离岸人民币兑美元跌破6.7 美元指数创近20年新高！央行有最新声明

来源：证券时报

人民币对美元汇率持续贬值。5月6日，离岸人民币兑美元一度跌破6.73，在岸人民币兑美元日内贬值超过500点。当日人民币对美元贬值与美元指数快速走强不无关系。同一天，美元指数自2002年12月以来首次站上104。

鉴于两年前人民币对美元汇率曾跌至7.1左右，目前人民币汇率还是比较稳定的。但也有观点呼吁，下一步支撑汇率，在于尽快出稳增长的“实招”，货币政策应抓紧规划增量政策工具，促进有效信贷需求企稳回升。

央行5月6日发表的政策研究文章表示，中国已经形成了一套适合国情的结构性货币政策体系。下一步，我们将继续充分发挥货币政策工具的双重功能，不断总结优化结构性货币政策体系，把握好结构性货币工具的流动性总量，落实好各项结构性货币政策措施。货币政策与财政政策、产业政策相互配合，提振市场主体信心，激发市场增长动力，更好地帮助实体经济发展，实现稳增长目标。

人民币汇率仍有贬值压力，但幅度可控。

受出口压力、中美利差缩小甚至倒挂等内外因素影响，人民币汇率短期内仍有进一步贬值的压力。但随着近年来人民币汇率弹性的增强，当前外汇市场情绪相对稳定，多数机构认为人民币汇率贬值概率较低。

瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛认为，鉴于CFETS篮子在过去15个月的显著升值，以及基本面因素的减弱，人民币汇率有望进一步贬值。但在其他汇率不变的情况下，人民币对美元贬值到6.9，只会带动CFETS人民币汇率指数回到100.4，这是2021年的平均水平。

截至4月29日，CFETS人民币汇率指数为103.24，较年初仍小幅上涨0.75%。反映出尽管近期人民币对美元明显贬值，但人民币对一篮子货币的汇率仍然非常稳定。

“预计未来几个月人民币对美元将进一步走弱，年底达到6.9。由于近期美元势头强劲，中国出口和经济走弱，年中人民币兑美元可能突破7关口，但年底应该会回到7以内。”王涛说。

尽管近期人民币汇率快速贬值，央行4月25日宣布下调金融机构外汇准备金率1个百分点，但并没有明显“采取措施”稳定汇率的迹象。从人民币对美元汇率中间价的定价可以看出，汇率变动主要由市场供求关系决定。5月6日，人民币对美元汇率中间价较前一日下跌660点，跌至2020年11月5日以来的最低水平。

东北证券研究报告认为，人民币贬值空间可能有限。一是美国二季度密集加息和收缩后，美元指数有望逐步走弱；二是随着国内稳增长政策的落实，预计二季度经济将逐步好转，下半年经济增速有望小幅回升；此外，如果人民币汇率继续快速大幅贬值，央行可能会继续出台相关政策干预。

多重目标下货币政策的“下一站”

鉴于人民币对美元的汇率

智联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼对记者表示，制造业PMI连续两个月低于阈值，表明实体经济收缩进一步加快。从近期的金融数据和实际调查来看，我国企业和居民有效信贷需求不足等问题有所加剧。要高度重视有效信贷需求不足的问题，采取切实措施提振市场主体信心。从货币政策来看，要更加积极主动，加大跨周期和逆周期调节力度，继续适时实施RRR降准和降息，更好发挥结构性货币政策工具作用，把稳增长放在更加突出的位置。

在总量货币政策方面，董希淼认为，要继续引导市场利率持续下行，降低实体经济融资成本，激发市场主体有效需求。虽然实体经济的贷款利率已经处于较低水平，但市场主体的获得感不强，宽信贷的效果有待提高。

“比如，引导5年期LPR下调，既能降低个人住房贷款的还款成本，又能刺激消费需求；还可以降低企业中长期贷款的还款成本，刺激企业中长期贷款需求。”董希淼表示，下一步，要通过降低RRR、降低政策利率、降低银行负债成本，同步推低1年期和5年期以上的LPR。

但鉴于欧美通胀“高烧不退”，中国也面临一定的输入性通胀压力。在稳定物价的货币政策目标约束下，总量货币政策的进一步宽松面临约束，这也是近期结构性货币政策工具出现率较高的重要原因。

据统计，4月份以来，相关部门陆续宣布推出各类再贷款工具，总额超4400亿元。具体包括2000亿元科技创新再贷款、400亿元普惠养老领域再贷款、1000亿元支持交通物流仓储融资再贷款、另外1000亿元专项再贷款额度支持煤炭清洁高效利用。此外，央行近日透露，将增加支农小额贷款和民航专项贷款。

央行2022年5月6日发布的政策研究文章显示，全国再贷款再贴现余额达到2.47万亿元，增加5263亿元。

中信证券首席经济学家明明认为，疫情下经济承压，货币政策应该总体宽松。稳增长、稳就业、稳物价的目标下，总体宽松是有空间的。但由于前期大量政策落地导致传统货币政策空间收窄，加上海外紧缩周期对我国央行政策实施的制约，后续将更多是结构性工具，促进消费，稳定房地产，支持小微、农业和科技企业，保障粮食和能源的平稳生产和供应。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，疫情导致的经济停工对市场的影响主要是现金流的影响，社会消费和投资意愿趋于减弱。但目前大量金融政策主要支持企业加杠杆，但因为疫情防控的影响没有现金流，加杠杆意愿不高。面对疫情防控，不能指望货币政策一统天下。加强财政政策和货币政策的协调和衔接，以及宏观政策和其他公共卫生政策的协调和衔接。由于疫情的影响是不对称的，货币政策除了总量层面的控制外，还应注重结构性货币政策工具的使用。