央行不断出手！买400多亿

(原标题：央行不断出手！买400多亿)

央行连续四个月增持黄金！

中国人民银行公布的最新数据显示，2月底中国黄金储备达到6592万盎司，较上月增加80万盎司。这是自去年11月增持以来连续第四个月增持，累计增持金额超过410亿元。

连续四个月增持黄金。

据了解，2002年至2019年，央行累计增持黄金1448吨，之后停止增持。直到去年11月才恢复买入黄金，当月增持103万盎司。截至今年2月底，已连续4个月增持黄金，累计增持328万盎司。如果按最新价格折算，对应的增持金额约为410亿元。

“黄金储备是国际储备的重要组成部分。目前和美国、德国等国家一样，黄金储备在国际储备中的比重仍然很高。与他们相比，中国的黄金储备低，更多的是外汇储备。”中国外汇投资研究院副院长赵庆明表示，我的印象是中国在过去十几年的某个阶段会增加黄金储备，这其实是在不断优化中国的国际储备结构。

根据世界黄金协会的数据，截至1月底，美国的黄金储备最多，持有8133.5吨，占其总储备的68.1%；德国位居第二，3355.1吨黄金储备占其总储备的67.6%；意大利、法国和俄罗斯分别排名4至6位，黄金储备占比分别为64.9%、62.2%和22.2%。中国排名第七，黄金储备占3.7%。

赵庆明认为，虽然近几个月中国多次增持，但黄金储备在国际储备中的比重仍远低于前述国家。“因此，中国央行未来仍有可能继续增持。”

事实上，近年来，全球“妈妈们”都在增持黄金。世界黄金协会近日发布的报告显示，2023年1月，各国央行增持31吨黄金储备，环比增长16%。其中，土耳其央行当月购买了23吨黄金储备，哈萨克斯坦央行当月增持了4吨黄金。此外，根据该协会1月底发布的《2022年全球黄金需求趋势》报告，2022年全球黄金需求(不包括场外交易)同比增长18%，至4741吨，与2011年几乎持平，升至近11年来的新高。

“新年伊始，在美国经济衰退的预期背景下，国际黄金市场整体震荡上行。尽管美国通胀的韧性使得美联储释放出加息终点的信号，但基于再融资替代对实体经济的伤害，我们仍倾向于看到美联储目前的加息政策逐渐走向终结，地缘政治博弈和企业利润下滑可能会吸引更多避险资金关注黄金资产。”博时黄金ETF基金经理王翔表示，同时，随着未来逆全球化和多极化的演变，美元的回流机制和信用体系可能会逐渐弱化。在此背景下，黄金作为一种天然的价值衡量手段，作为多极货币的信用背书，系统配置的力量逐渐增强。“中国央行时隔三年连续增持黄金，可能也是全球货币体系变迁的重要注脚。”

诺德基金基金经理谢毅表示，央行的资产负债表不同于企业，货币实际上体现在其负债上，资产主要是黄金、外汇、特别提款权和各种债券。其实外汇是他国央行的债务，国债自然也是一种债务，本身就是用来发行货币的，所以真正的资产是黄金。“金伯爵

筋头。com显示，现货金价在1月至2月初持续上涨，一度报1959.6美元/盎司，创下近9个月新高，但随后一路震荡下跌。自2月底以来一直有上涨趋势，但最近，由于美联储主席鲍威尔的鹰派言论刺激美元飙升，黄金价格再次暴跌。截至发稿，现货金价在1818美元/盎司附近。业内也有观点认为，目前金价已跌破关键水平，未来可能进一步下跌。

中国外汇投资研究院副院长赵庆明直言对金价未来走势持悲观态度，因为自1972年布雷顿森林体系崩溃、黄金价格由市场供求关系决定以来，黄金价格一直与一些发达国家的货币政策密切相关。当这些国家的货币政策宽松时，金价往往会上涨；当这些国家的货币政策收紧时，金价往往会下跌。

