美国通胀7.7% 市场高兴得太早了吗？

美国10月CPI通胀下降7.7%，为风险市场提供了喘息空间。继隔夜美股反弹后，亚洲股市也走上了反弹之势。但市场需要对过热保持谨慎，因为在通胀降至4%之前，似乎有过早高兴的迹象。

作为衡量通胀的关键指标，10月份美国消费者物价指数(CPI)增长7.7%，为2022年1月以来的最小增幅，大幅低于7.9%的市场预期，暗示美国通胀压力可能开始降温。根据芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察工具，周四交易员预计12月加息2码的概率高于80%，周三高于60%。

观察隔夜美股，标准普尔500指数各板块疯狂上涨，科技股最受关注。S&P收盘上涨5.54%，为2020年4月以来的最佳表现。道琼斯飙升1201.43点，创2020年5月以来最大涨幅，较9月30日低点上涨17%，接近牛市周期开始时20%的门槛。纳斯达克飙升7.35%，为2020年3月以来的最高单日涨幅，费半指数飙升逾10%。

《华尔街日报》还提到，10月份的通胀报告可能会让美联储官员批准下月加息0.5个百分点，即2码，从而摆脱近期异常大的加息。美国劳工部周四报告称，10月份消费者价格上涨速度较近几个月有所放缓。剔除波动较大的食品和能源项目，核心价格较9月上涨0.3%，为一年来最小月度涨幅，同比上涨6.3%，低于6.6%。

市场是不是高兴的太早了？

达拉斯联储主席萝莉佩斯特洛根(Andrew Logan)敲响了第一次警钟，提醒10月CPI数据提供了喘息空间，但仍有很长的路要走，放缓加息步伐可能是合适的。旧金山联储主席玛丽戴利(Mary Daly)认为，CPI是好消息，但7.7%的通胀不是胜利。考虑放缓加息步伐是合适的，但未来所需的紧缩力度将高于9月份的估计。

克利夫兰联储主席洛蕾塔梅斯特(Loretta Mester)认为，10月CPI显示通胀略有放缓，但通胀要到2025年才有机会回到美联储目标；堪萨斯州美联储主席埃丝特乔治表示，通货膨胀正在放缓，但仍然过高。谨慎加息让官员评估加息对经济的影响；费城美联储银行总裁Jarque认为，当利率达到4.5%时，有可能暂停加息。

LPL金融公司首席全球策略师昆西克罗斯比(Quincy Krosby)表示：“市场赞赏通胀放缓，并预计开始放缓加息。预计下月将加息2码，但市场仍需消化周五公布的密歇根大学消费者信心指数。”

信安资产管理公司首席全球策略师Seema Shah认为，美国的通胀率在几个月来首次意外下降，这不可避免地受到股市的热烈反应。显然，12月份很可能加息两码，而不是三码，但在我们看到一系列这样的报道之前，仍然会有一段时间暂停加息。

Exencial Wealth的分析师蒂姆考特尼(Tim Courtney)表示，利率仍然主导着市场。随着CPI数字的下降，市场现在押注本轮加息周期即将结束，因此那些对利率敏感的股票表现非常好。

通胀降温信号：物流放缓

美国美国消费者新闻与商业频道主持人吉姆克莱默(Jim Cramer)周四表示，随着货运业疫情的繁荣消退，通胀可能最终会降温。“我们今天有了真正的突破。消费者价格指数远低于预期，其中很大一部分归因于向消费者交付商品的成本，”他说。

“如果通胀的根本原因将事物从一个地方转移到另一个地方，并最终朝着正确的方向发展，那么美联储为什么需要继续收紧政策？”他补充道。“当你看到今天CPI读数中所有的积极因素，你会不断回过头来，知道商品难以转移，导致消费者涨价。”

Freight Waves周三报道称，物流巨头CH Robinson正在裁员，以削减成本并适应宏观经济的逆风。此前，首席执行官鲍勃比斯特费尔德(Bob Biesterfeld)在11月2日的公司财报电话会议上表示，就员工数量而言，公司仍然领先行业。他补充说，该公司认为货运需求放缓，零售和房地产疲软，并预计货运市场将继续从疫情的高点下跌。

