郭磊、韩四位特首解读经济金融数据“开门红” 先行指标超预期成为共识

(原标题：郭磊、韩四位首席解读者解读经济金融数据“开门红”，先行指标超预期，开门红成为共识)

财联社3月12日电(记者严俊)近日，国家统计局和央行分别发布了2月份经济数据和金融统计数据。

其中，2月末，制造业采购经理人指数(PMI)数据为52.6，在1月基础上高于市场预期的50.5，创2021年5月以来新高；金融数据方面，广义货币(M2)同比增长12.9%，创近7年新高。

先行指标超预期，宏观经济良好开局成为共识。“持续修复，大幅超出预期。”南方基金首席股票投资官毛伟表示，国内经济的好转趋势非常明显，幅度也非常显著。国内经济已经迅速恢复了去年四季度的极度低迷，这说明经济内生增长充满韧性。

东方证券首席经济学家余韶指出，经济指标超预期，意味着春节后经济反弹值得期待，疫情后续影响正在逐步减弱。这些数据极大地提振了企业的信心。

采购经理人指数和M2的领先指标显示复苏。

今年以来，我国疫情平稳好转，生产生活加快恢复，各方面信心预期明显改善，经济总体回升势头良好，总体保持繁荣。

首先是先行指标超出预期。1月和2月制造业采购经理PMI分别为50.1和52.6，连续两个月处于扩张区间。尤其是2月PMI大幅高于市场预期的50.5，创2021年5月以来新高，显示经济正在加速增长。

广发证券首席经济学家郭磊分析，从绝对景气度来看，2月份制造业和非制造业PMI分别处于2009年和2013年以来的同一个高点。由于1月份环比是在基数较低的基础上跃升的，2月份已经不能解读为基数因素，主要对应的是疫情高峰期和信贷扩张背景下经济的快速正常化。

郭磊进一步表示，可以交叉验证的是，中国长江商学院的经营业绩指数(BCI)也在2月份“跳空走高”。2月份BCI为57.6，明显高于前值49.7，其中较高的企业融资环境指数应该是推动因素之一。据悉，从历史数据来看，BCI是一个相对稳定的指标。

汇添富基金首席经济学家韩表示，PMI的表现恢复超出预期。居民消费价格指数(CPI)数据虽然短期有所波动，但也符合预期。在经济复苏的顺序上，投资指标复苏快于消费，消费数据仍需观察。原因是消费子行业复苏周期不同，以及两会期间的政策真空期。

第二，财务数据是“一个好的开始”。1月份人民币贷款增加4.9万亿元，创单月新高。2月份人民币贷款和社会融资数据超预期。货币供应量方面，2月末M2同比增长12.9%，增速创2016年年中以来新高。金融数据的高增长为经济企稳提供了重要支撑。

金融数据是经济数据的先行指标。毛伟表示，金融数据开门红有两个明确信号：一是稳增长政策正在发力；第二，政策的力度开始在企业行为中显现积极效应。

至于M2创出近七年来新高的原因，郭磊说，主要是社会融资结构下的自然结果：一是政府债券融资规模偏高，吸收存款公司规模扩大

其中，郭磊指出，结构中特别值得注意的是企业中长期贷款的上升。2月份企业中长期贷款增加1.1万亿元，为1月份以来同期最高。从去年的实证数据来看，基建贷款和工业贷款占企业中长期贷款的67%左右。因此，今年以来，专项债和制造业高发展带来的资本支出需求是主要驱动力。

回过头来看，郭磊认为中长期贷款是可持续的。一项政策已经指出要“继续发挥政策性开发性金融工具作用，更好撬动投资”，这将进一步推动基建和新增基建；第二，对于一些制造业来说，年内可能会有补库存的需求。

毛伟指出，中长期贷款的大量增加意味着企业对长期经营前景持乐观态度，前期稳增长政策的效果正在体现。当然，稍有不足的是居民的贷款需求相对较低，2月份已经看到了一些积极的改善。

余韶表示，金融数据是先行指标，金融数据的大幅增长预示着实体经济会得到更多的金融支持，所以实体经济的稳定增长应该会有一个很好的传导过程。后续需要发电、就业等微观数据验证。

