医药生物行业-行业保持稳定增长 分化明显

2018年上半年，行业业绩增速稳健：2018年上半年，医药板块实现营业收入6099亿元，同比增长21.6%；净利润549亿元，同比增长18.4%，扣非净利润509亿元，同比增长21.5%。分季度来看，2018年，1Q和2Q的营收增速分别为22.7%和20.5%，净利润增速分别为25.9%和12%，扣非净利润增速分别为29%和14.7%。

2018年上半年，细分行业和个股继续分化：(1)医疗服务：18H1营收增速46.4%，净利润增速41.3%，扣非净利润增速35.1%。国家医改推动医疗服务业大发展，民营资本进入医疗服务业，药品零差率推动医疗服务业高增长。(2)生物制药：18H1营收增长53.2%，净利润增长-16%，扣非净利润增长22.4%。血液制品行业受到两票制和进口商的挤压，行业处于渠道调整期。预计随着渠道调整和产品结构优化，会逐渐恢复。而该板块受到个别公司如长生生物数据不足的影响。(3)医药业务：18H1营收增速15.2%，净利润增速8.3%，扣非净利润增速14.4%。两票制下，分销业务受影响，行业格局加速，龙头公司受益，并购主线贯穿整个行业发展。(4)医疗器械：18H1营收增长19.3%，净利润增长24.2%，扣非净利润增长17.6%。行业发展的主要驱动力是平台型企业的兼并整合，IVD、高值耗材(骨科、心内科等)等细分设备领域的突破性发展。).(5)化工原料：18H1营收增速20.7%，净利润增速65.8%，扣非净利润增速71.9%。API板块具有周期性产品的属性。由于环保收紧、去产能、原料药涨价等因素，板块业绩大增，部分公司业绩和股价表现良好。(6)化工：18H1营收增速25.8%，净利润增速22.8%，扣非净利润增速20.1%。板块分化明显，收入增速高于净利润增速，主要受两票制下低开高走的影响。仿制药企业在降价环境下压力较大，而竞争格局良好的专科处方药和制剂出口保持较高景气。(7)中药：18H1营收增速17.8%，净利润增速19.4%，扣非净利润增速11.5%。一季度相关品种收入在流感疫情下增长较快，二季度增速略有下降，且受中药注射剂控费影响增速放缓。

板块表现回顾：上周医药板块下跌0.8%，排名第17，跑输大盘0.4个百分点；2018年初以来，医药板块下跌11%，业绩排名第四，跑赢大盘11个百分点。目前医药板块2018年预测市盈率26.92倍，医药板块重点公司2018年预测市盈率34.98倍；扣除金融服务后，相对市场溢价分别为75%和86%。上半年板块普遍跑赢大盘，个股走势明显。

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