“我认为，未来几年，全球主要央行都在加息、缩表。我们看到美国今年的加息幅度可能会超过此前的预期，最终的联邦基金利率可能会高于此前的预期。此外，欧洲央行也在加息过程中，缩表只是开始。”赵庆明说。

博时基金王翔认为，尽管美国通胀表现具有粘性，但美联储继续保持高压和紧缩的态度。但在衰退预期下，美债收益率上行空间已经有限，国际金价相对于实际利率再次表现出韧性。在美国小幅衰退的常规假设下，国际金价对应的高点可能在2300美元左右，向下支撑可能在1700美元左右，波动中枢从2022年开始上移。

“金价短期内很难判断。短期内主要受货币政策影响。中期来看，要看经济周期。目前美联储加息接近尾声，对黄金是利好。”诺德基金谢毅进一步表示，期间有反复，但短期内上涨动力较多。中期来看，随着通胀下行，黄金将进入调整期，风险资产将重启。“我们觉得切换随时可能发生，任何低于预期的加息都会触发这一过程。”

投资黄金需要更长的周期和耐心。

对于黄金年内的配置价值和可能的风险，博时基金王翔表示，从趋势上看，美联储加息最迅速的时期应该已经过去。随着美国通胀逐步得到控制，美联储加息的终点也逐渐清晰。2023年，欧美通胀节奏的差异可能导致欧洲央行相对更加强硬，这将拖累美元的表现，并为包括黄金在内的大宗商品提供援助。

“从美联储自身的角度来看，尽管加息的速度有所放缓，但我们不认为美联储会很快转向降息。毕竟目前的CPI离美联储设定的2%通胀中枢目标还很远，5%附近的高利率将大概率维持一段时间。”王翔认为，由于更多再融资置换的发生，明年利率上升对经济成本的影响将越来越显著，一方面将制约美联储继续大幅加息，另一方面企业的业绩压力将逐渐显现，从而增加美国股市的波动性，给黄金带来更多的避险需求。

国泰基金表示，未来两周的新信息将对全球利率及相关品种产生较大影响，值得密切关注。如果新的信息是中性的，美债利率暂时到了阶段顶部，黄金战术可以悲观。总体来说，全球利率和美元暂时不具备大幅下行的基础，黄金战略机会仍需等待。此外，人民币反弹对上海黄金的拖累也值得关注。

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“年内的配置价值可能是短期的，越到周期末端，黄金的机会可能越小。”诺德基金谢毅直言，股票资产会更好，当然优秀黄金公司的股票永远有配置价值。年内配置黄金的风险是通胀低于预期，市场在这方面被低估，就像通胀上升的过程也被低估一样。届时，黄金资产将让位于债券。

“对于投资者来说，投资黄金需要更长的周期和耐心。从10年以上的维度来看，金价每年的复合涨幅在8%左右。但影响因素很多，短、中、长期因素相互叠加，使得时机选择相对困难。可以参考定投的模式，控制总仓位进行长期配置。”谢毅补充道。

王翔表示，部分黄金主题基金跟踪以美元计价的海外黄金现货价格，或者在投资组合中配置黄金行业相关公司的股票，其风险收益特征与国内黄金ETF不同。整体来看，黄金资产的长期收益相对稳定，过去二十年只有四年负收益，只有一年出现显著回撤。自2003年以来，人民币黄金的复合年化收益高于沪深300，波动率也明显低于权益类市场，体现了较好的收益风险比。“黄金中枢随着信用货币规模稳步上升，其在资产组合中对冲尾部风险的作用仍是其最大的长期配置价值。黄金资产在过热和衰退的经济周期中整体表现良好。建议投资者可以通过投资黄金ETF基金来参与投资。”

中国外汇投资研究院副院长赵庆明认为，黄金是资产配置的重要组成部分，资产配置讲究分散风险、分散风险。从这个角度来说，投资者不应该过分关注金价的暂时波动。“另外，生活中一些普通人还是热衷于配置黄金。对此，我并不是特别支持或赞同他们配置实物黄金。一是因为实物黄金的流动性差；二是买卖差价特别大，尤其是一些普通人购买的首饰金。其实纯度不够，从保值功能来看很小。”