硅谷银行破产对a股有何影响？解读机构火线

(原标题：硅谷银行破产对a股有何影响？机构火线解读)

财联社3月12日报道，本周末，资产超过2000亿美元的硅谷银行破产成为焦点。

当地时间3月10日，根据美国联邦存款保险公司(FDIC)发布的声明，加州金融保护与创新部(DFPI)宣布关闭美国硅谷银行，并任命FDIC为破产管理人。据媒体周六援引知情人士的话报道，负责监管硅谷银行紧急破产的联邦存款保险公司(FDIC)正在加紧努力，在本周末之前出售资产，最快将于周一支付部分客户未保险的存款，以支持硅谷银行的客户(其中许多是硅谷企业家及其公司)度过难关。

机构分析，硅谷银行破产的外因是过去一年美联储大幅加息导致债券账面价值下降。内因是硅谷银行的资产负债与其他商业银行有显著不同。在债务方面，疫情期间风险资本市场扩张，硅谷银行的风险资本储户存款激增。在资产端，硅谷银行将大量资金配置于以美国国债为主的债券，贷款资产占比不到50%。由于美联储加息幅度超过预期，该行账面亏损上升。随着科技公司的衰落，初创企业提取存款，导致银行被迫出售债券资产，账面亏损转为实际亏损。

硅谷银行占美国存款市场的0.96%，在美国主要银行中排名第17。尽管资产规模庞大，但硅谷的银行业务相对简单，因此不在美国22家系统重要性金融机构之列。

华西证券策略团队认为，目前，硅谷银行破产尚未引发系统性风险，但在后续风险落地和3月美联储议息会议之前，海外风险偏好难以显著改善，阶段性制约了增量外资流入。我们认为，对于a股来说，外部因素的扰动相对有限。第一，无论从估值还是风险溢价的角度来看，a股目前的性价比都是比较合理的；二是近期高频数据陆续验证国内经济温和复苏，企业盈利大概率持续改善，支撑a股底部区间。

CICC认为，目前的整体局势可能不像市场担心的那样紧张。杠杆方面，金融危机后，强监管下的美国金融部门整体杠杆较低，资本充足率相对健康。因此，爆发大规模债务危机的可能性似乎不高，上述事件也不一定代表整个美国银行体系。从流动性的角度来看，我们跟踪的美国一系列在岸和离岸流动性的收紧并不那么显著。在极端假设下，如果后续的流动性收紧引发更大水平和程度的流动性冲击，美联储可能并且有足够的手段提供流动性支持。

中信证券认为，目前没有系统性风险的迹象，但需要警惕市场紧张，放大流动性问题。系统重要性金融机构的资产负债表稳定，监管指标没有恶化，流动性不是目前的主要问题。总体而言，美国系统重要性银行的违约风险处于正常范围，但从5YCDS定价来看，不排除瑞士瑞信银行等少数大型金融机构仍存在违约风险。

郭进证券认为，透过现象可以看出本质：1)硅谷银行是一家没有违约的银行挤兑，这是企业风险管理问题，但这家公司恰好是一家银行；2)美国劳动力市场相关指标滞后于经济周期。在劳动生产率下降的背景下，这种循环还在继续

广发证券认为，周末发酵的SVB(硅谷银行)事件是偶发性的，高利率环境暴露了SVB资产负债期限错配的风险。不排除此类点位事件再次扰乱市场情绪，美债深度利率倒挂的副作用已经显现，美联储将做出选择。我们判断，海外风险溢价影响短期释放后，中概股有望企稳反弹，呈现近在咫尺之势。维持港股看涨，a股“修复行情”的判断。