资本不相信眼泪 从年赚千亿到躺在铁轨上自杀

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投资亏了几亿是什么感觉？

首先，你得有一亿美元。

赌博大亨、PE大神、对冲基金之王、页岩气之王……这些代价高昂的教训，都发生在顶级投资人身上，每一个都值得拿出来仔细研究。

投资的时候，最好从别人犯的错误中吸取教训。

这位“页岩气之王”失去了股份，被公司开除，横尸街头。

切萨皮克能源公司的首席执行官，NBA雷霆队的老板，奥布里麦克伦登。

麦克伦登曾被《福布斯》评为美国最大胆的亿万富翁。他用5万美元白手起家创办了自己的公司，2008年，他的个人净资产高达30亿美元。

他创办的切萨皮克能源公司成为美国第二大天然气生产商，仅次于行业巨头埃克森美孚，改变了美国的页岩气行业。

他还和朋友合伙买下了NBA球队“西雅图超音速队”，并把整个球队搬到了他所在的城市，改名为俄克拉荷马雷霆队。

麦克伦登对自己的切萨皮克公司非常有信心，不断买入股票，使用高杠杆。他的融资方法之一是用股票做抵押，每3美元股票借1美元。

然而，随着2008年9月天然气价格暴跌，股票暴跌，麦克伦登的抵押品急剧缩水。麦克伦登被迫出售他在切萨皮克能源公司的几乎所有股份，净亏损20亿美元，占他资产的三分之二。

2013年1月，切萨皮克董事会将美国当年的总裁麦克伦登赶下台，不得不以这种方式离开他23年前创立的公司。

2016年3月，麦克伦登被指控非法购买石油和操纵天然气招标。奇怪的是，一天后，他开车太快，撞上了高速公路的水泥墙，当场死亡。

新闻报道，“不排除自杀的可能”，不过没关系。

切萨皮克能源公司股价趋势(2008年)

拉斯维加斯的设计师，掀翻了他的车。

美国博彩业大亨柯克？凯科里安

科克里安是美国博彩业大亨，米高梅的最大股东。他在八年级辍学，在二战中成为一名业余拳击手和战斗机飞行员。他创办了一家飞机租赁公司，三次买卖米高梅电影公司，拥有西城赌场和米高梅酒店。

凯科里安被誉为拉斯维加斯的“设计师”，他最终将其打造成为世界级的旅游胜地。

2015年，Kerkorian去世时，他拥有约40亿美元的财产。

Kerkorian非常喜欢汽车，也喜欢购买汽车公司的股票，并且已经进行了四次重要的投资。

从1990年到1995年，他通过投资克莱斯勒赚了27亿美元。

2005年，他成为通用汽车的最大股东，但由于董事会拒绝向他希望的方向转变，他清仓离场，并发放了一点股息。

2007年，Kerkorian试图再次收购克莱斯勒，但在竞标中输给了一家PE。

"塞翁失马，焉知非福。"他躲过了金融危机中克莱斯勒和通用汽车的破产。

然而.

2008年4月到6月，Kerkorian又把目标对准了汽车公司。他斥资10亿美元，占股6.43%，成为福特最大的个人股东。

然而，由于业绩不佳和金融危机，福特股票大幅跳水，而Kerkorian则因为自己的债务问题而不得不出售股票。从2008年10月到12月，Kerkorian抛售了福特股票，损失了7-8亿美元。

福特汽车公司的股价趋势(2008年4月-12月)

PE大神在最熟悉的公司上亏了13.5亿美元。

德克萨斯太平洋投资集团(TPG)联合创始人大卫？邦德曼

TPG(德泰投资)是全球最大的私募股权投资机构之一。目前管理着超过500亿美元的资产，被称为PE行业的存在。与竞争对手黑石、凯雷和KKR相比，TPG在中国的知名度略逊一筹。

然而，这并不影响TPG和邦德曼在业内的地位。TPG创造的一年1010亿美元(2006年)的M&A交易量纪录至今无人能及。SDB和联想集团等投资案例也让TPG成为中国真正的赢家。

收购陷入困境的企业一直是大卫邦德曼的专长，他对华盛顿互助银行非常熟悉。让他一战成名的美国储蓄银行合并，卖给华盛顿互惠银行，他在那里担任董事，与CEO是多年好友。

2008年4月，TPG投资13.5亿美元，联合其他投资者收购了华盛顿互惠银行的股份，总金额达70亿美元。9月，华盛顿互惠银行因流动性不足被美国联邦存款保险公司接管，TPG的13.5亿美元在5个月内化为灰烬。

