浦银国际-重申荣昌生物B(09995)的“买入”评级目标价145港元

来源：智通财经网

智通财经APP获悉，浦银国际发布研报称，重申荣昌生物-B(09995)的“买入”评级，目标价145港元。短期催化剂丰富，长期基本面仍在改善，估值修复空间较大。

事件：1月3日，公司股价下跌13.5%，主要原因是前一交易日收盘后媒体发布不实报道，引发市场对公司财务数据真实性和内部控制的担忧。管理层在当天收盘后澄清了该报告，并更新了一些临床进展和后续计划。公司澄清了媒体对银行贷款转让安排和票据转让安排产生的财务披露和内控风险的分歧，并表示媒体的指控不实，相关信息已在公司港股和a股招股说明书中披露。

浦银国际的要点如下：

Tatasip (RC18)临床进展平稳，拟扩展至儿童SLE和狼疮性肾炎；

Tetasip于2021年4月上市，至今依从率为70-80%(即开始使用的患者中有70-80%仍在使用)。临床工作稳步推进：1)系统性红斑狼疮有望于1Q22入组全球III期，临床工作将分为两个阶段。第一阶段计划招募90-100名患者，预计1.5-2年内完成；2)IgA肾炎在美国已经开始二期门诊，预计2022年完成，2022-23年开始注册门诊。整体进度符合此前市场预期。此外，公司正在与CDE沟通，在国内开展两个重点临床项目，希望在2022年开始患者招募：1)儿童SLE(国内发病率约为1.9-25.7/10万人)；2)狼疮性肾炎(30-75/10万人)。

Verdesituzumab (RC48)在美国的关键临床试验即将开始；

该公司的海外合作伙伴Seagen预计将于2022年开展两项海外关键的光导摄像管临床试验：1)单臂II期试验，评估光导摄像管单一疗法对HER2过表达尿路上皮癌的二线治疗。预计患者将于1Q22入组，符合此前市场预期；2)一项III期试验(新计划),旨在评估联合应用维地考糖醇和帕博利珠单抗治疗一线HER2过表达尿路上皮癌。

在中国，该公司将在尿路上皮癌的一线/围手术期治疗领域结合石军生物的PD-1 Treeplizumab。管理层预测，2021年约2/3的产品销售额将来自超适应症药物(乳腺癌、尿路上皮癌等。)，超适应症使用的推广仍将是短期内销售工作的重点。

管理层重申了2022年7-8亿元的产品销售收入目标：

2008年1月1日，Tetasip和Vidicon正式进入医保目录，管理层维持今年这两款产品的收入指引不变：tetas IP 3.5亿元，Vidicon 4.5亿元。但考虑到医保支付价格(Tetasip为8.5万元/年，Videcito为29.6万元/年)略高于之前的市场预期，银行认为实际销售额肯定可能超过指引。

风险提示：RC18、RC48销量不及预期；海外临床和商业化延迟。