【BT财经分析师】华纳音乐可能被市场高估 分析师称其业务利润率并不是很高

(原标题：【BT财经分析师】华纳音乐可能被市场高估，分析师称其业务利润率不是很高)

华纳音乐被质疑完全被高估，分析师称其业务利润率并不是很高。

许多人认为华纳音乐和环球音乐集团这样的公司在流媒体市场上比Spotify更好。流媒体公司用他们的音乐，所以有定价权。这话没错，但我觉得很多人高估了“定价权”。另外，从经营指标来看，华纳音乐目前完全被高估。

公司简介

华纳是三大唱片公司之一，目前有两个业务部门。Record Music ——在这里发现、培养、营销艺人。还有音乐出版——，在这里营销、推广、发行音乐。

华纳音乐目前拥有7.2亿欧元现金和39亿欧元债务，最新债务到期日为2028年。但如果我们看看华纳的历史财务状况，就会发现该公司的债务每年都在增加。这是需要注意的。

展望未来，华纳在第一季度财报电话会议上提到，公司认为未来音乐流媒体的订阅价格可能会更高。苹果、Deezer和亚马逊等公司已经这样做了。如果这个涨幅与网飞相比，还有很大的涨价空间。

翻看华纳最新的年报，我们会发现音乐流媒体仍处于起步阶段，不断增长的市场和潜在的价格上涨可能会带来收入增长。新兴市场有很好的增长机会，尤其是在中国和印度。

华纳还任命了一位非常有经验的经理罗伯特金克尔(Robert Kyncl)为新任首席执行官。他曾是YouTube的首席商务官，在网飞担任重要职位。凭借他的商业经验，金克尔可能真的会帮助华纳音乐。但只有时间能证明一切。

实际的市场情况是，环球音乐以极大的优势主导市场。华纳今年的市场份额从16.06%增长到19.05%，但这在很大程度上是因为该公司首次纳入了独立品牌ADA。因此，华纳音乐的实际市场份额增长要小得多。过去三年，华纳旗下艺人没有一个能进入播放量最高的前五。

评价

通过计算，我认为华纳音乐需要在10年内增长21%，才能证明目前的股价是合理的。这个目标真的很难实现。所以在我看来，目前华纳的股价被高估了。但从积极的方面来看，华纳音乐每年都会增加股息，这可能会吸引对股息增长感兴趣的投资者的注意。

危险

目前，Spotify是最重要的音乐流媒体平台，Spotify最近公布了年度业绩，并指出各大唱片公司的流媒体份额再次下降了100个基点。

社交媒体改变了这一领域的游戏规则，并将削弱主流唱片公司的市场力量。这是一个值得思考的问题。

此外，华纳音乐的债务情况也值得关注，因为该公司的总债务在逐年增加，过高的杠杆很快就会成为问题。

结论

唱片公司拥有音乐版权，可以从中获利。但目前来看，这并不是一个利润率很高的业务。有了苹果、谷歌、Spotify这样的公司，市场的竞争会越来越激烈。另外，我认为华纳音乐的实际估值与现实不符。所以，在音乐流媒体市场，我不认为华纳比Spotify或者环球音乐更好。

作者：丹维克多

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