黄金周回顾-黄金价格回吐 但非农价格上涨 美联储没有回头

现货黄金本周几乎持平，但创下7月5日以来新高1794.84美元/盎司，波动超过40美元。虽然经济衰退令金价担忧，但美国就业市场热度不降反升，非农总人数和失业率恢复到2020年2月(新冠肺炎疫情爆发前)的水平，令金价回吐本周大部分涨幅。市场不得不重新评估美联储对如此强劲的劳动力市场的反应。

截至发稿，现货黄金距离上周收盘价1765.63美元/盎司不远；美元指数上涨近0.9%，至106.760。

美国就业市场不降反升。

7月美国非农就业人口增加52.8万人，为今年2月以来最高，增幅远超预期的25万人，前值下修为增加37.2万人；美国7月失业率较前值和预期值下降0.1个百分点至3.50%，为2020年2月以来最低。

市场不得不重新评估美联储对如此强劲的劳动力市场的反应。美国利率期货价格显示，美联储9月加息75个基点的可能性为62%，之前的可能性为40.5%。加息75个基点的可能性超过加息50个基点的可能性。美联储观察：就业报告公布后，美国联邦基金利率期货价格显示，市场认为美联储利率将在年底前达到3.5%(此前预期为3.4%)。

知名财经博客评论7月非农：在我们深入研究这些数据的同时，这份报告一定会提高人们对美联储在9月会议上加息75个基点的预期，因为“这根本不是美联储希望看到的。就业市场非但没有降温，反而越来越热。唯一能扭转这种局面的，就是下周公布的CPI数据是否远低于预期。

目前美国的裁员人数还是很低的。挑战者，灰色；全球职业介绍所；根据Christmas周四(8月4日)发布的报告，7月份美国公司宣布的裁员人数下降了20.6%，至25810人。

在此之前，已有多位美联储官员发表鹰派言论，试图扭转美联储将可能放缓加息步伐的市场预期，从而强化加息预期。这意味着，毫无疑问，美联储将继续加息，直到通胀下降，无论这对经济增长和就业会产生什么影响。

芝加哥联储主席埃文斯在公开讲话中表示，美联储可能会继续大幅加息，直到看到通胀回落。他说：“如果你真的认为情况没有改善.50个基点是合理的评估，但75个基点就可以了，我怀疑还需要更多。”旧金山联储主席戴利也表示，通胀仍是一个问题。她说，要实现价格稳定的目标，美联储还有很长的路要走。她说：“我们依然坚定团结。”

圣路易斯联储主席布拉德指出：“在实施限制性货币政策之前，我们还有一段路要走。”此外，里士满联储主席鲍尔丁承认，美联储愿意为控制通胀付出代价。他说：“控制通胀是有办法的，但过程中可能会出现衰退。如果出现这种情况，我们需要正确看待：没有人取消了商业周期。”

超低的失业率意味着通胀将维持在高位，并为美联储继续大幅加息提供了保证。美联储上周连续第二次加息75个基点，官员们还承诺进一步加息，以试图控制40多年来一直处于高位的通胀。自3月以来，美联储已将利率提高了225个基点。

宾夕法尼亚州威彻斯特穆迪分析公司的经济学家DanteDeAntonio表示：美联储将继续努力控制通胀，而不会使经济陷入衰退，因为即使整体经济疲软，工资和价格的上行压力显然仍然存在。"

对经济衰退的担忧

上周，美联储主席鲍威尔表示，美国经济没有陷入衰退，主要是因为美国劳动力市场的表现仍然强劲，但同时也给了市场一个信号，即可能会放缓加息的进程。美国商务部经济分析局(Bureau of Economic Analysis)上周披露的数据显示，今年第一季度GDP年化季率下降1.6%后，第二季度继续下降0.9%，低于预期的增长0.5%，连续两个季度走弱。按照经济衰退的标准定义，美国经济已经陷入技术性衰退。

随着美联储的鹰派声音再次响起，这些官员的一系列讲话只是加剧了人们对美国经济陷入衰退的担忧。事实上，除了衰退和高通胀这两种可能，美国经济的未来还有第三种可能，就是滞胀，表现为高通胀和经济增长停滞。滞胀的迹象越来越多。

高通胀正迫使美国人更加关注低利润的食品，而不是服装和其他日用品，这导致沃尔玛等零售商陷入库存过剩，被迫发布利润预警。

生活成本的上升和对经济衰退的恐惧迫使一些退休人员和其他离开劳动力市场的人重新寻找工作。这在一定程度上增加了劳动力供给，将失业率稳定在新冠肺炎疫情爆发前的低点附近。

多伦多BMOCapital高级经济学家萨尔瓜提里(SalGuatieri)表示：“高通胀、借贷成本上升和信心受挫，正在慢慢赢得消费者钱包的拉锯战。"

