高收益城投债“资产荒”来了吗？交易规模占比激增至90%

(原标题：高收益城投债“资产荒”来袭？交易规模占比激增至90%)

财联社3月9日电(编辑张伟)今年以来，监管层多次强调防范地方政府债务风险。对于城投风险，他们提出了增加专项债务置换、引导金融资源加强对风险领域的支持、促进平台资源整合等建议。市场城投债人气有所回升。

具体来看，光大证券统计数据显示，2023年2月城投债成交量为12828.45亿元，较1月的11015.5亿元有所增加。从换手率来看，2月份换手率为9.26%，环比和同比均有所上升。

从信用利差来看，2月份各等级城投债信用利差有所收窄。分区域看，AAA级城市中标，陕西省收窄幅度较大，达到105bp。而天津、吉林、云南的城投债平均信用利差分别拉大了80bp、43bp、10bp。甘肃省、宁夏回族自治区、内蒙古自治区、皮川省城投债平均利差分别收窄163bp、48bp、46bp、41bp。贵州、陕西、四川、湖南四省城投债平均信用利差分别收窄231bp、65bp、47bp、40bp。重庆和云南的城投债平均信用利差分别扩大了8bp和2bp。

事实上，不仅是城投债，2月份以来信用债市场各品种也在持续修复，信用利差进一步收敛。华创证券表示，这类似于去年4月初“资产荒”行情的开始。CICC在报告中还建议，需要关注后续利率走势和“资产荒”的持续演变。

东北证券表示，自2月份以来，已是城投债收益率恢复的第二阶段。春节后，市场资金面趋紧，资金利率震荡上行，杠杆策略的确定性开始下降，对短端、高等级城投债收益率影响明显。另一方面，随着理财兑付潮的市场影响逐渐消退，为寻求更高收益，入市投资者逐渐开始关注调整幅度大、收益率高的城投债。

业内人士也表示，网络名人中一些高收益城市的投资债收益率大幅下降。以重庆为例。两周前价格超过10%的话，最少跌100 BP，最多跌200 BP。

华创证券数据显示，城投债高收益债券逐渐成为高收益债券市场的主力军。年初以来，城投债高收益债券占比持续上升至90%，达到历史高位。华创证券进一步指出，高估值与交易价值中位数的偏离度由上期的146BP大幅下降至本期(02/18-03/03)的118BP，反映当前高收益债券市场风险情绪有所下降，市场争相融资或抛售较多，配置价值有所提升。

(来源：华创证券，财联社编译)

华泰证券在报告中指出，信贷需求的背后是供需失衡。此轮信贷表现为量价齐涨，大银行低价放贷抢占份额，信用债融资大量被低息信贷替代，净供给减少。但是，贷款中可能有“水分”。比如推测存在出借资金转手买大额存单或者理财的行为，并没有进入实体。中小银行贷款难。面对基建项目，中小银行无法与大银行竞争，金融市场部业绩压力增大。部分银行加大了利率债、地方城投等高收益资产的配置。

然而，这是值得的