硅谷银行破产对全世界有何影响？申万-加息放缓对a股绝对不是坏事

(原标题：硅谷银行破产对世界有何影响？申万：加息放缓对a股绝对不是坏事)

财联社3月13日电(记者刘朝锋)继雷曼兄弟之后，硅谷银行成为美国第二大倒闭银行。为了优化资产负债表，硅谷银行宣布了资产出售和股权融资计划，但暴露了流动性问题，引发了恐慌性挤兑。美国第16大银行终于在48小时内“倒闭”。

申万宏源在最新的深度报告中提到，在极端的期限错配下，美联储加息引发的流动性挤兑是硅谷银行末日的核心。据悉，硅谷银行的资产和负债存在严重的期限错配，负债上的大量低息短期资金(70%活期存款)被投入到资产上的长期、低风险、低收益的债券投资(多为美国国债和MBS)。

申万宏源认为，与雷曼兄弟不同，硅谷的银行倒闭不会对全球金融市场产生很大影响。但短期内会影响美联储加息的步伐。预计美联储将在3月加息25BP，收紧的步伐会比之前的预测(50BP)要慢，这对a股来说不是坏事。在海外风险偏好企稳、美股企稳后，外资有望继续流入a股。

美国介入以确保储户资金的安全

硅谷银行倒闭事件持续发酵，美国财政部和联邦存款保险公司(FDIC)共同商讨并制定对策。

把时钟拨到上周，刚刚被评为福布斯全美最佳银行排行榜、全美第16大银行的硅谷银行，在宣布出售资产和融资后，暴露出流动性紧张的问题，瞬间引发市场挤兑和股价抛售，最终在48小时内宣布破产。

为了优化资产负债表结构和提供流动性支持，硅谷银行3月8日宣布，拟出售210亿美元可出售债券，将实现税后亏损18亿美元，并通过出售17.5亿美元普通股和5亿美元优先股增加股权融资。此举最终引发市场疯狂挤兑，进入“看谁跑得快”阶段。

美国东部时间3月9日，加州监管文件显示，投资者和储户试图从硅谷银行提取420亿美元。美国东部时间3月10日，加州金融保护和创新部(DFPI)宣布关闭硅谷银行，并任命联邦存款保险公司(FDIC)为破产管理人。

硅谷银行拥有40年的历史和大量优秀的风险投资机构和科技企业客户。截至2022年底，硅谷银行总资产约2090亿美元(折合人民币约1.44万亿元)，存款总额约1754亿美元。由于硅谷银行倒闭涉及众多风险投资机构和科技企业，可能会影响美国的科技创新生态，市场希望美国政府拿出有效的救市方案。

美国监管机构周末紧急讨论硅谷银行倒闭案的解决方案，其核心是保护储户，而不是救助投资者。美国财政部长耶伦当地时间12日宣称，美国银行体系是安全的，资本充足，因此美国人可以对银行体系充满信心，储户也不必担心无法使用自己的钱。监管机构正在制定应对SVB局势的政策，以确保一家银行的问题不会传染给其他银行。

同时，耶伦还强调，美国联邦政府不会考虑大规模救助硅谷银行。FDIC正在考虑包括收购在内的选项，以决定硅谷银行的最终目的地。

上周日，美国金融监管机构发表联合声明，建立一个由财政部资助、美联储实施的新贷款计划，以确保存款人的安全

另外值得注意的是，美国监管机构在上周日关闭了第二家银行Signature Bank，这是加密货币公司的主要银行之一，并迅速推出紧急措施，确保这家纽约银行的储户得到全额赔偿，以防止上周五硅谷银行倒闭可能带来的溢出效应。

降低短期内加速加息的概率。

针对硅谷银行破产的根本原因，申万宏源昨晚在一份深度稿中提到，这主要是由于资产负债两端期限错配严重。硅谷银行在负债端投入大量低息、短期资金，在资产端进行长期、低风险、低收益的债券投资，这是在加息周期开始前赚取无风险收益率的“好买卖”，却为后来的流动性危机埋下了伏笔。

数据显示，2021年底，硅谷银行70%的存款为活期存款，而债券投资占总资产的近60%，主要是美国国债和政府支持机构发行的MBS，其中3/4被归类为持有至到期投资。

硅谷银行成为美国历史上第二大银行，也是2008年金融危机以来美国最大的银行。不过，硅谷银行破产对全球金融市场的影响有限。申万宏源认为，与雷曼危机不同，目前美国银行的信用风险可控，但如果高利率环境持续冲击并导致组合风险敞口扩大，仍需密切观察其流动性风险。除了硅谷银行，美国的中小银行也普遍面临流动性问题，部分银行有资不抵债的可能。此外，金融机构普遍面临利率上升导致的资产负债结构错配风险。

硅谷银行事件短期内会影响美联储加息的步伐。申万宏源认为，“短期来看，美国中小银行仍面临潜在压力，市场紧张情绪仍未消退。为了稳定市场情绪，我们预计美联储将在3月份加息25BP，收紧步伐为50BP或慢于此前预期。当市场情绪稳定时，美国经济的基本面仍然是美联储货币政策操作的风向标。”

反观中国，2017年金融去杠杆后，监管严格管理流动性和资本。硅谷银行不会对中国的商业银行产生实质性的影响，更多的是一种“教科书式”的警示意义。

具体来说，第一，合理动态监控利率风险暴露，严控期限错配，是一个长期的办法，这也是监管层一如既往的政策态度；二是银行业展业回归实体，把握经济发展脉络，顺应政策导向，布局重资本轻资产的赛道，才是成长之路；第三，重视负债经营永远不过时，尤其是作为压舱存款，存款稳定是发展的基础；第四，浦发硅谷银行规模小，按国内要求监管，资产负债表独立。估计没有交叉感染的风险。

对于a股投资，申万宏源认为，短期内全球风险偏好下行可能会对a股产生一定影响。但美联储收紧加码预期的中断，对a股当然不是坏事。在海外风险偏好企稳、美股企稳后，外资有望继续流入a股。从中长期来看，中国经济复苏的方向不变，仍有可能迎来经济“强中弱美”的预期。届时，a股将再次迎来利好窗口。

在港股市场，申万宏源认为，港股资金结构中约40%是欧美等海外投资者，比a股更容易受到海外资金波动的影响。然而，绝大多数在港股上市的公司都是中资企业，而银行股大多是中国内地和香港的大型银行，它们的业务主要集中在中国内地和香港

另一方面，申万宏源建议关注大型国际银行和生物技术公司在此次事件中可能受到的影响程度。前者主要是金融板块整体投资者短期内面临的贝塔风险，后者更多的是与公司本身有关。虽然SVB事件本身对港股市场的直接影响有限，但在近期美联储加息预期反复的背景下，前期估值已经恢复到相对充分的水平，市场在此类风险事件下容易出现回调。建议关注基本面弹性较大的板块，如消费服务、软件服务的机会。