紫金矿业年内9次收购花费332亿元-押注黄金资产被“低估” 负债达1672亿元

近日，湖南浩洋锂业有限公司成立，股东阵容中发现紫金矿业。

2022年以来，紫金矿业动作频频，已完成9起并购，资金约300亿。

如此挥金如土的背后，是紫金矿业强大的吸金能力。前三季度实现营业收入2041.91亿元，净利润166.67亿元。

看似不差钱的紫金矿业，用意何在？

紫金矿业大趋势收购

在经济不景气的情况下，为了在夹缝中生存，大多数企业都在紧缩开支，而紫金矿业却反其道而行之，大把花钱，不断扩大商业版图。这令人费解。紫金矿业在搞什么？

今年以来，紫金矿业已经实施了9项收购和投资。

(图说：2022年收购紫金矿业)

至此，紫金矿业今年累计收购331.71亿元。这些收购完成后，紫金矿业拥有超过1000万吨的锂矿权益资源，仅次于赣锋和天齐锂业，也能跻身全球前十。而且紫金矿业的黄金资源总量近3000吨。

重要的是，2022年下半年紫金矿业的四次黄金资产并购将带来近700吨权益黄金资源和超过20吨的远景权益年黄金产量，尤其是紫金矿业与招金矿业的强强联合将继续扩大紫金矿业黄金业务的领先优势。

11月14日晚间，江南化工发布公告称，股东杜南控股及其一致行动人舟山乳山拟向紫南投资转让江南化工11.99%的股权，转让价格为16.14亿元。紫南投资和紫金投资的实际控制人均为紫金矿业。如果两家公司合作成功，这将成为紫金矿业今年的第十个投资案例。

紫金在土地放牧背后的战略意图

中信证券研究报告指出，黄金股整体PE估值已跌破16X，为三年来最低水平。事实上，紫金矿业今年的反周期M&A战略并不是一场鲁莽的“赌博”。2016年的一次成功投资，促使其不断进行并购。

紫金矿业2016年投资约25.2亿元收购卡莫阿铜矿49.5%的股份。如今，与其采矿权和权益相对应的铜矿价值高达1万亿元，前期投资已获得丰厚回报。

矿交所分析认为，当前黄金行业处于十年周期估值底部，而行业利润和回报水平维持在稳定优化状态，投资性价比更加突出。因此，紫金矿业抓住黄金资产被低估的机会，加大在国内和周边国家的优质资产布局，整体遵循逆周期扩张战略，以低于行业价格的成本收购一吨矿石，为公司的长远发展构筑成本优势。

然而，黄金资产是否真的被低估，对紫金矿业来说是一个巨大的风险。宝盛集团分析师卡斯滕门克(Carsten Menke)最近表示：“黄金市场的情绪明显消极。如果政策继续大幅收紧，受人气和美元推动的更多抛售仍是黄金面临的最大风险。价格可能低于预期。”可见黄金未来可能还有较大的下跌空间。与此同时，这些金矿未来的生产力仍不确定。

事实上，紫金矿业的并购战略不仅有利于自身发展，还能促进两家企业的强强联合。以紫金矿业战略入股招金矿业为例，紫金矿业将分享其运营世界级矿山的经验，推动招金矿业进一步盘活矿山资源，提高原有矿山生产效率，扩大资源储量，实现效益最大化。

此外，紫金矿业的多次收购是发展计划中的重要一环。2020-2022年是紫金矿业十年“三步走”加速进入2030年总体战略目标的第一阶段。公司计划实现生产目标

对于矿企来说，心急吃不了热豆腐。矿产行业的投资很难在短时间内获得回报。一个矿山从勘探到可行性研究、矿山建设到实际开发的平均时间周期超过10年。可见，紫金矿业的收购策略体现了决策者的坚强决心和战略眼光。

然而，紫金矿业的这种资产配置策略无疑是存在巨大风险的。一方面，企业的支出大大增加，影响了还款能力。财报显示，截至今年三季度末，紫金矿业负债总额达1672亿元，一年内需偿还的短期借款为240亿元。目前公司现金及现金等价物余额只有200亿元，不足以覆盖短期借款。另一方面，紫金矿业也需要警惕收购项目建设进度不达预期、矿产品销售价格不达预期等风险。

收购紫金矿业是针对未来的，但能否赚得盆满钵满，还需要时间来给出答案。