【BT财经分析师】现代汽车利润率不断攀升 分析师称其电动汽车转型是关键

(原标题：【BT财经分析师】现代汽车利润率持续上升，分析师称其电动汽车转型是关键)

现代汽车的利润率在2022年被推至6.9%，分析师称其电动汽车转型是关键。

在良好的销售和激励措施的推动下，现代汽车以令人印象深刻的第四季度财务报告结束了2022年。在该季度，公司的营业利润率也提高到了8.7%，因此全年利润率被推高到了6.9%。公司管理层似乎发布了2023财年7%营业利润率的指导方针。此外，另一个积极因素是公司的股东回报有所改善，现在汽车可能会有更高的股息，可能会回购更多的股份。

由于宏观环境的不确定性和对外汇波动的担忧，现代汽车目前的远期市盈率约为5倍。鉴于该公司在2022财年实现了创纪录的销售额和利润，并在2023年初报告了强劲的销售数据，我认为该公司仍有向上修改指南的空间。此外，从现代到电动汽车的结构转型仍在进行中。

2023年初产量超预期。

今年年初，现代汽车在当地的批发业务同比增长12%，令人印象深刻。相比之下，起亚汽车在当地的批发销量同比增长5%。随着韩国对本土电动汽车实施更大的补贴，预计未来几个月韩国汽车制造商的电动汽车业务将有所改善。

另一方面，特斯拉2023年第一季度电动汽车降价的影响也将值得关注。

与当地表现一致，现代汽车在美国和欧洲的销量保持稳定，海外批发量同比增长8%。尽管起亚汽车在海外市场的表现甚至更好，比去年同期增长了10%，但这主要是由于其2022年1月的基数较低，当时起亚在印度的生产因半导体短缺而受到影响。尽管如此，美联储加息带来的风险仍然值得关注，尤其是对Genesis等高端现代车型。

2023财年绩效指南

现代汽车第四季度的表现出人意料的强劲。公司营收基本符合预期，但汽车业务营业利润率达到9.1%，创下多年新高。利润率方面，这部分改善主要归功于芯片供应正常化，使得汽车生产得以恢复。

此外，这一时期利润率较高的SUV更受欢迎，韩元贬值也带来了外汇收益。虽然其中一些好处是暂时的，而不是结构性的，但芯片供应的持续复苏对现代汽车来说是工厂利用率和运营杠杆的好兆头。

在第四季度强劲增长的背景下，预计现代汽车的产量将进一步提高。公司2023财年批发销售指导目前为430万辆，意味着同比增长9.6%，其中电动汽车销量为33万辆，意味着同比增长54%。在宏观经济不确定的背景下，这个销量增长指引似乎过于乐观，但现代汽车的低库存水平和高订单积压让我对公司有信心。

在我看来，现代汽车今年要推出的新产品将是关键，尤其是在电动汽车方面。该公司将首次推出IONIQ 6。增加电动汽车的产量应该有助于公司的电动汽车业务扭亏为盈。由于现代汽车的营业利润率指导值也比较低，6.5-7.5%(第四季度为9%)，我认为这个数据还有向上修正的空间。

资本的回报令人鼓舞

除了第四季度的基本面因素，现代汽车最新的股东回报计划也是重大利好。回顾过去，该公司2022财年每股股息同比增长40%。公司最新的分红政策是将分红率提高到30-50%，较目前的收益率有较大幅度的提高。

此外，公司管理层可能通过回购进一步提高资本回报率。在我看来，何的魅力

在宏观经济逆风的影响下，现代汽车2022财年第四季度的财务表现异常强劲，超出预期。考虑到2022财年7%左右的利润率，公司管理层在2023财年实现营业利润率6.5-7.5%的指导似乎并不难。

2023年初，现代汽车的销售已经出现乐观迹象，预计公司收入将有更大上升空间，从而提高股东回报。相对于基本面，公司5倍左右的市盈率显得过低，长线投资者应关注该股。

作者：尤金尼奥卡顿

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