近4500亿！3月迎理财到期高峰 或对债市流动性产生潜在影响-银行理财观察④

(原标题：近4500亿元！3月份遇到理财到期高峰，或对债市流动性产生潜在影响|银行理财观察)

3月8日，财联社讯(编辑杨斌)3月将有4486亿元封闭式理财产品到期，到期量达到年内峰值。由于2月份新发行的封闭式理财产品规模较大，3月份的发行增速可能有限。理财需求萎缩对信用债流动性有潜在影响。

3月理财到期近4500亿，净破发率明显下降。

根据郭进收集的数据，3月是一年中封闭式理财产品的到期高峰，到期规模为4486亿元。

图：月度封闭式理财成熟度量表

(数据来源：郭进固定收益，财联社整理)从到期产品数量来看，3月份仍然是年内封闭式理财产品的到期高峰。华安收集的数据显示，3月份有2308只封闭式理财到期，较2月份增加1485只。

图：每月封闭式理财仅到期

(数据来源：华安固定收益，财联社整理)从破净率的情况来看，截至2月28日，银行理财的破净率降至7.75%，较1月下降2.62个百分点，远低于去年12月的峰值。3月份到期的理财产品中，有99款出现了破发，占到期理财产品数量的4.3%。广发收集的数据显示，3月份破净的封闭式产品到期规模为137亿元。

图：银行理财单位净值和破净率走势

(数据来源：华安固定收益，财联社整理)图：月度理财产品已破净数量及占比。

(数据来源：华安固定收益，财联社整理)2月新增理财规模回暖，平均期限拉长。

2月份理财产品发行量回升。2月份新增理财产品2450款，实际募集规模3773.44亿元，同比分别大幅增长57.46%和53.37%。一方面，受春节因素影响，1月环比基数较低；另一方面，赎回潮消退，净值走势平稳后，理财发行和认购量较大。从类型来看，2月份封闭式理财产品发行2245款，实际募集规模3635.88亿元；新增理财整体占比在90%以上，自去年赎回潮以来一直处于较高水平。高发行量下，封闭式理财2月实现净发行199只，净募集规模486.08亿元，均由负转正。

图：每月新发行理财产品的规模和成交比例

(数据来源：郭进固定收益，财联社整理)2月份，3-6个月、6个月-1年、1-3年期封闭式理财产品募集规模分别为969.23亿元、881.44亿元、1701.98亿元，占比分别为26.74%、24.32%、46.96%。新增封闭式理财产品平均期限为11.97个月，环比增加0.4个月。业绩比较基准方面，随着近期信用债收益率下行，2月新封闭式理财产品加权平均业绩比较基准为3.78%，环比下降5.11bp。

图：每月新关闭的理财周期

(数据来源：郭进固定收益，财联社整理)3月募资缺口900亿，对债市流动性有潜在影响。

今年以来，理财不断增持信用债。2月份，理财净买入信用债492.92亿元，环比增长68.11%。从期限来看，赎回潮后理财的资产流动性需求明显增加，倾向于维持低风险偏好，降低错配比例，偏好配置短期和高等级资产。犯罪

如果封闭式融资规模收缩，开放式融资产品可能对封闭式融资规模产生替代效应。但如果3月份整体融资规模再次下降，应关注融资需求萎缩对信用债流动性的潜在影响，尤其是流动性较好、近期融资持续增加的高等级、短期债券。

广发认为，新产品的期限也决定了信贷市场扣款的方向。2月份新增理财产品向长期路径发展，新增封闭式产品期限由1年以下变为1-3年，导致1年期略长的普通信用债利差有所修复。