美联储如期加息75bp 公募基金发行大幅反弹——金融市场流动性与监管周报(0801)

上周美联储加息靴子落地，7月加息75bp符合市场预期。由于美国国内需求减弱，经济放缓，后续加息预期降温。上周，央行从公开市场净回笼120亿元，短期和长期国债收益率下降。股市方面，北向资金和融资资金小幅净流入；新成立基金规模大幅扩大，主要原因是中证1000ETF集中发行成立，ETF净流入，大股东净减持下降，IPO规模扩大，股市流动性改善。从投资者的偏好来看，北上资金买入电子、通信、电气设备等。而融资买机械设备，汽车，电气设备等。宽指数ETF有混合申请赎回，中证1000ETF继续大幅申购。行业ETF赎回申请混杂，医药ETF申购较多。美元指数下跌，人民币对美元升值，美债收益率持续走低，有利于吸引外资，对a股形成正面支撑。

核心视图

7月美联储如期加息75bp，未来加息预期降温。7月，美联储将联邦基金目标利率上调75个基点至2.25%-2.5%，符合市场预期。鲍威尔表示，未来是否再次实施非常规加息将取决于经济数据，后续加息路径已经收窄，并可能进一步收窄。基于目前美国强劲的就业和消费，美国政府官员和美联储主席否认美国经济已经进入衰退。但正如鲍威尔所说，紧缩政策对经济的负面影响正在显现，美国私人投资增速转负同时进口增速大幅下降，这说明美国内需下降。随着国内需求的减弱，美联储放缓加息步伐的概率在增加。然而，美债收益率自6月中旬以来持续走低。从历史上看，美债收益率下降有利于吸引外资，有望对a股形成正面支撑。

上周(7月25日-7月29日)，央行从公开市场净回笼120亿元，未来一周将有160亿元逆回购到期。

货币市场利率上升，短期和长期国债收益率下降，同业存单规模扩大，发行利率涨跌互现。截至7月29日，R007上行13.7bp，D007上行15.0bp，1年期国债收益率下行4.1bp，10年期国债收益率下行3.1bp，同业存单发行规模增加65.7亿元，3M同业存单利率上行，1M/6M同业存单利率下行。

股市方面，a股市场流动性改善，ETF净流入增加，基金发行规模扩大。资金北上流入，净流入11.5亿元；融资余额上升，融资资金净买入1.8亿元；ETF净流入66.8亿元；公募基金新成立偏股份额增加。大股东净减持规模减少，宣布计划减持规模扩大。

从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有电子、通信、电气设备等。净销售规模较大的行业有建材、交通运输和家用电器等。机械设备、汽车、电气设备等。被融资基金买的多，而电子、银行、医药、生物卖的多。个股方面，陆股通买入华友钴(行情603799，诊股)最多，卖出三花智控(行情002050

7月美联储如期加息75bp，未来加息预期降温。

上周，美联储在7月举行了一次利率会议。会议决议和美联储董事长讲话的核心内容包括：

*关于经济增长

美联储表示，最近的支出和生产指标都有所减弱。消费者支出的增长明显放缓，部分原因是实际可支配收入下降和金融状况收紧。房地产业的活动已经减弱，部分原因是抵押贷款利率的提高。在第一季度强劲增长之后，第二季度企业固定资产投资似乎有所下降。谈到经济衰退，鲍威尔并不认为美国经济目前已经衰退，因为美国很多经济领域的表现还是比较强劲的，其中最突出的就是劳动力市场。

*关于通货膨胀

虽然最近整体经济活动有所放缓，但总需求似乎仍然强劲，供应约束比预期更大更长，各种商品和服务的价格压力明显。虽然一些商品的价格最近有所下降，但俄罗斯和乌克兰之间的冲突导致的原油和其他商品价格的上涨推高了汽油和食品的价格，这给通货膨胀带来了额外的上行压力。美联储高度关注高通胀带来的风险，并坚定地致力于将通胀率恢复到2%的目标水平。过去一年通货膨胀明显呈上升趋势，未来可能会出现更多事故。因此，我们需要灵活处理新数据和不断变化的前景。