这可能是私募基金行业历史上最失败的交易，也被美国《时代周刊》评选为2008年十大最差交易。

年度对冲基金在获奖一个月后破产，损失179亿美元。

Peloton Partners的创始人杰夫格兰特和罗恩贝勒。

由杰夫格兰特(Jeff Grant)和罗恩贝勒(Ron Baylor)于2005年共同创立的Peroton是2007年最好的对冲基金之一，收益率超过80%。2008年1月，Peroton公司在一次盛大的欧洲对冲基金颁奖典礼上获得两项权威奖项。然而，一个月后，公司破产了。

Peloton公司设立了一个ABS基金，主要目标是美国房地产市场的抵押贷款证券。策略是制造更多高信用证券，做空低信用证券。这个策略是在美国次贷危机之后，因为做空部分赚了个盆满钵满。

然而，在那之后，ABS的多头头寸受到了次贷危机的严重打击，同时，由于ABS资金使用了大约9倍于Pelton通常使用的财务杠杆。

此后，交易一直朝着与最初设想相反的方向发展，银行要求追加保证金。结果，该公司流动性耗尽，最终沦为投机者，在“几天之内”损失了170亿美元。

华尔街最著名的对冲基金经理“拿刀”失手。

华尔街对冲基金大亨比尔阿克曼

对冲基金最著名的活跃经理之一。作为潘兴广场管理基金的创始人兼首席执行官，他在2014年全球对冲基金100强的年度排名中名列第一。

过去几年，其做空的对象包括康宝莱、爱建药业、塔吉特、麦当劳、美国第三大汉堡连锁店温蒂汉堡(Wendy's)和美国第二大传统图书零售商Borders Group。

在过去的两年里，著名的案例是做多万能达药业和做空康宝莱都惨遭失败。目前管理的资产为82亿美元，远低于2015年7月200亿美元的峰值。他也是最大的人民币空头之一。

21世纪，传统零售商已经被电子商务打败。这时候投入巨资，不仅有价值发现的作用，还有一切为了“传统”的意思。

在亚马逊出现之前，巴诺书店和Borders集团垄断了美国图书零售市场。但是亚马逊出现之后，事情就不一样了。

2008-2009年，潘兴广场不信这个邪，接手飞刀，逐渐买下Borders三分之一的股份，平均每股10美元。通过激进投资者的惯用伎俩，它改变了公司的管理和战略方向，以影响投资目标。

但最终公司还是避免不了破产清算的命运，投资人血本无归。

与索罗斯同名的“传奇投资人”被跳梁小丑骗了。

欧米茄咨询公司创始人里昂？库珀曼

莱昂库伯曼在美国对冲基金界享有“传奇投资者”的美誉。他在1991年创立的对冲基金——欧米茄咨询公司，曾与朱利安罗伯逊的老虎基金、乔治索罗斯的量子基金、梅里韦瑟的长期资本管理公司并称全球四大对冲基金。

后三家因为各种原因关闭，只有欧米茄站到了今天。

新兴市场是非常危险的投资领域。有时候，辛苦赚来的利润都会被骗子一扫而光。最诚实、最博学、最谨慎、最精明的投资者库伯曼在新兴市场遭遇了惨败。

在绰号“布拉格海盗”的捷克人维克托科泽尼(Victor Kozeny)及其投资经理的纵容下，库伯曼去购买了阿塞拜疆一家超大型国有油厂的期权。

事实上，库伯曼每股支付了25美元，而科泽尼每股支付不到1美元。最终，库伯曼的投资经理被捕，但科泽尼在与美国没有引渡协议的巴哈马逍遥法外。

德国经济教父短路大众，卧轨自杀。

阿道夫默克尔，德国第五大富豪

阿道夫默克尔(名字霸气，翻译过来就是“默克”)是世界上最富有的商人之一。他的企业包括制药公司和海德堡水泥公司。

默克勒相貌平平，生活简朴，为人低调，体现了德国家族企业家精明务实的品质。他曾被称为德国工业精神的“象征”，是德国战后经济起飞时期伟大的“教父”之一。

2006年，默克尔的财富为115亿美元，在福布斯全球富豪榜上排名第36，在德国排名第3。2007年财富128亿美元，全球排名第44，德国第4。

2008年，它萎缩到92亿美元，但仍排在世界第94位，德国第5位。

默克尔，曾经是一个保守的实业家，戏剧性地被植入高杠杆投资。

2008年10月，因为不看好金融危机后汽车行业的未来，默克尔大举卖空大众汽车普通股。没想到，她遇到了一次史诗般的保时捷-大众收购。

11月27日，大众汽车的股票扁平化做空，从200欧元飙升至1005欧元，让默克尔家族损失惨重。

同时，由于家族企业负债过多(数百亿欧元)，无法按时偿还债务，银行家也没有给予足够的信贷支持。2009年1月，这位74岁的老人在飞驰的火车前跳下站台自杀，距离他自己的豪宅只有几百米。

