医美如火如荼 填充注射正成为潜在赛道

填充注射潜力巨大。

医疗美容行业在中国如火如荼。

医学美容是指通过手术、药物、医疗器械等创伤性或侵入性医学技术，对人的外貌和人体各部位进行修复和重塑，涵盖美容外科、美容牙科、美容皮肤科和美容中医。因其效果显著，广受爱美人士推崇。

颜值经济的崛起

预计2020年至2025年，中国人均年可支配收入将以7.8%的复合增长率增长。与此同时，医美企业不断推进营销，微博、小红书、美图秀秀、新耀等网络媒体不断涌现。网络名人的经济崛起带动大众更加关注外貌，医美消费意识和意愿不断提升。

艾媒咨询数据显示，国内近六成民众对轻医美容消费持理解态度，近八成民众表示未来愿意尝试轻医美容消费，未来医美市场消费者数量有望继续扩大。

在供给端，技术进步为医美行业的发展奠定了坚实的基础。外科医美服务方案不断完善，非外科医美材料不断创新，配方不断升级，产品品类不断丰富，覆盖了更多爱美人士的差异化需求，从而带动客单价和课程数量的持续提升。

(来源：研究报告)

根据F. Jost Sullivan报告，在服务收入方面，2016-2020年中国医美市场规模将从776亿元增长至1549亿元，CAGR4将达到18.9%(全球为2.2%)；预计2030年将达到6535亿元，CAGR10达到15.5%(vs全球11.1%)。

从渗透率来看，2019年，韩国医美渗透率约为20%，美国约为15%，日本约为11%，而中国大陆只有3.6%，有很大的提升空间。从每千人医疗美容人次来看，中国居民平均医疗美容人次明显低于日本、巴西、美国和韩国。随着爱美时尚的进一步推广、消费水平的提高和国内医疗美容市场监管的完善，国内医疗美容市场规模将继续扩大，增长潜力将继续释放。

受益于医学生物化学技术和应用材料技术的提高，非手术医疗美容的治疗效果不断提高，可达到的美容效果日益丰富。同时缩短了恢复时间，降低了并发症的风险。单个疗程的费用通常在几百到几千元，远低于手术几万元的费用。对新引入的医美“小白”更加友好，与当前医美市场人口膨胀的主要特征相匹配，市场接受度和渗透率更高。

根据约斯特沙利文的数据，在服务收入方面，在全球市场方面，2020年，全球非手术和手术医美市场规模分别为261/9940亿元，非手术医美占比20.8%；2030年，全球非手术和手术医美市场规模预计分别达到1529/2075亿元，CAGR10分别为19.3%/7.6%。非手术医美增速会更高，占比也将扩大到42.4%。

(来源：研究报告)

在中国市场，2020年，中国非手术和手术医美市场规模分别为77.3/776亿元，非手术医美占比49.9%；2030年，中国非手术和手术医美市场规模预计分别达到4166/2369亿元，CAGR10分别为18.3%/11.8%。非手术医美增速会更高，占比也将扩大到63.7%。

聚焦填充

非手术医疗美容可进一步分为注射和光电。国内灌装注塑产品国产化率更高，本土厂商产品布局更多，研发更积极。

在填充市场整体扩张趋势下，玻尿酸注射主流地位依然稳固，规模将继续快速增长。高端产品或部分被再生注射分流。如果重组胶原蛋白技术有所突破，可能会分流有局部适应症的产品，但整体份额有望保持60%至70%。

按中国市场销量计算，2020年爱美客(行情：300896)在所有玻尿酸填充剂国内外厂商中排名第三，在本土厂商中排名第一，市场份额约为14.3%。公司有几个品牌的玻尿酸注射液，比如艾弗里，博尼达，Hi Body。

华西生物(行情688363，诊股)围绕玻尿酸进行上游原料和医美、功能护肤、功能食品等多应用场景的全方位布局。近年来，公司在医疗美容业务方面一直积极创新。在润百颜、润之传统产品的基础上，推出了皇家双针静态纹身定位适应症，推出了娃娃针定位水光针市场。未来有望受益于差异化细分市场发展和水光针三类医疗器械合规化趋势，实现医美业务增长。此外，公司原料业务板块稳定良好，2020年玻尿酸原料全球市场份额将达到43%。

范戴迪，杨东鑫生物的联合创始人之一，是重组胶原蛋白领域的领导者。公司核心R&D团队来自西北大学化工学院，拥有多项重组胶原蛋白专利奖，技术实力领先。围绕重组胶原蛋白进行多领域布局，打造多条成长曲线。

在医美注射方面，杨东鑫生物有四种重组胶原蛋白填充剂在研，包括液体、固体、凝胶和交联凝胶，分别用于面部保湿、面部除皱、颈纹和法令纹。前两种已进入临床试验阶段，预计2023年后获批，后两种处于产品研发阶段，预计2024年后获批。

在医用敷料方面，公司付梅产品和品牌领先，市场认知度高，消费者粘性强。2021年零售额约23亿，约占9%的市场份额。在医美市场整体扩张和胶原蛋白市场教育的带动下，未来有望持续快速增长。

功效护肤方面，公司打造了付梅、可丽金等多个品牌，2021年零售额约37亿，在功效护肤细分市场约占11.9%。近年来，公司积极推动新突破，目前在研功效护肤产品超过50款，其中重磅产品付梅仿人重组胶原蛋白修复精华和可丽金仿人重组胶原蛋白霜将于2022年下半年上市，有望带动公司功效护肤业务。

未来，相信国内医美市场会继续扩大，增长潜力会继续释放。充注作为最具潜力的赛道之一，值得长期关注。