自今年3月以来，美联储已连续四次加息，最近两次加息75个基点，共计225个基点。但6月CPI达到火热的9.1%，上周五公布的6月PCE仍高达6.8%，高于5月的6.3。6月份的核心PCE为4.8%，高于5月份的4.7%。通货膨胀没有得到缓解，加息的效果令人担忧。如果美国经济走向滞胀，毫无疑问，黄金价格将继续获得动力。

机构观点

珀斯铸币厂表示，7月份售出了79，305盎司黄金，比6月份增长了21%。同时，销售额同比增长12%。MetalsFocus董事总经理PhilipNewman表示，7月黄金和白银的需求增加，因为价格的大幅下跌为投资者提供了逢低吸纳的机会。尽管过去两个月的销售额与今年早些时候相比明显下降，但他表示，实物需求有望赶上去年的强劲需求。他说：“我们预计，2022年对金条和金币的需求将继续保持强劲。”

KitcoMetalsInc总裁BartKitner表示，虽然7月份需求有所回升，但现在判断市场是否出现新趋势还为时过早。不过，他补充称，随着对衰退的担忧继续加剧，他预计实体企业的需求将会增加。他说：“假设经济衰退导致个人对经济、美元和金融体系的完整性缺乏信心，实物贵金属将变得更具吸引力。”一些分析师预计，今年剩余时间内，实物需求将会上升。分析师表示，尽管利率上升，但处于40年来最高水平的通胀仍是一大威胁，并将继续支撑黄金的强劲需求。

根据世界黄金协会WGC的最新报告，7月是自2021年3月以来全球黄金ETF资金外流最严重的一个月，共有81吨黄金退出市场。WGC高级分析师AdamPerlaky在报告中称：“全球黄金ETF的资金大量流出以及黄金期货头寸的减少(这是自2006年以来的第五次净空头头寸)拖累了整个7月黄金的表现。”然而，WGC也指出，由于市场情绪在7月底明显看跌，市场可能即将好转。WGC表示，经过上半年的强劲表现，需求依然强劲。自今年年初以来，全球总头寸增加了5%。随着看跌情绪似乎已经见顶，需求可能会在8月份回升。

彭博智能(BloombergIntelligence)高级大宗商品策略师MikeMcGlone表示：“黄金似乎更有可能恢复其持续上行的轨迹，并突破每盎司2000美元左右的阻力位，而不是维持在1700美元下方的支撑位。美联储在2022年实施的自20世纪80年代以来最激进的紧缩政策中打压黄金，加息减少只是时间问题。”

美国全国广播公司财经频道美国消费者新闻与商业频道名嘴JimCramer本周也更新了对黄金前景的看法。他说，在他所谓的贵金属“奇怪时期”之后，现在是进入黄金交易的最佳时机。他引用了传奇市场技术专家LarryWilliams的图表分析，他解释说：“Williams发现，当小投机者过于乐观时，几乎总是我们接近顶部的迹象。但当他们过于悲观时，几乎总是表明我们的手已经触底。根据最新的交易员报告，小型投机者拥有92，690份黄金合约，这是他们自2019年5月以来最小的多头头寸，就在黄金大幅上涨之前。”

根据CapitalEconomics的最新预测，虽然本周金价上涨，但年底前仍可能跌至1650美元/盎司，随后反弹。CapitalEconomics首席大宗商品经济学家卡罗琳贝恩(CarolineBain)表示：“在经历了第二季度的大幅下跌后，我们认为金价目前已接近周期性低点。此外，随着市场考虑美国收紧货币政策的前景，金价应该会在2023年小幅反弹。”

CME执行董事兼高级经济学家ErikNorland在周二发布的报告中表示，由于需求仍然强劲，金银矿供应的下降应该会为价格提供长期支撑。他指出，2016年至2021年间，黄金开采量减少了7%。同时，银矿供应量减少8.5%。即使增加投资，考虑到从新矿山开始开采所需的时间，白银和黄金的产量可能在许多年内都不会强劲反弹。因此，尽管没有理由预计全球矿产产量会减少，但也没有理由认为今天的高价格将很快转化为两种金属产量的增加。

黄金价格预测

对全球经济衰退和最新地缘政治局势的担忧支撑了金价。然而，值得注意的是，期权市场正在发出复杂的信号，对黄金买家构成了挑战。说到期权市场的情绪，金价一个月的风险反转RR在一周的基础上打破了过去三周的下跌趋势，但如果每天观察，会连续第三天下跌。看涨期权和看跌期权之间的差价被称为风险逆转RR。

小时图上，金价重回1774-1768美元附近支撑。如果最终确认失守，后市将进一步下探1754-1750美元支撑。