*关于就业。

劳动力市场依然紧张，失业率接近50年来的最低点，职位空缺接近历史高位，工资不断提高。在过去的三个月中，就业人数平均每月增加37.5万个工作岗位，低于今年早些时候的平均增长率，但仍然强劲。劳动力市场状况大幅度改善。劳动力需求十分旺盛，而劳动力供给依然低迷，劳动参与率自1月以来变化不大。总体而言，劳动力市场的持续走强表明潜在总需求保持稳定。

从美国目前的经济形势来看，美国国内生产总值按不变价格计算的年率已经连续两个季度为负，2022Q2为-0.9%，这通常被市场认为是经济衰退的信号。尽管基于目前美国强劲的就业和消费，美国政府官员和美联储主席否认美国经济陷入衰退，但正如鲍威尔所说，紧缩政策对经济的负面影响正在显现。一方面美国私人投资增速转负，另一方面进口增速大幅下降至3.1%，均表明美国内需下降。

关于加息

7月，美联储加息75bp，将联邦基金目标利率上调至2.25%-2.5%，符合市场预期。美联储预测，继续提高联邦基金的目标区间将是合适的。尽管在下次会议上异常大幅度地提高利率可能是合适的，但这将取决于从现在起和以后获得的数据。随着货币政策立场的进一步收紧，在评估累积政策调整对经济和通胀的影响时，加息步伐可能会适当放缓。美联储的首要重点是利用货币工具更好地平衡需求和供给，从而将通胀率降至2%的目标，并维持长期通胀预期。

结合6月美联储议息会议位图，如果年底联邦基金目标利率达到3.25%-3.5%，则当年9月、11月、12月三次议息会议所剩下的累计加息幅度只有100bp，这意味着年内加息速度将大概率放缓。CME数据显示，市场预计美联储加息步伐将在9月后放缓。目前，市场对美联储9月加息的主流预期是

综上所述，尽管7月份美联储继续大幅加息，但快速加息对经济的负面影响越来越成为美联储未来货币政策决策需要重点考虑的因素。随着美国国内需求的减弱，美联储放缓加息步伐的概率越来越高，这种预期也体现在美债收益率的变化上。自6月中旬美联储议息会议上10年期美债收益率达到3.49%的高点后，美债收益率持续走低。对于a股而言，美债收益率是衡量外部流动性环境的重要参考指标。美债收益率的下降标志着外部流动性环境的改善，而从历史上看，美债收益率的下降有利于吸引外资回流，有望对a股形成正面支撑。

02

监管趋势

03

货币政策工具与资本成本

上周(7月25日-7月29日)，央行从公开市场净回笼120亿元。为保持银行体系流动性合理充裕，央行开展160亿元逆回购，同期到期280亿元，未来一周到期160亿元。

货币市场利率上升，R007与D007利差收窄；短期和长期国债收益率下行，期限利差扩大。截至7月29日，R007为1.70%，较上期上升13.7bp，D007为1.63%，较上期上升15.0bp，两者利差下降1.4bp至0.07%。一年期国债到期收益率下降4.1bp至1.86%，10年期国债到期收益率下降3.1bp至2.76%，期限利差扩大1.0bp至0.89%。

同业存单发行规模扩大，发行利率有所波动。7月25日至7月29日，同业存单发行478只，较上期减少59只；发行总规模为4285.0亿元，较上期增加65.7亿元；截至7月29日，1个月、3个月、6个月利率较上期分别变动-6.4bp、1.7bp和-5.4bp，分别为1.63%、1.92%和2.06%。

04

股票市场资金的供求

(1)资金的供应

资金供给方面，7月25日-7月29日，新成立公募基金374.5亿份，较上期增加296.1亿份。与上期相比，股票ETF净流入，对应净流入66.8亿元。全周全市场融资净买入1.8亿元，较上期收窄61.5亿元。截至7月29日，a股融资余额为15277.3亿元。本周陆股通净流入11.5亿元，由之前的净流出变为净流入。

(2)资金需求

资金需求方面，7月25日至7月29日，IPO融资额升至131.2亿元，11家公司发行IPO。截至8月1日，宣布未来一周将有11家公司发行IPO，计划募资规模162.9亿元。大股东净减持规模缩小，净减持67.4亿元；公布的计划减持规模为159.2亿元，较上期有所上升。

