‘吵架’！中信证券-3月增量资金入市 中信建投-市场进入鱼尾阶段 卖方现分化

(原标题：‘吵’！中信证券：3月增量资金入市，中信建投：市场进入鱼尾阶段，卖方现分化)

卖方对市场趋势有一些分歧。

目前已有多家券商通过召开春季策略会或发布报告的方式，表达了对a股下一阶段走势的看法和意见。券商中国记者发现，券商策略分析师的观点存在一些分歧。

一些券商持乐观态度。中信证券表示，预计a股将迎来“拐点年”，3月将有增量资金配置a股。瑞银证券表示，两会后，市场将重拾升势。

一些经纪人很谨慎。中信建投表示，a股的春季行情已经进入赚钱难的鱼尾阶段。西部证券策略团队认为，新年行情已经完美谢幕。

增量资金集中在3月份。

中信证券《行情接力赛》春季策略会认为，2023年全球风险可能迎来“大宽松”。目前a股估值仍有修复空间，机构权重股估值不高。预计a股将迎来“转折年”。

中信证券表示，展望3月和二季度，预计两会前后增量资金将逐渐形成共识，集中入场。一方面，年初以来，市场依次经历外资回补和内资接力，后续主题是增量资金入场。随着两会前后市场对政策和经济中期走势形成较为一致的共识，预计3月份增量资金将随a股配置。

另一方面，大小款式分化程度已经到了很高的阶段，中大型市场成长为新的洼地。今年以来，市值下沉成为持续的主导风格趋势。随着股转结束，增量资金的流入有望逐步填补中大盘成长的相对估值洼地。

3月7日，瑞银证券召开“两会”专题媒体发布会。瑞银证券(UBS Securities)中国股票策略师孟磊对今年的a股市场持乐观态度。首先是盈利能力。通过将GDP拟合到非金融部门的收入增长率，包括PPI、CPI、利率和一系列利润率相关的指标，瑞银认为2023年a股的利润增长可以达到15%或更高。其次是估值。由于疫情和房地产低迷，2022年进行了估值调整，但今年这两个因素都有明显改善。经济复苏，房地产企稳反弹，叠加政策持续宽松，今年估值水平会有一定修复。

“15%的利润增长，加上一部分估值修复，可以带来不错的市场回报。这种短期的市场盘整会给投资者一个非常好的布局机会。”孟磊认为，“两会后，市场将重拾升势。”瑞银总结了过去十年a股市场在两会前、两会中、两会后的表现：一般来说，短期趋势是先涨后平再涨。

国泰君安策略首席分析师方毅也坚决看多2023年的a股市场。在节奏中，价值是先来后成长的。2023年前期的机会来自于过去两年高估的经济风险和深度调整的价值股。在扩大内需和疫情后复苏的预期下，价值股有望带来困局逆转，主要表现在消费、地产连锁和金融。后期的机会是围绕自控和产业政策的科技制造，重点是设备和材料。

开源证券策略首席分析师张驰认为，目前，a股符合前几年“春躁动”的共同特征。一方面，a股的基本面在国内经济回暖的背景下，试图提前完成对财报利好的预期；在t上

中国中信建设投资有限公司的陈果认为，春季市场正在进入难以赚钱的鱼尾阶段。历史经验表明，两会前和两会期间市场相对低迷。与此同时，在美国当前有弹性的家庭消费支出下，PCE的反弹超过预期，市场对美联储的紧缩预期得到加强。美元美债的持续走强也扭转了人民币的升值趋势，外资结束了连续14周的净买入。此外，地缘政治风险和城投债波动对投资者情绪周期的影响也值得警惕。从各种因素综合评价，此轮春季行情正在进入一个很难赚钱的鱼尾阶段。

西部证券策略团队认为，新年行情完美谢幕。春节过后，市场进入政策预期主导的新年行情第三阶段。一方面，随着节后流动性相对充裕，资金价格处于低位，信贷加速投放，主导市场的资金逐渐由外资向金融一体化转变；另一方面，随着两会开幕，市场政策预期升温，催化主题投资机会。随着2月以来各地房地产政策的逐步推进，以及近期各部委数字经济、国企改革政策的快速推进，此前提出的三大政策主题得到了充分验证。

西部证券表示，下来的时候，随着催化新年行情的三大因素兑现，新年行情迎来完美谢幕。从流动性来看，随着经济预期的快速恢复，央行表示“坚持正常的货币政策，保持正利率和收益率曲线上行，不大水漫灌，不多收，不多放”。市场利率逐渐向政策利率收敛，权益市场配置资金重新成为市场主导，市场将回归基本面。