此外，包括摩根士丹利、高盛、汇丰和摩根大通在内的国内外机构都上调了经济增长预期。多数市场机构预测，一季度中国GDP增速将达到3.2%左右，较上月预测上调约0.7个百分点。预计二季度增速将激增，全年经济将呈现“N”型走势，全年增速为5.2%。国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃指出，中国的发展很可能是推动2023年全球经济增长的最重要因素。

结构亮点传递积极信号。

毛伟表示，除了PMI和金融数据，今年的经济数据也透露出一些重要和积极的信号。

首先，居民出行和服务业的景气度大幅提升。2月以来，各大城市拥堵延时指数、地铁客运量、国内航班数量均显示出行火爆；其次，重点城市房地产交易明显回暖。重点一二线城市二手房交易创历史新高，新房交易达到2019年同等水平，重点三四线城市房地产销售也明显回暖；第三，随着基础设施的发展，建筑材料的销售也迅速上升。虽然绝对规模与疫情前仍相差甚远，但上升幅度明显。

具体来看，今年经济结构性亮点较多，生产端加快推进，呈现出“量增面扩”的态势，如工业生产整体修复、制造业运行整体改善、产业链供应链回暖良好等。需求方面，反弹明显，表现为内需好于外需，消费好于投资。

值得注意的是，房地产销售有所回升，融资条件有所改善。随着疫情的缓解，保教楼等政策措施效果逐渐显现，春节后房地产市场出现明显回暖迹象。一是房地产销售快速增长。2月份，房地产销售额环比增长35.1%，同比增长28.5%。二是房地产融资增加。截至1月底，商业银行披露的意向信贷计划至少涉及67家房企，总金额超过6万亿元。截至2月底，证监会已受理4家上市房企的再融资申请，总金额228亿元，10家上市房企公布非公开发行预案，总金额约345亿元。2月份，交易所房企发行的公司债达到132亿元，同比增长110%。

毛伟指出，从3月份的高频数据来看，萨尔

同时也要看到，当前经济回升的基础还不牢固，“三重压力”仍然较大。后续经济运行情况需要观察：一是去年10月份以来的出口压力局面仍未扭转；二是房地产建设和投资仍处于低位。

此外，疫情的“伤疤效应”仍在继续，对居民收入预期、消费需求和投资意愿的抑制尚未得到根本扭转。地方政府的债务风险日益突出，一些中小金融机构的股票风险仍然很高，难以应对。

同时负责国际业务部的韩指出，在最近的调查中发现，虽然欧美消费需求低迷导致外贸承压，但并没有传言中那么悲观。此外，消费的回暖预计政府会继续发力，比如消费券、新能源特定行业扶持等。

在随后的货币政策预测中，经济学家的判断更加一致。经济指标和金融数据的强劲，并不意味着宏观经济政策不会继续保持稳定增长和扩大内需。郭强表示，密集的货币政策操作一般在经济周期的衰退初期；复苏期货币政策的主要特点是引导货币支持实体，促进信贷扩张；同时，财政政策和产业政策的空间相对更大。对于2023年，政策空间主要在于广义金融(专项债务额度、政策开发性金融工具)和产业政策。

因此，郭强认为，总体而言，外部需求仍存在很大的不确定性，财政和就业压力尚未完全解除。比如，央行在其货币政策执行报告中指出，“有效需求不足仍是主要矛盾”，扩大内需的政策方向短期内应该不会改变。

毛伟表示，疫情期间，中国的货币政策在所有主要经济国家中保持了最大的克制，没有大规模放水。通过结构性货币政策向战略性新兴产业、小微企业等领域提供更有针对性的支持，确保货币政策准确有效。对后续货币政策的看法是：第一，总体稳健、积极结构的大方向应该不会变；其次，随着经济数据的好转，货币政策将进入观察周期，短期内进一步宽松的概率不大，但目前不具备收紧的基础。

余韶指出，考虑到今年5%的GDP增长目标，财政和货币政策的持续努力仍值得期待。但目前更强调的是计息和强基，因此大概率维持适度持续发力的判断，同时兼顾逆周期和跨周期因素。

韩还表示，基于今年良好的开局数据，今年上半年货币政策应该不会有大动作，预计下半年会根据经济复苏情况进行调整。