解禁限售市值584.3亿元(原股东限售股解禁368.9亿元，普通股解禁141.2亿元，定增解禁54.0亿元，其他20.2亿元)，较上期有所下降。未来一周，解禁规模将升至713.2亿元(原股东限售股解禁678.5亿元，普通股解禁0亿元，定增26.9亿元，其他7.8亿元)。

05

投资者情绪

7月25日至7月29日，当周融资买入金额3024.0亿元；截至7月29日，a股成交占比7.0%，较上期有所下降。投资者的交易活动减弱，股权风险溢价上升。

06

投资者偏好

(1)陆股通

7月25日至7月29日，陆股通资金净流入11.5亿元。从行业偏好来看，电子、通信和电气设备的净买入规模相对较高，买入

7月25日至7月29日，融资资金净流入1.8亿元。具体来看，本周融资资金买入机械设备(16.0亿元)、汽车(7.1亿元)、电气设备(7.1亿元)等行业，卖出电子(-12.8亿元)、银行(-8.3亿元)、医药生物(-6.4亿元)等行业。个股方面，融资净买入较高的有绿谐(4.9亿元)、三花智控(4.7亿元)、沐元(002714，诊断股)(4.1亿元)；融资净卖出规模较高的有华友钴业(-6.3亿元)、杜南电力(-4.7亿元)、华润双鹤(-3.9亿元)。

(3)ETF净申购和赎回

7月25日-7月29日，ETF当周净申购101.6亿份，宽指数ETF赎回申请喜忧参半，其中沪深300ETF申购较多，中证500ETF赎回较多；行业ETF赎回申请混合，其中医疗ETF较多，金融地产(不含券商)ETF较多。具体来看，沪深300ETF净申购1.2亿份；创业板ETF净赎回6000万；中证500ETF净赎回1.7亿；上证50ETF净赎回0.2亿。双创50ETF净申购0.5亿份。行业方面，信息科技ETF净申购10.5亿份；消费ETF净买入2.8亿；医药ETF净申购27.6亿；证券ETF净赎回4000万份；金融地产ETF净赎回11.2亿份；军工ETF净申购7.5亿份；原材料ETF净赎回0.3亿份；新能源；智能汽车ETF净赎回4.6亿。

7月25日至7月29日，权益ETF净申购规模最大的是南方中证1000 ETF(533亿份)，其次是华夏中证1000 ETF(376亿份)。净赎回规模最大的是南方中证全志房地产ETF(-8.7亿份)，其次是易方达MSCI中国A50互联ETF(-2.8亿份)。

07

外汇市场

7月25日至7月29日，美元指数下跌，人民币对美元升值。截至7月29日，美元指数收于105.84，较上期(7月24日)下跌0.72点，人民币汇率指数较上期上涨1.9点，收于102.6点。美元对人民币中间价下降，即期汇率下降，离岸汇率下降，分别为6.74、6.74、6.75，人民币升值。

此外，美元对港元汇率有所回升，港元对美元有所贬值。

08

海外金融市场的流动性跟踪

(1)国外主要中央银行的趋势

美联储7月公布利率决议，将基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%区间，符合市场预期。FOMC声明称，委员们以12比0的投票比例一致通过了利率决定。声明说，美国的通货膨胀率仍然很高，反映了与疫情有关的供需不平衡、食品和能源价格上涨以及更广泛的价格压力。美联储主席鲍威尔表示，加息速度取决于未来数据，是否再次实施非常规加息取决于经济数据。美联储主席鲍尔表示，加息的路径已经收窄，并可能进一步收窄。目前，美国并没有陷入衰退。目前，就业增长和工资也在强劲增长，这与经济衰退的表现不符。根据日本央行7月发布的货币政策意见汇总，委员们认为很难预测通胀会稳定达到日本央行的目标。欧洲央行管理委员会Visco表示，现在能够对经济数据做出反应，欧洲存在经济衰退的风险。

(2)利率

美联储的总资产在上周缩水了。截至7月27日，美联储持有的资产为88，900.04亿美元，较上期(7月20日)减少92.09亿美元。其中，持有国债规模为57341.8亿美元，较上期增加11.53亿美元。

从7月25日到7月29日，短期的收益率

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