央行3月开展4810亿MLF市场 推测短期RRR下调概率低

(原标题：央行3月开展4810亿MLF市场，推测短期RRR下调幅度较低)

财联社3月15日电(记者徐川)面对3月份2000亿元中期借贷便利(MLF)到期，央行今日续贷4810亿元，并进行1040亿元7天逆回购。从资金回笼来看，由于2000亿元1年期MLF和40亿元7天期逆回购到期，整体净投放3810亿元。

中标方面，3月MLF操作利率持平于2.75%，自去年8月以来未作调整。7天期逆回购操作利率也维持在2.00%。

中信证券首席经济学家明明对财联社表示，本月MLF超续，表明央行继续投放流动性、支持实体信贷增长的决心。考虑到MLF的超额量已经比较大，短期内RRR降准的概率并不大。

3月份，MLF继续超过短期RRR的可能性降低。

数据显示，央行已连续4个月超额投放MLF，去年12月、今年1月和2月分别超过1500亿元、790亿元和1990亿元，3月进一步增加MLF至2810亿元。

此前，财联社“C50风向指数调查”结果显示，多家机构预计本月MLF将继续超额度，但预测区间略低于今日发布的实际值。

“增加MLF的供应将有助于稳定短期流动性。”明明表示，年初以来，短期利率出现波动，尤其是银行短期负债成本上升。央行通过大量超额续做MLF，有助于稳定市场资金面，预计银行短期存单利率也将下行。

上海证券首席固定收益分析师郑佳薇认为，在逐步迎来季末(宏观审慎评价体系)MPA考核的背景下，周三到期的MLF央票采用了等量超额续做模式，平滑了资金市场的波动。

3月以来，一年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率升至2.70%以上，逼近2.75%的MLF操作利率。

“这也说明商业银行对MLF操作的需求在增加。”东方金诚首席宏观分析师王庆表示，历史规律表明，商业银行(AAA)一年期同业存单上行到接近或高于MLF利率的水平，MLF倾向于放量，反之亦然。本月MLF增量将直接为银行补充中长期流动性。

由于央行继续超额做MLF，市场人士预计短期内RRR降准的可能性正在下降。

智信投资首席经济学家、研究院院长连平指出，在稳定物价的前提下，今年稳健的货币政策将保持合理的货币供应，以合理的信贷增长满足实体经济的融资需求。“如果用好RRR降准和再贷款等政策工具，必要时今年可能会小幅下调RRR，但考虑到目前流动性相对充裕，二季度或下半年下调RRR的可能性相对较大。”

王庆还表示，年初信贷高增长和央行选择连续加大MLF操作，也意味着短期内RRR降准的概率在下降。目前，经济已经转向复苏阶段。从历史上看，现阶段实施RRR减排量的概率较低，尤其是在当前RRR较低的背景下。

逆回购转为净投放，3月资金面有望宽松。

与此同时，央行今日还开展了1040亿元的7天逆回购，操作量创下本月1日后的新高。

据统计，时隔两个月，央行公开市场连续8天净回笼资金18550亿元。在资本价格开始上涨后，由于这

进入本周后，逆回购操作量有所增加。对此，郑佳薇对财联社表示，为了缓解3月份以来的资金缺口，央行加大了逆回购的量，在公开市场实现了净投放。这一方面来自海外硅谷银行挤兑对国内投资情绪的影响；另一方面，3月份仍有1.2万亿的资金缺口。

结合市场利率，进入3月后，DR007质押式回购利率重回2.1%以下，在继续下跌接近1.8%后震荡上行。截至今日10: 30，DR007加权利率为2.0768%。

在市场人士看来，预计3月资金价格将明显低于2月，利率中枢可能回归政策利率。

“估计3月资金面会比2月有所缓解，但DR007的均值仍会在2%左右，R007的中枢可能仍在2.15%-2.2%。”信达证券固定收益首席分析师李表示，但预计波动仍不小，在税期、跨季等时间节点可能出现阶段性紧张，但波动大概率会逐渐缓解。