花不凋谢，六周赚12亿，五个月亏100亿。

马奥尼是可转换债券套利的专家。2000年，他以6亿美元创立了Amaranth，意为永不凋谢的花朵。最辉煌的记录是他在6周内赚了12亿美元。

明星交易员布莱恩亨特(Brian Hunt)于2004年加入百花，2005年在天然气期货交易中有着辉煌的战绩，因此马奥尼斯非常信任亨特。2006年，布华加大了对天然气期货的投资。4月，亨特帮助该公司在6周内赚取了12亿美元的利润。

但是后来能源市场风云突变，花前月下的利润也就没了。这时候一半以上的资产都押在了能源交易上。因为风险过于集中，巨额亏损来自大山。

2006年9月，布班华公司因巨额投机天然气期货亏损92.5亿美元而宣布破产，成为全球商品期货市场和对冲基金行业历史上最大的投机亏损事件。不凋谢的花，最后凋谢了。

从这些数十亿美元的投资错误中可以吸取什么教训？

1.做自己不懂的事，投资自己不熟悉的领域。

还记得那个躺在铁轨上自杀的德国亿万富翁吗？他做生意一向保守，却死于高杠杆做空。

赌博大亨克尔科里安最擅长娱乐，虽然他多次在汽车行业下重注，这实际上高估了他对行业的判断。

比尔阿克曼在零售业的投资业绩可以用惨淡来形容。除了这里提到的Borders和Target，他还重金投资了美国百货巨头J.C.Penny，也是惨败。

与索罗斯量子基金齐名的欧米茄，在远离万里的完全暗箱操作的阿塞拜疆油厂上损失惨重。

很难理解一个行业，一个公司。你还指望自己去涉猎全世界好的公司和股票吗？不如画个能力小圈圈，藏在里面。

2.过度自信、路径依赖与盈亏同源。

该基金在短短六周内赚了12亿美元，在随后的五个月内损失了近100亿美元。Peloton在2007年收益超过80%，获得年度对冲基金，但一个月后破产，几天内损失179亿美元。

这两只基金的相似之处在于，它们都对冲高风险、高杠杆的金融衍生品，以获取高回报。和历史上著名的长期资本管理公司很像。

虽然其自身策略有其合理性，但经过几倍甚至几十倍的杠杆放大，完全是一场赌博。

当你赚了很多钱，你一定要搞清楚，是能力还是运气？否则，那些让你发财的人，也可能让你倾家荡产。

3、轻信、依赖他人

欧米茄咨询公司和无拘无束基金都相信投资经理和外人给的梦想，却忘了，好得不像真的，很可能就不是真的。

投资是一件严肃的事情，只有自己才会对自己的钱最负责，理性独立的判断是必要条件。如果你选择相信别人，至少要确保你相信的是值得信任的人。

4.很难应付极端的情况。

不难发现，这10个案例大多爆发于2008年全球金融危机，还有几个也是在极端情况下爆仓的。

为什么正常情况下的暴利策略在极端情况下会爆炸？

价值投资大师普泽娜曾经说过：每当你听到“这次不一样”这句话的时候，你就要把钱包攥紧，因为“这次”不是。

“这次不一样”被称为金融史上最贵的一句话，太多人为此付出了昂贵的学费。

2008年金融危机后，普泽纳在金融股上损失了大量财富，因为他坚信历史会重演。他觉得这句话应该改一改。“‘这次不一样’很少兑现，但有可能兑现。”

历史总是惊人的相似，但每次都有不同的轨迹。要防止极端事件(或者所谓的“黑天鹅”)来袭，保持好安全边际，不要拿杠杆。生存比一夜暴富重要得多。

5.使用衍生品、卖空或高杠杆。

1929年美国股市崩盘时，一位投资者接到他的经纪人打来的电话，电话号码是——。

“你刚输了一万块钱。”

“丢了一万块钱？我连一万美元都没有！”

原因在于杠杆。

杠杆固然可以放大你的收益，但别忘了双刃剑的另一端，也可以放大你的亏损。

市场的短期趋势是不可预测的。即使你对长期趋势的判断是正确的，你也可能在正义到来之前死去。

对于卖空者和高杠杆投资者来说，时间对他们不利。市场保持非理性的时间比你预期的要长，黎明前是最黑暗的。

总而言之：

不能依赖别人，也不能太相信自己；

你不知道怎么做，但一定要记住盈亏同源，避免路径依赖；

你想超越市场，但你不能利用衍生品；

你入市是为了赚钱，但最重要的原则是只要你活下来。

看似矛盾的原理，其实是辩证统一的。想法很简单，但实践起来并不容易。

列一个错误清单，时刻反省自己，尤其是在做一个买卖的决定之前，问问自己有没有犯错。