236！股票型ETF小微基金 创历史新高！

来源：中国基金。

一边是新ETF密集营销，一边是小微基金快速扩容。站在万亿关口的股票ETF市场，在其高歌猛进的过程中隐藏着隐忧。

随着今年以来a股市场的结构性行情和ETF产品的密集布局，权益类ETF市场出现“两极分化”:最大产品——上证50ETF规模已超600亿元；规模在2亿份以下的产品多达236只，占权益类ETF产品的40%以上。即使是头部公司也会面临小微资金扎堆的问题。

基金业内人士表示，小微基金扩容短期内会增加公司运营成本，占用公司投研资源。但相比海外成熟市场，国内ETF市场仍有广阔前景，各类公募仍会积极主动布局这一市场，不断提高现有产品的竞争力。

小微基金数量占42%

创三年新高。

Wind数据显示，截至12月11日，全市场权益类ETF产品(统计股票ETF和跨境ETF)中，规模在5000万以下的迷你基金多达71只，占全市场的12.77%；同期，规模在2亿以下的小微基金数量为236只，比去年底激增116.51%，创下历史新高，占比42.45%，也创下2018年熊市结束以来的历史新高。

谈及今年小微基金数量激增的现象，北京某公募市场部负责人分析，一是由于今年股市结构性突出，除新能源、有色板块赚钱效应突出外，大部分行业赚钱效应平淡，超六成权益类ETF产品规模缩水；二是股市缺乏明显赚钱效应时，资金的风险偏好下台阶，从股票ETF等偏股型产品转向“固定收益”等稳健型产品；第三，今年是股票ETF的新年。新基金240多只，但平均发行规模并不大。一些同质化的产品，可能会有“帮扶基金”帮助其成立。基金开闸时，赎回会面临“迷你”价差现象。

华南某基金公司也表示，ETF市场规模两极分化是正常现象，这类品种本来就是“强者恒强”、头部现象突出的市场。领先的产品自然会带来规模和流动性的进一步集中，吸引机构资金作为配置工具，这也会导致跟踪同一指数的产品相对边缘化。

事实上，多位接受记者采访的业内人士表示，小微基金的出现短期内会增加公司的运营成本，占用公司的投研资源，不利于产品的竞争力。

北京某股票ETF基金经理表示，ETF产品对基金公司来说是高投入的类别。小微基金的出现，对于任何一家基金公司来说，都增加了维护成本。但产品规模能否放大，本质上取决于是否符合投资者的投资需求，以及标的指数是否具有良好的中长期投资价值。

“事实上，基金公司发行的ETF产品都经过了论证和研究，但随着市场的变化，产品最终能否发展壮大还存在一定的不确定性。”该基金经理表示。

上述北京公募市场部负责人也表示，权益ETF产品的“小型化”是市场选择和优胜劣汰的结果，也是基金管理人在产品布局上的重点问题。如果公司旗下的“迷你基金”数量过多，还可能占用公司的投研资源，增加成本，影响新基金的申请。基金公司会综合考虑这个影响因素。

表1:近年来股票型ETF小微基金和迷你基金的数量和占比概况。

(来源：wind截止时间：12月11日)

头化现象突出

广阔的前景仍将在战略上布局

在指数产品的同质化布局中，基金产品乃至基金公司的内卷化

其中，华夏基金旗下53只权益ETF总规模为2355.41亿元，旗下上证50ETF单只产品规模达到616.29亿元，居全市场第一；易方达基金最新规模为1234.14亿元，排名第二；华泰白锐和国泰基金均超过930亿元，分列第三和第四。

然而，公司旗下股票ETF迷你基金的集群对头部公司来说也是一个挑战。

据记者统计，目前有19家基金经理的股票ETF数量超过10只，这些公募旗下的小微基金数量平均占比39.71%。建行、招商、工银瑞士瑞信银行、华安基金等基金公司超过一半的产品成为小微基金。

不少基金经理认为，虽然小微基金数量有所增加，但由于权益ETF市场前景广阔，基金经理仍会对这一市场进行战略布局。

“我们公司确实面临这样的问题。ETF产品数量多，新ETF发行难度大，行业内同质化布局多。但是，在不断扩大的ETF市场中，这些都是发展中的问题。”一位公募量化投资部人士告诉记者。

上述北京股票ETF基金经理也表示，虽然权益类ETF市场已经超过万亿，但ETF的发展空间依然广阔，尤其是在成熟的资本市场，ETF规模占比更高。在这样的背景下，很多基金公司都有了争夺这个行业布局的动力。同时，ETF产品的新兴优势明显。基金公司为了在未来的竞争中占据有利地位，会前瞻性地布局一些ETF产品，导致产品数量越来越多，小微基金的数量也会扩大。“未来随着运营成本的上升，并不是所有的基金公司都会继续布局ETF市场。”

上述华南公募基金公司人士也认为，近年来，a股市场结构性行情突出，细分行业的ETF在结构性行情中容易赚钱，监管层倡导股票型基金大发展等因素推动了我国股票型ETF的大发展。

“目前，国内ETF市场仍处于发展的初级阶段。参考海外成熟市场的经验，更多的基金经理和基金产品还有很大的空间，这也是各类公募争相布局这一赛道的重要原因。”上述华南公募基金公司相关人士表示。

上述北京公募市场部负责人也表示，公司会针对小微基金的不同情况进行处理：对于一些具有长期投资价值、符合市场需求的产品，可能会通过持续营销进行规模化；对于一些不再满足市场和投资者需求的产品，公司的投研资源可能会通过清算或转型释放出来，投入到更有竞争力的产品中。