董推出新产品“奔思” 销量已超26亿

来源：中国基金。

明星基金经理董本周在十几个渠道正式推出首批新产品，引起市场关注。基金君从渠道了解到，虽然首日(5月9日)只卖出了7亿元，但这两天该产品卖得很猛，后劲十足。至5月12日晚，募集规模已超过26亿元。

基金君还梳理了董的最新观点。他认为，a股估值和政策的底部已经出现，但盈利的底部可能还没有看到。现在市场处于转型期或者低回报期，但不代表市场不行。我们需要给市场时间在这个位置布局股票产品。一年以上的话，大概率赚钱。董还谈到了建设新产品的思路和未来的投资方向。一些中小公司是春天种的。

董推出新产品。

最新募资规模已超过26亿元。

本周一(5月9日)，睿君资管合伙人、首席研究官董在招商银行、兴业、平安、中信、豪迈等十几家银行、券商、三方渠道推出首批新产品“睿君程菲系列”。

虽然首日销售情况不是很理想，仅募集到7亿元左右，但基金从多方渠道了解到，董新产品这两天后劲很大，周三晚(5月11日)突破20亿元，周四晚(5月12日)突破26亿元。

目前几个银行渠道都挺厉害的。比如招行的销售规模已经超过10亿元，兴业、中信、平安等银行也有不错的表现。但券商渠道的销售额相对一般，有些大券商销售额过亿。

据悉，董筹集这批新品的截止日期是本周五(5月13日)。经过几天在多个渠道的募集，渠道人士对最终的募集规模还是比较乐观的。

公开资料显示，董被认为是任职时间最长的“顶流基金经理”，任职近15年。在此之前，他在公募期间管理的基金规模最高曾达到700亿元。他于2003年加入兴业全球基金(现更名为邢正全球基金)。从行业研究员做起，逐步升到基金经理助理、基金经理、管理部副总监。后来成为兴全基金副总经理兼研究部总监。离职前管理过兴全趋势投资混合型基金和兴全新视野固定混合型基金。截至2021年三季度末，总管理规模超过520亿元。券商研报对董的评价是：两轮牛熊长跑，均衡组合稳中求胜。

今年年初，董成非正式加入睿君资产，携手曾经的同事杜长勇、王小明，在百亿私募的平台上创业，做投资。

值得注意的是，5月6日，睿君资产发布公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心和与持有人共进共退的初心，公司管理合伙人、首席研究官董先生将使用不低于4000万元的个人资金认购将于2022年5月9日募集的睿君系列产品。截至目前，瑞俊资产及其员工持有公司管理的资金超过2亿元。

从投资策略来看，董曾在路演中表示自己是一个“战略玩家”，整个投资框架的底层出发点是风险收益比。在投资过程中，他把更多的精力花在了比较各种资产、各种行业、公司甚至不同行业的公司的风险收益上。

“最重要的是选股策略。以前主要精力花在自下而上的选股上，有中层的行业对比。另外，我会坚持定时，但不是一年几次，而是几年一次。第三个子策略是套利策略，第四个子策略是altern的一种尝试

基金君也从渠道了解到董的最新观点，整理出来分享给大家。

对于市场，董表示，4月底，随着市场风险的释放，基本上是越来越乐观。“现在基本可以用三句话勾勒出自己对市场的看法，是三个底部：一是估值底部已经出现，4月中下旬出现；第二，政策基础也出现了，五一前后非常明确，包括对互联网行业的看法，对资本市场的定位。第三，盈利的底部可能还看不到，更重要的是受疫情节奏的影响。4月底，我说市场处于最黑暗的时刻，最冷的时候，现在倒春寒已经过去，将迎来春天。”

具体来说，董解释了估值底部出现的原因。第一，从基金的收益率来看，万得开放式基金指数采用的是基金的收益率中位数。从这张图可以明显看出，到目前为止，整个公募基金的收益率中值已经回到历史平均水平以下，到4月中下旬，市场下跌非常厉害。公募基金过去几年的超额收益已经全部回吐。

第二，目前整个a股股票市场的风险溢价基本都跌到平均值以下一个标准差的附近。从过去10年的股票来看，跌破平均水平基本是机会区，比如13年下半年，18年。据我所知，基本上在这条绿线下买入，持有一年以上，有很大概率赚钱。所以从整个a股的风险溢价率指数来看，也可以看出整个a股的估值底部已经出现。

此外，董还表示，政策底部出现在五一前后，当时金融领域几个部委对大家关心的房地产和股市进行了密集回应，所以政策的春风也非常明显，政策底部毋庸置疑。

至于盈利的底，他表示，目前来看，没有信心。目前中美关系在外部环境上明显感觉有所好转，但限制因素是疫情，对复工复产有实质性影响。“在三个底部中，我认为最重要的是估值底部，其次是政策底部，然后是盈利底部。所以盈利的底部是最不重要的，因为历史上有两次大行情是在2000年和2015年，两次都偏离了基本面。所以有了估值底和政策底，行情基本可行。只是不同的宏观环境会有完全不同的风格对应市场。自从2021年初看空市场以来，今年4月中下旬我已经明显看多了市场。”

但另一方面，董也指出，我们需要给市场时间。基本上这个位置买权益类产品需要一年以上的时间，赚钱的概率很大。“因为我管钱以来，经历了三次大规模的资金流入，2006年，2007年，14年，15年，2020年。这三次资金流入后，结果都差不多。资本大规模进入市场后，会经历一段瓶颈期或过渡期，市场基本是低回报期。”

董认为，市场将经历一个或长或短的低回报期。低回报期不代表市场做不到，是指这个时期市场的回报和牛市不一样，但做得好也能赚钱。“好在现在市场的无风险收益率已经下来了，所以做得好的话，市场提供的收益是可以满足一定要求的，因为今年股票跌幅非常大，我会相对乐观一些。”

新产品会一步步建仓，积累安全垫。

多关注中小公司的机会。

对于未来新产品建仓的想法，董表示会先定一个目标，可能是30%-60%的仓位。比如50%为目标仓位，第一步会相对快速的建仓0%-50%。“如果这两三周大盘维持在这个水平，没有大幅上涨，我可能很快就完成0%-50%。但我可能会长期停留在50%的仓位，等整个产品的净值表现可以积累一定的安全垫后再选择加仓。”

不过，董也表示，“如果大盘继续下行或者一直横盘，赚不到安全垫，我可能会在股票配置上做一些结构性调整，而不是加仓。因为作为一个新产品，我相信稳健的起步会给投资者更好的体验，持有会更有耐心，同时也要防止自己犯错，用机制约束自己。”

在投资方向上，董强调，如果不去人多的地方，你会相对谨慎。一开始，你会避开宁王和太祖。短期来看，我们更关注一些高分红的板块和股票；从中长期来看，我们应该更多地关注一些中小市值的公司，如市值为10-100亿的公司。基于长期布局，都是春天播种的品种。中小公司对宏观的接触会少一些，获得Alpha的概率会大一些。