穆迪预测 新城镇开发的合同销售额将继续落后于市场 并将在2023年同比下降15%

(原标题：穆迪预测新市镇发展合约销售额将继续落后于市场，2023年将同比下降15%)

观点网讯：3月8日，穆迪将Seazen Group Limited的企业家族评级(CFR)从“Ba3”下调至“B1”，并将New Metro Global Limited发行的债券的支持高级无担保评级从“B1”下调至“B2”，上述债券由新城镇发展担保。

同时，穆迪还将New Metro Global Limited发行的债券的支持高级无担保评级从“Ba3”下调至“B1”，上述债券由希诚控股有限公司(简称“新城控股”)担保。新城控股是新城发展67%的子公司，负责新城发展的大部分业务。

穆迪也将评级展望从“负面”调整为“稳定”。

穆迪副总裁兼高级分析师陈慧琳表示：“这一降级反映了麦德龙发展的合同销售额和市场份额的下降，穆迪预计未来12-18个月信用指标的恶化将不再支持该公司此前的评级水平。”

陈补充说：“稳定的前景反映了穆迪的预期，即公司将在未来12-18个月内保持充足的流动性和适当的财务指标，以符合其B1的CFR。”

穆迪预测，新城镇开发的合同销售额将继续落后于市场，同比下降15%，至2023年约1000亿元。此前，该公司的合同销售额从2021年的2340亿元下降到2022年的1160亿元，降幅达50%。这一数据弱于评级为“巴”的中国房地产同行。销售额的持续下降也将削弱公司未来12个月的现金流和信用指标。

公司合同销售疲软反映出公司在过去12-18个月暂停土地补充和放缓建设以保持流动性。鉴于底线城市的经济基本面弱于一线城市，它们对低线城市的高敞口也可能限制它们从政府需求侧支持措施中复苏。过去三年，二三线城市占公司合同销售额的55%以上。

合同销售额的下降将对公司未来的收入确认和财务指标构成压力。因此，在未来12-18个月内，其EBIT/利息覆盖率比率将从截至2022年6月的前12个月的3.2倍下降至2.4 -2.2倍，而其债务/EBITDA比率将从同期的5.2倍上升至6.8 -7.5倍。以上预测数据会更符合B1的CFR。

然而，穆迪预测，在未来12-18个月，新城开发的流动性将保持充足，因为在过去3-6个月，中国政府的措施为新城开发在中国筹集新的融资提供了支持。具体来看，公司在中债增信信用担保下发行20亿元境内中期票据，并于2022年12月通过h股配售募集19亿港元，用于偿还部分到期债务。这将有助于为公司到期的大量债务提供资金，包括6.5亿美元(约合45亿元人民币)的离岸优先票据和总计96亿元人民币的在岸债券，这些债券将于2024年6月底到期或被转售。

穆迪可能会在以下情况下上调麦德龙发展的评级：麦德龙发展将在保持充足流动性的同时，增加其合同销售额，提高其信用指数。表明评级被上调的信用指标包括：调整后的EBIT/利息比持续高于2.5 -3.0倍；并且债务/EBITDA比率持续低于7.0倍。

穆迪可能在下列情况下下调新城开发的评级：新城开发的流动性和融资渠道恶化；其合同销售额下降超过穆迪的预期，或者其信用指数减弱；EBIT/利息保障比率持续下降至2.0倍以下，债务/EBITDA比率持续上升至8.0倍以上。

如果公司与合资公司相关的或有负债大幅增加，或者为合资公司提供财务支持的可能性大幅增加，也可能带来评级下调压力。

此外，如果本公司通过抵押其投资物业大幅增加其担保债务，从而增加麦德龙发展和麦德龙控股的高级无担保债权人的次级风险，则该评级债券的高级无担保评级可能被下调。