国际金价趋同 美联储即将变调 但短时间内很难改变方向

周一(12月12日)国际金价触底反弹，回补日内逾半跌幅。投资者等待美国关键通胀数据和美联储政策会议结果，为美联储未来改变加息立场寻找更多线索。

美联储将改变其论调

上周公布的数据显示，美国11月生产者价格同比上涨7.4%，预期上涨7.2%，提醒投资者通胀的粘性。但趋势在放缓，PPI全年涨幅为一年半以来最小。其他数据显示，12月消费者一年期通胀预期降至15个月低点。

这些报告是在美联储下周为期两天的政策会议之前发布的。美联储几乎肯定会将加息幅度降至50个基点。在会议结束的前一天，将公布美国11月份的消费者物价数据。预计剔除食品和能源价格的核心读数将增长6.1%，低于10月份的6.3%。这些数据将进一步明确通胀路径。

在过去一年因物价上涨而迫切需要政策变化来应对通胀之后，美联储现在面临着一个更加微妙的局面，即经济是否足够强劲，足以继续推高利率，或者是否处于崩溃的风口浪尖。

金融市场和专业预测者似乎已经为后者做好了准备。由于美联储40年来最快加息下的市场低迷，美国投资者从加密反叛者到指数基金的忠实支持者，今年损失超过8万亿美元。债券市场似乎确信衰退即将到来。

德意志银行(Deutsche Bank)策略师吉姆里德(JimReid)表示：“美联储很可能正在接近改变政策基调、声明或位图的时机，但加息50个基点的预期落空的可能性极小。”

CityIndex高级市场分析师MattSimpson表示：“对市场而言，美国通胀和美联储会议是重要的几周.我们将接连看到低水平的价格波动和变幻无常的价格趋势，因为投资者对预赌持谨慎态度。如果CPI走弱，黄金可能会受益，因为这将增加美联储不那么激进的希望.(加息)步伐放缓应该有利于黄金，并看到它走向1824美元的高位。”

但短期内很难改变方向。

然而，看似紧张的经济环境也在维持着较低的失业率，拉美裔和黑人的失业率接近历史最低水平。工资增长强劲，消费作为美国经济增长的支柱，即使扣除通胀因素也在持续增长。通货膨胀率仍然高于许多人有生以来所见过的水平，并通过不断上涨的食品和其他成本继续扩大家庭预算。银行账户和支出保持健康。

LinkedIn首席经济学家GuyBerger说：“有迹象表明，劳动力市场正在降温，而且永远不会破裂.它看起来不像是衰退，每个月创造的新工作岗位超过25万个，一些行业长期缺乏人力。”

美国消费者新闻与商业频道援引万事达卡经济研究所亚太、中东和非洲首席经济学家戴维曼的话说：“通胀已经见顶，但到2023年仍将高于新冠肺炎疫情前的水平。”

即使在连续四次加息75个基点后，美国的通胀率仍然远远超过2%的目标，这促使人们加强了美联储可能不得不在更长时间内维持高水平利率的预期，特别是考虑到劳动力市场紧张和经济相当灵活。

支出重心向服务业的转移意味着，总体通胀将在一段时间内保持高位。这导致经济学家预计美联储将继续收紧货币政策，并将政策利率提高至高于9月份预测的4.6%的水平，并可能维持一段时间。市场预测美国利率将在明年5月达到5.00%-5.25%的区间峰值。

北卡罗来纳州夏洛特LPLFinancial首席经济学家杰弗里罗奇(Jeffrey Roach)表示：“生产者价格的下降表明通胀环境正在改善。美联储可能会在下周降低加息幅度.但美联储需要继续收紧政策。”

澳大利亚联邦银行(CBA)外汇策略师CarolKong表示：“人们有点担心通胀将保持高位，并将鼓励美联储在比此前预期更长的时间内将政策保持在限制性水平。”

贝伦伯格的经济学家KallumPickering说：“人们对美联储将升至5%或更高充满信心.迄今为止，我们拥有的是一本“跟随美联储”的规则手册。我们在货币市场的所见所闻让我们相信，美联储将继续前进。”

ING的经济学家表示，明天公布CPI数据时，美元指数将接近目前的105水平。本周的事件风险将决定是否专注于赢得通胀战争以及2023年刺激和再通胀政策的前景，这对美元不利。或者说，不管顽固的通胀是否束缚了各国央行行长的手脚，美国收益率曲线仍然大幅倒挂，美元在充满挑战的风险环境中继续表现良好。我们确实认为后一种情况发生的可能性更大，但本周肯定会大大改善其中的一种。