民生证券谁是赢家？大逆转！长三角三家券商进入竞价 券商合并案明日一锤定音

(原标题：民生证券是谁？大逆转！长三角三家券商进入竞价，券商合并案明日一锤定音)

财联社3月13日讯(记者刘朝锋)拍卖前夕，民生证券的股票拍卖中突然出现了——东吴证券和浙商证券这两个“中奖号码”买家，一下子扭转了几乎暂停或“无人问津”的拍卖局面，民生证券的股票成了“当红炸子鸡”，成为明天市场的一件大事(推迟除外)。

民生证券共有46名股东，此次竞拍胜出的买家将成为民生证券的“第一大股东”和控股股东。东吴证券和浙商证券的竞购对象都是看好民生证券的投行业务，从而提升公司的整体实力和规模。东吴证券今年已通过短期融券融资100亿元，流动性较强。浙商证券也计划开拓浙江市场，挺进第一梯队投行。

目前，已经有三个买家注册了JD.COM拍卖平台。据财联社记者了解，国联证券和上海长宁国资均有意参与民生证券股权拍卖。国联证券一直有一个“收购梦”，刚刚收购了中融基金100%股权。上海国资此前参与了民生证券的增资并成为其股东，民生证券的注册地也搬到了上海浦东新区。

民生证券股权被同行竞购。

民生证券股权拍卖前夕，东吴证券和浙商证券均举手参与竞价，热闹非凡。

3月13日，浙商证券、东吴证券发布公告称，拟参与竞购泛海控股持有的34.71亿股民生证券股份(约占总股本的30.30%)，起拍价为58.65亿元。截至目前，已有三位买家报名JD.COM拍卖平台，围观人数超过27000人。

民生证券股权拍卖将是明天证券行业的重头戏(除了延迟)。按照正常计划，济南中院将于3月14日10: 00至3月15日10: 00(除延时外)在JD.COM网络司法拍卖平台公开拍卖民生证券上述股权。

在众多买家中，东吴证券由于今年发行了多笔短期证券贷款，货币资金最为充裕。公告显示，东吴证券今年一季度已密集发行5期短期融资券，实际发行总额100亿元，票面利率2.48%-2.67%。最早的兑付日期是今年5月12日。

在“江苏注册”的券商中，华泰证券一直位居前列，而东吴证券和国联证券则在暗中角力。今年2月，国联证券成功拿下中融基金100%股权，耗资约29.49亿元。东吴证券似乎看到了外延并购的效率，如果这次不拿民生证券的股权，可能会被国联证券超越。

国联证券一直在探索拓M&A的发展之路，被业界称为“小中信”。除了全资持有中融基金的股权，国联证券还计划在2020年吸收投资银行业务优秀的郭进证券。当时，国联证券的资产约为369亿元，郭进证券的资产为654亿元。这次收购也被媒体称为“以小博大”。

财联社记者曾了解到，国联证券对民生证券的股权拍卖也很感兴趣，公司管理层也计划今年通过收购券商来扩大业务规模和综合实力。

而国联证券刚刚收购了中融基金，如果打算参与本次竞购，需要像东吴证券、浙商证券一样按照正常程序进行披露。

如前所述，民生证券的核心优势业务是投行业务。投资b

从股权来看，民生证券股东目前较为分散，包括东方国际集团、上海久事集团、上海华谊集团、上海华建集团、上港集团等上海国资，上海张江集团、浦东投资控股集团等浦东新区国资，山东卢鑫投资控股集团等。

增资后，民生证券注册地由北京迁至上海浦东新区。目前浦东新区的国有资产还没有实际控制一家证券公司。此外，证券公司营收规模高，往往是地方纳税大户，对地方国资有吸引力。但即便如此，财联社记者从消息人士处获悉，长宁区国有资产参与了本次拍卖。

形势突然逆转。

在东吴和浙商宣布之前，市场一度猜测拍卖可能暂停。上周日晚间，泛海控股发布公告称，案外人狮王资产向济南中院提出异议，申请中止执行登记在公司名下的2亿股民生证券股份。

此外，上述股权持有人泛海控股曾有起拍价过低、拍卖不市场化的担忧。泛海控股相关负责人曾对财联社记者表示，58.65亿元(1.25倍PB)的起拍价不仅低于行业并购平均水平，而且还没有考虑股权变更背后第一大股东地位的溢价。同时，在开拍前预留一个月的时间过于仓促，担心参与竞拍的感兴趣买家太少，导致竞争不够市场化。然而，在拍卖前夕，形势瞬间逆转。

竞拍激烈主要是因为民生证券管理和主营业务突出，优质标的稀缺。2019-2021年三年间，民生证券营收和净利润增速均超过30%，业务保持稳定增长。2021年，民生证券实现营业收入47.26亿元，归属于母公司股东的净利润12.23亿元。

2022年，在疫情反复、市况不佳的背景下，证券行业的业务受到了很大的影响。民生证券上半年仍实现营业收入16.63亿元，净利润4.27亿元。截至2022年6月底，民生证券未经审计的总资产521.43亿元，净资产154.32亿元。

主营业务方面，民生证券投行业务常年位居市场前十。现在全面注册制下，投行业务的重要性更加凸显。据财联社此前统计，2022年民生证券IPO项目有26个，位列行业第六。实现IPO保荐承销收入合计9.79亿元，行业排名第八；IPO承销保荐总额126.54亿元，行业排名第九。截至1月底，民生证券在审IPO数量排名行业第四。

同行业案例也有过拍卖。

证券公司股权拍卖流程相对复杂，尤其是大规模拍卖。据记者了解，司法拍卖信息在网上公布后，市场上的意向买家需要对公司进行最佳的调整和估值。由于本次拍卖金额巨大，起拍价高达58.65亿元，意向买家需要筹集5亿元保证金。

与此同时，潜在买家还必须向当地证监局报告并获得批准。《证券公司行政许可审核工作指引第10号》第二条规定，证券公司增加注册资本、股权结构发生重大调整以及变更持股5%以上的股东，应当依法报经中国证监会批准。

值得注意的是，证券公司的股票拍卖活动并非一帆风顺。此前，东兴证券4253万股已被拍卖。据阿里资产与正义网站消息，东兴证券股权于2022年7月底首次拍卖

第一次拍卖的三家申请人并没有等到第二次折价机会，民生证券股权拍卖的火爆程度可见一斑。