证券之星早间机构策略总结-预计PPI同比底部将在二季度出现

昨日大盘全天震荡，三大指数均小幅下跌。截至收盘，上证综指跌0.22%，深证成指跌0.16%，创业板指跌0.21%。北上资金全天净卖出41.76亿元。隔夜美股三大股指集体收跌。

在今日的券商早会上，中信证券认为，PPI同比底部有望在二季度出现；国泰君安认为，白酒股的成长标的估值拓展空间较大，看好接下来的高端超额收益；银河证券认为，数字经济结构优化，5G新应用拓展超预期。

中信证券：预计PPI同比底部将在二季度出现。

2月中国CPI同比读数降至1.0%(前值为2.1%)，低于1.8%的一致预期。“春节错月效应”是最重要的影响因素。此外，服务业劳动力供给的大幅反弹和部分食品价格的超季节性回调也是重要因素。预计从3月份开始，在消费需求的推动下，核心CPI的同比读数将继续上升。2月份中国PPI环比下降，持平，这是中国经济复苏进程在物价层面的确认。PPI读数在去年基数效用高企的影响下继续下降至-1.4%(前值为-0.8%)。回过头来看，预计PPI将转正，但考虑到去年二季度基数较高，PPI同比底部可能出现在23Q2。

国泰君安：白酒股成长标的估值拓展空间较大，看好接下来的高端超额收益。

在上一轮白酒股价周期中，高端和次高端标的超额收益明显，主要源于业绩和估值的共振：1)业绩层面，行业呈现明显的结构性增长，高端和次高端标的均依托高端和国家逻辑实现业绩高增长；2)估值层面，在行业上行期或板块估值上行期，市场对能够直接提价、实现产品高端化的成长标的给予估值议价，成长标的有更大的估值拓展空间。新周期将延续结构性增长趋势，高端逻辑回归。从空间来看，舍得、酒鬼酒等标的均处于国有化初级阶段，具有长期增长空间，看好新周期下一步的高端超额收益。

银河证券：数字经济结构优化，5G新应用拓展超预期

神州数码等规划确定了新基础设施的发展目标，拉动需求的产业有望快速发展。政策驱动的信息基础架构领先于计划。NPC和CPPCC强调经济结构进一步优化，数字经济不断发展，新产业、新业态、新模式增加值占国内生产总值的比重超过17%。三大运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、云计算、物联网等新兴业务，目前贡献率已超过60%，新兴业务收入有望边际改善。党的二十大报告指出，中国要建设制造强国、网络强国、数字中国等。从0755到79000，明确了数字中国建设要按照“2522”总体框架布局，不断推进数字技术赋能实体经济。目前，中国已经建成了世界上最大的光纤宽带和移动网络。2023年，预计建成并开通60万个5G基站，5G基站总数将超过290万个。随着网络覆盖和服务能力的不断提升，新基础设施发展的良好势头有望持续，基础网络能力将不断增强。预计数字中国的建设将在2025年取得重大进展，行业投资和集成应用将继续发力

三大指数周四小幅下跌。早盘三大指数集体高开，随后震荡走弱。午后指数震荡翻红，但涨势未能延续至收盘。三大指数最终翻绿收盘，但北证50、科创50指数震荡收红，表现强劲。个股跌多涨少，环保、通信、电子、计算机和医药生物涨幅居前；建材、贸易零售、社会服务、农林牧渔、国防军工跌幅居前。市场环境方面，中国2月CPI同比增长1.0%，PPI同比下降1.4%，整体通胀压力可控。但核心CPI录得0.6%的同比增速，较1月回落0.4个百分点，或指出防疫调整后消费需求释放放缓，内需不足问题依然突出。从技术面来看，市场震荡，科技股逆势上涨，消费股领跌，板块轮动节奏加快，短期市场可能继续震荡盘整。但随着“两会”期间各种新闻发布会发布新政策，市场将逐渐企稳，关注量能变化、资金北上和板块轮动，关注建筑装饰、国防、食品饮料、煤炭、TMT等板块。

东兴证券：婴儿粉新国标正式实施将加速行业集中度提升。

2023年2月22日，被称为“史上最严”奶粉的婴幼儿配方粉新国标正式实施。新国标的设计结合了我国婴幼儿的身体发育特点，设计更符合我国宝宝的体质。我们相信新国标的实施将有助于进一步提高我国婴幼儿配方乳粉的质量和竞争力。有望加速提升行业集中度。经过两年过渡期，各大婴幼儿奶粉生产企业均完成了符合新国标的奶粉注册工作。但由于需要对配方进行新的研发，并要求有6个月的稳定期实验，配方的二次注册增加了厂家的时间成本和金钱成本，会迫使一些中小厂家和外资品牌减少系列产品的注册，甚至退出市场。我们认为有助于缓解奶粉价格战，进一步替代国产奶粉，行业集中度有望进一步提高。

东吴证券：了解机构改革中“科技”和“金融”的内容

以目标为导向、以问题为导向的金融和科技领域改革，是今天公布的国务院机构改革方案的最大亮点。从此次改革的内容来看，一方面，在提升国家治理体系和治理能力的目标下，财政和科技两个部门的定位和职责更加明确；另一方面，针对五年来机构运行中存在的问题，通过全国统筹、联动，努力实现财政、科技相关部委的优化、协调、高效。我们期待即将公布的党的机构改革方案将进一步推动金融和科技改革；同时，两会后即将召开的第六次金融工作会议也将重点讨论落实金融机构改革方案。

平安证券：居民商品消费仍需提振

2月份CPI同比增速快速回落，明显低于市场预期。我们拆解发现，2月份CPI涨幅下行主要受春节错位影响，而工业消费品(不含能源)和猪肉价格走弱进一步推升。2月份PPI与上月持平，但由于基数上升，同比降幅有所扩大。其中，生产者价格指数意味着

1.从信用债的供给来看，市场末端的主要发行在萎缩。一方面，弱资质主体愿意发债，但发行渠道不畅，AA评级、区县投资、尾市投融资规模均有所降低；另一方面，优质实体在直接融资成本高的情况下，放缓发债或转向银行信贷。另一方面，市场风险偏好继续收敛，结构性资产荒在投资机构的追捧下再次凸显。2.机构倾向于持有高水平的永久债券。毕竟相对高等级的城投和央企中票，普通商业债因为品种利差，有票息优势。展望2023年，机构配置需求和行为整体仍偏谨慎。毕竟市场并没有简单的拉长利率久期，也没有进一步尝试提升信用久期，只是在三年内深耕。3.结构性资产荒将如何解读？一方面需要进一步观察供给，但更重要的是需求，而需求的关键在于宏观总量带来的方向指引。所以首先要观察利率的走向；其次，需要关注负债和资金的走势。再次，需要关注混合估值和摊余成本中使用产品规模的进一步变化。

中银证券：宏观交易模拟组合-策略性做多港股

我们开设一个基于宏观交易的模拟投资组合，并建立一个恒生指数ETF来反映、跟踪和测试我们的宏观交易策略。无论是短期还是中长期，我们认为近期回调后的港股具有交易和配置价值；我们在恒生指数ETF中建仓。虽然港股存在交易和配置机会，但涨势前景仍可能一波三折；如果出现大幅回调，我们会适当加仓。