中建国际完成定价 惊见首单中资海外实债

据彭博2019年2月28日报道，香港上市公司中国建筑国际(HK.3311)于2019年2月28日完成5亿美元五年期结构性债券的定价。日前，国际评级机构穆迪于2月21日发布了该债券的中期评级报告，授予该债券a (P)Baa2评级，与中建国际的主体评级相同。

根据穆迪对该债券的公开评级报告，该债券由Sunrise (Cayman) Limited发行，这是一家由中国建筑国际在开曼群岛设立的孤儿壳公司。募集资金将用于向发行人与中建国际新设立的持股比例为50/50的合资壳公司发放贷款，并最终用于向中建国际购买现有资产。中建国际作为整个交易的发起方，为债券的发行提供间接全额信用，因此本期债券的债务评级与中建国际相同。

在国内监管全面叫停股票实债业务、清查隐性债务的背景下，中建国际利用其海外上市公司的独特优势，另辟蹊径，通过在复杂的股权结构表面实现合并控制，设立这种复杂的表外结构性融资，实现中建国际股票资产表外转让，新增隐性债务。据彭博新闻2月28日报道，美元债券的票面利率为5.25%。为实现“明股实债”的特殊目的，该债券较中建国际常见美元债券溢价约1.1%。为避免引起关注，明股份的真实债券保留了公开交易形式(ISIN:XS1927705308)，并未公开披露债券的募集说明书。同时，该债券在TISE上市。TISE是一个在英国根西岛注册的小型海外交易所。很少有中国公司选择在这个交易所上市。其特点是信息透明度低，上市操作快捷，对上市证券要求不高，成为上市证券以不披露信息为目的的避难所。