市场对需求的乐观情绪有所减弱 可能影响石化板块的节奏

对市场需求的乐观情绪已经减弱。

观点的微小变化：

原油：春节前市场预期偏向强势复苏，而现在市场对强势复苏的预期有所减弱，转为逐步复苏。海外市场也担心短期内国内需求复苏的步伐会小于预期。但是我们不认为预期的节奏变化会改变预期的方向。本周原油价格的弱势走势主要是由于市场对国内需求复苏的力度和节奏的担忧，以及对海外超预期紧缩导致需求衰退的再度担忧。美国库存高企的利空也让之前的乐观情绪消退。总体而言，短期内市场仍受疲弱的宏观情绪影响较大。我们认为2023年仍将是海外衰退预期与国内疫情后复苏的博弈；供应方面，我们认为石油输出国组织仍会进行预期管理，委内瑞等国无法造成产能大幅增长；供应仍然支撑价格。虽然2023年美国进入温和衰退的概率很大，但我们认为，由于疫情和对2023年经济衰退的担忧，市场高估了2022年投机性需求的下降。2023年需求回升空间很大。我们认为布伦特原油70美元/桶的价格有很强的支撑。2023年，我们预计是前低后高。预计上半年布油75-90美元/桶，全年维持在90-100美元/桶的中心。具体复苏节奏取决于内需复苏的时间点。2石油输出国组织出面管理供给预期。俄罗斯大幅减产。4美国SPR回购。

天然气：本周欧洲天然气TTF价格小幅反弹，原因是欧洲气温下降。由于下周欧洲气温可能高于平均水平的预测以及工业产品的悲观预期，欧洲气价在小幅反弹后仍处于低位。与此同时，美国液化天然气出口处于高位。2月3日，美国自由港液化天然气公司寻求美国监管机构批准其液化天然气出口终端LOOP1液化天然气回收服务。然而，由于原油价格下跌和天气转暖的预期，美国天然气价格继续下跌。

对市场的看法：本周市场对强势复苏的预期逐渐转向逐步复苏。我们认为可能会影响石化板块的节奏，不会改变石化景气度的整体逐步改善。分阶段来看，石化板块的主题行情可能占主导。2023年，我们认为内需仍是主线，当前石化板块并没有完全反映出内需改善的预期。我们认为2023年应该布局以下几条主线：能源安全。复苏预期下的中下游龙头企业。新材料板块的突破与成长。目前主要推荐有望回暖的卫星化学(行情002648，诊断股)和宝丰能源(行情600989，诊断股)。春节后，我们的国内旅游需求有所改善，我们将增加对石油公司的推荐。能源安全我们中期继续推荐高分红低估值的上游板块，推荐中国中海油(行情600938，诊断股)(A H)。同时，我们认为2023年油气开采的海洋石油项目(行情600583，诊断股)和中海油服(行情601808，诊断股)也处于景气阶段。同时，2023年中下游需求将有所恢复。我们推荐宝丰能源、卫星化工、中国石化(行情600028，诊断股)、荣盛石化(行情002493，诊断股)、恒力石化(行情600346，诊断股)等需求预期受到抑制、价差处于历史底部、未来产能继续扩张的化工龙头企业。最后，继续看好2023年光伏新材料POE和EVA以及芳纶行业的景气度。

风险提示：全球经济衰退超出预期，疫情反弹