克雷默表示，他预计当劳动力和设备等货运行业的供应成本进一步降低时，通胀将继续降温。“他们需要更多的卡车、更多的司机和更多的燃料，所以所有东西的成本都上涨了，他们不得不转嫁成本，”克莱默解释道。“当这些成本下降时，CH Robinson无法收取这么多费用，这就是大幅通缩收益真正发挥作用的地方。”

美国储户看到新利率：3%

根据《华尔街日报》的分析，在基本靠现金获得收入多年后，终于有可能在你的储蓄账户上看到真实的回报了。有竞争力的高收益账户应该达到甚至超过新利率：3%。美联储的多次加息正在结束储户收入接近于零的长期干旱。虽然全国平均利率仍然只有0.2%左右，但专家表示，如果你愿意货比三家，找到一个更好的地方存放现金，找到数倍于该水平的利率将变得越来越容易。

很多大银行都超过了3%的门槛，利率还在涨，有的银行甚至达到3.5%甚至更高。一些最著名的传统金融银行，如巴克莱、Capital One、高盛的马库斯(Marcus)和Synchrony，现在都在宣传其高收益储蓄账户的年化收益率为3%。美国的数字银行Lending Club和CIT Bank高达3.5%，康涅狄格州韦伯斯特银行在线品牌BrioDirect以3.75%的年化收益率领先。

“十多年来，家庭在获得现金回报方面几乎没有选择，这种环境已经发生了有利的变化，”CFRA股票研究主管肯莱昂说。当然，3%甚至3.75%在某些方面还是很痛苦的，市场赚不到通货膨胀率的一半，这让每个人的家庭预算都很紧张。

但是，在不做其他事情的情况下，获得美国FDIC保护的存款3%左右的保底回报，已经是不错的福利了。如果你存了10000美元，3%的收益率意味着一年可以多拿300美元。“这对退休家庭来说尤其是个好消息，”莱昂补充道。

美元创十年来最大跌幅。

周五，美国通胀数据低于预期，引发市场对通胀可能已经见顶、美联储将开始大幅降低加息幅度的希望，随后美元走软。CPI通胀数据公布后，美元隔夜暴跌，兑日元创下2016年以来最差单日，下跌3.7%。此后收复部分失地，最终上涨0.53%，至141.69日元。

英镑创下2017年以来的最高单日涨幅，隔夜涨幅超过3%，澳元飙升近3%，为2011年以来的最大涨幅。新加坡元兑美元汇率也略有上升，至1美元兑1.38新加坡元。隔夜美元指数对一篮子货币下跌逾2%，创逾10年来最大跌幅。最终站上了108.06。

澳洲联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)外汇策略师Carol Kong表示：“隔夜美元走势相当剧烈，我真的认为，美国10月份消费者物价指数(CPI)结果将支持FOMC在12月加息的理由。”。“日本政府官员肯定会对美元/日元隔夜下跌感到高兴，这主要是由美国国债收益率大幅下跌推动的。”

美国国债收益率隔夜大幅下跌，因投资者降低了对美国利率可能见顶的预期，基准10年期国债收益率跌破4%，至一个多月来最低水平。

亚洲早盘，美元试图收复部分失地，欧元在尾盘下跌0.31%，至1.0179美元，隔夜上涨近2%。新西兰元在隔夜上涨2.4%后，小幅下跌0.43%，至0.6001美元。

英镑守住了隔夜的大部分涨幅，最近下跌0.32%，至1.1673美元，而澳元下跌0.42%，至0.65915美元。联邦基金期货显示，市场预期美联储在12月会议上加息50个基点的概率为71.5%，加息75个基点的概率为28.5%，而一周的概率与之前相差无几。

“10月份的CPI发布中有一些令人鼓舞的消息，但这种模式需要在未来几个月重复，以增强人们的信心，即通胀将在美联储的预测范围内缓解，”ANZ的一名经济学家表示。