮料表现一般。2016年，也差不多。大盘股、行业龙头、周期股表现良好，上证50指数领涨。在弱复苏周期中，崔洪建认为投资应该回归龙头股和周期股，对高估值成长股保持谨慎。

股票配置价值凸显，人口老龄化相关行业看好。

崔洪建指出，目前市场估值并不在高位。从资产配置来看，股票和债券的性价比也处于比较好的位置，所以目前的股市还是比较有优势的，适合投资。

根据崔洪建的判断，今年大盘大概率震荡上行，指数可能不会有特别大的机会。在整个经济复苏周期中，流动性非常强劲，但整个基本面修复仍然有限，因此今年主题投资可能大概率会占上风。时风资产将继续更加关注基本面，选择真实确定性高的上市公司。

崔洪建对今年的市场相对乐观，指出今年基本面投资者最大的优势是能够回归正轨，通过逻辑和判断进行投资。

综合来看，崔洪建会更看好与人口老龄化、必需消费品、内需投资相关的行业。

近两年，我国老龄化趋势非常明显。在未来的投资中，崔洪建看好与人口老龄化相关的行业

未来将进入经济增速放缓的新常态。在低增长的情况下，崔洪建认为，要更加关注与消费降级而非消费升级相关的行业，投资强制性消费品，尽可能避免选择性消费品。崔洪建感觉可选消费的恢复还是比较长的。在目前的经济形势下，汽车消费的复苏显然没有旅游餐饮那么顺利。

在交流会上，崔洪建提到了日本失去的30年，并表示大家对消费品股票的投资不要太悲观。比如优衣库等消费牛股，当时都发展很快。

因为中美关系波动，出口面临越来越大的挑战，崔洪建认为未来应该避开外需，投资内需相关行业。