国海证券资产管理施雨萌-注册制的全面实施是量化策略的一大利好

(原标题：国海证券资管史雨萌：注册制全面实施对量化策略是一大利好)

2023年2月17日，中国证监会发布全面实施股票发行注册制的相关规章制度，自发布之日起施行。注册制全面实施后，对量化策略选股有什么影响？国海证券基金经理史玉萌表示，全面注册制意味着流通股数量的大幅增加，这对量化策略是一大利好。对于量化行业来说，全面注册制既是机遇也是挑战。在全面注册制逐步铺开的时期，当务之急是尽快推进战略研发，保持竞争优势。

史玉萌解释，a股全面注册制实施后流通股数量的增加，有利于分散投资，降低量化策略之间的相关性，进一步扩大策略容量上限，一定程度上降低交易风险；另一方面也可以吸引增量资金，增强市场交易的活跃度，满足投资者多元化的投资需求。尤其是量化中性策略，全注册制后，新股上市首日可纳入融资融券标的，优化再融资机制，扩大融券范围。可以降低融券难度，降低融券成本，有利于中性策略。

史玉萌认为，全面注册制后，由于个股扩容、前五日交易规则变化、市场定价导向等原因，个股选择难度将加大，a股市场将继续向机构化方向推进。一方面增加了过度收购的难度，也在一定程度上迫使量化机构在迭代技术上投入更多的资源，储备人才以保持竞争优势。

不过，史玉萌也提醒，上述影响并非一蹴而就，市场的变化并不影响量化策略本身获取超额收益的逻辑。从中长期来看，全面注册制将有助于优化现有资本市场的机构，保护投资者的利益，降低系统性金融风险。同时，对于量化行业来说，全面注册制既是机遇也是挑战。在全面注册制逐步铺开的时期，当务之急是尽快推进战略研发，保持竞争优势。

近年来，量化指数增强策略已成为a股投资者普遍使用的资产配置工具。国海证券资产管理公司多年来一直深耕量化投资，尤其是指数增强领域。其中，基于中证500指数的量化指数增强策略产品——国海量化优选(C类份额：970042)荣获金牛奖等行业权威奖项，有力见证了国海证券资产管理领先的量化投资能力。

作为国海证券资产管理量化团队的骨干成员，史雨萌专注于股票量化策略的研究，对多因素选股模型、行业轮动模型、市场择时策略、交易执行等有深入研究。他认为，量化投资就是在细微的数据变化中捕捉套利机会，准确把握投资机会和风险，力求投资收益最大化，投资风险最小化。量化指数增强超额收益的主要来源是选股因子所刻画的a股市场的定价误差。它长期关注的是那些未来有望盈利的投资策略，它追求的是可复制的阿尔法，这也是量化策略相对于主观策略的优势。虽然也有阿尔法力量替换的现象