ST板块领涨 “五炒”之风卷土重来

(原标题：ST板块领涨，“五炒”之风卷土重来)

红周刊特辑|暗铁

截至周四，作为本轮反弹的领头羊，涵盖100只样本股的创业板(GEM)年内涨幅收窄至1.1%。这是反弹结束的标志，还是二次探底已经打下坚实基础的信号？

两个因素搅动了国际市场。

告别了1月份的攻势，全球股市大部分都冲了回来。全球各国MSCI指数上月触及663.6点峰值，较去年10月底部上涨23.3%，重新进入技术牛市。周三收于632点，较年内峰值下跌4.73%，年内涨幅收窄至4.44%。相比之下，上证综指年内上涨6.05%，本周再创新高3342.86点。周四收盘价仅比年内峰值低2.04%，目前仍处于升旗形式。后市是佯攻突破，还是二次探底，甚至是向下回归箱底？后者正在兴起。

目前困扰全球市场估值锚的因素主要有两大：一是中国经济增速或“强预期低现实”的组合。新发布的今年全国GDP增长目标定在5%左右，为市场共识、政策意图或稳定之初的下限留有余地，在刺激经济稳定发展、降低地方债务风险和大宗商品价格高涨幅之间寻求平衡。谨慎而言，今年的经济增长将侧重于消费复苏，而不是全面刺激投资，前期上涨的周期股风险将加大。

第二，美国通胀可能超预期。美联储主席鲍尔本周强调，如果有必要，将加速加息。周二，两年期和十年期美国国债收益率自1981年以来首次倒挂1.052个百分点。1980年12月，美联储董事长沃克尔将基准利率目标定为20%，标准普尔500进入了长达20个多月的熊市周期，从1980年11月的141.96点(月末市盈率9.19倍)的峰值跌至1982年8月的102.2点(月末市盈率7.97倍)的谷底。目前标准普尔500的市盈率超过21.3倍，其在历史数据中的分位数为86.15%，明显偏高。

周四英国金融数据显示，美联储有50.5%的概率在今年11月2日将基准利率上调至5.75%~6%以上，加息风险极高，仍被美股忽视。

美联储加息升温

恒生科技股指数承压。

事实上，美联储正在进入一个两难境地：如果中国经济复苏乏力，全球经济将不可避免地陷入滞胀格局，美国货币政策将失败，财政扩张政策将受到下半年即将到来的“美债爆炸风险”的阻碍。如果中国经济强劲复苏，过去三年淡出的全球大宗商品价格上涨引擎——势必卷土重来，迫使美联储加速加息。届时，鲍威尔的渐进疗法将被沃尔克的激进疗法取代，股市泡沫破裂的风险将大幅增加。

鲍威尔高喊“狼来了”，自去年3月17日以来首次加息。迄今为止，他已经8次加息，并将基准利率调整至4.5%至4.75%的区间。如此快速的加息未能抑制通货膨胀。归根结底在于通胀预期管理的失败。目前市场预期美联储3月23日加息50个基点的概率为78.6%。如此一来，如果加息75个基点，美国股市将暴跌。如果利率提高25个基点，熊市可能结束。

从技术角度来看，标准普尔500半年线3902点将是牛熊分水岭。对此，摩根大通本周预测：“如果美国股市跌破3900点，抛售压力将加剧，从而跌至3760至3764点的区域。”鉴于香港金管局跟随美联储加息是正常的，

标志性的现象是ST股领涨。周四有8只ST股涨停，ST板块指数当月强势上涨1.88%，沪深300同期下跌1.22%。作为此轮ST板块的龙头，*ST深南兔年首日涨停，次日发布预亏和可能退市的风险提示，此后一直下跌。在跌至连续第20个涨停时，拉出了天花板的走势，当日换手率超过53%。最近连拉五板。最新股价3.26元，市值8.81亿元，在深市未停牌股票总市值中垫底，在所有沪深、华北a股中排名第112位。

目前所有a股中市值最低的股票是北证a股徐阶科技，市值2.9亿元。预计去年将出现首次业绩亏损，亏损2000万-2600万元。目前北证交易的股票有177只，ST板有135只，市值中位数分别为7.81亿和20.62亿元。

不难看出，ST板块整体估值过高的原因多是流动性溢价，而这一现象会因制度创新的深化而改变。日前，国务院机构改革重拳出击，将证监会的投资者保护职能划给新成立的国家货币管理局。这预示着投资者主权的理念将得到尊重，投机性退市的现象迟早会引来监管的压制。

(本文已于3月11日发布《红周刊》。本文观点仅代表作者个人立场，不代表《红周刊》的立场。提到的个股只是举例，不建议交易。)