全球供应链恢复正常了吗？

尽管纽约联储表示，全球陷入困境的供应链压力终于恢复正常，但密歇根州立大学副教授Jason Miller认为供应链压力指数是错误的，并表示供应链事实上低于正常水平。

纽约联储在3月7日表示，全球供应链已恢复正常。事实上，世界各地面临的供应压力均低于正常水平。纽约联储的全球供应链压力指数（GSCPI）2月为-0.26，自2019年8月以来首次为负。零代表着历史平均水平，任何方向的变动都标志着偏离该趋势的标准差。

最大的扰动导致该指数在2021年12月达到4.31的峰值。航运拥堵状况改善，零部件供应短缺缓解以及消费者需求走弱导致该指数在过去10个月中有7个月走低，而最新的数据则反映出进一步的改善。

用于得出结论的数据往往是此类讨论的起点。因此，值得指出的是，Miller的一些例子比纽约联邦储备银行的数据滞后了几个月。

汽车、化工行业的反馈

但Miller表示，因为有其他新的信号——比如海运延误——表明仍有工作要做。此外，“在过去几个月里，我与航空航天、汽车、国防设备和化学制造业的高管进行了讨论，这些都指向了挥之不去的问题。”

其他专家提出了改进纽约联储使用晦涩难懂的航运指标的建议。海事战略中心的非常驻高级研究员John McCown表示，美联储过于看重波动性较大的集装箱现货价格。

他表示，“这是指数创造者交易时效性的一个经典案例——使用每周和接近实时的即期汇率——来获得每月和每个时期后35天才能获得的最终综合指数的质量。”

纽约联储在2022年初接近压力峰值时推出了GSCPI指数，数据可追溯到1997年。它汇集了27个变量，涉及从跨境运输成本到欧元区、中国大陆、日本、韩国、台湾、英国和美国的国家级制造业数据等各个领域。

纽约联储在一份声明中表示，GSCPI的目标是“开发一种衡量全球供应链压力的方法，可以用来衡量供应限制对经济结果的重要性。”这不是特定行业的问题。”

该声明称，该数据每月发布一次，“可以在实际数据可用时进行修订，取代通过主成分分析生成的估算值。”

汇丰银行周三发布的一份报告与GSCPI宣布的正常状态相呼应。汇丰经济学家James Pomeroy表示，“尽管全球经济中可能仍有一些环节的供应链没有完全恢复正常，但从总体来看，我们已经达到了这个（正常）水平。”

在迅速发展的跟踪供应混乱的科学中，有比吹嘘更多的风险。

鲍威尔的发言

过去三年，对信号的误读不仅让物流从业者头疼，也让央行官员头疼，因为他们未能预料到供应方面的中断会在多大程度上延长通胀飙升的时间。

依赖次优数据，联储也可能会在货币政策上犯错。美联储对经济的解读是否正确，是美联储主席鲍威尔本周在国会山证词的主题。

Miller表示，“我确实认为，有人担心政策制定者是否过于看重这一指标。”他认为，美国人口普查局对工厂产能利用率的季度调查应该获得最大的权重，因为它是对7000多家制造业工厂的随机抽样。

双方都可以从美联储的新褐皮书中找到理由。该书称，总体而言，美国经济的动荡继续缓解。

在周三的报告中，“供应链”一词被提及11次。这份报告基于美联储12家地区银行截至2月27日收集的零星信息。这低于1月份调查中的19次，也低于2022年4月的40次。

芝加哥联储提供的信息显示，“许多联系人表示，他们不再遭遇供应链中断。”芝加哥联邦储备银行覆盖了美国大部分工业中心地带。

不过，在波士顿联储地区，“由于挥之不去的供应链问题和劳动力短缺，整体建筑成本仍在上升”，而在达拉斯联储地区，“由于劳动力和供应链挑战拖累了活动，整体能源行业活动已趋于平稳”。

与此同时，Miller用了一个他认为比“正常”更准确的词来描述当前的形势。“一个更好的说法是，供应链瓶颈肯定正在缓解，但我们还没有回到新冠疫情前的水平。”“如果没有其他重大破坏性事件，我希望到夏末我们能看到2018年的水平。因此，我们正在取得进展，但还没有到那一步。”