韩束母公司尚美集团冲刺香港IPO营销费用和产品质量问题受到关注

来源：投资者网络

近日，旗下拥有堪舒、叶仪、红象等品牌的上海尚美化妆品有限公司(以下简称“尚美集团”)向港交所提交了IPO申请。尚美集团表示，本次募集资金净额将主要用于品牌建设，进一步实施多品牌战略，巩固和提升主品牌，创建新品牌，提升品牌形象和知名度，增强研发能力，通过加强基础研究和产品开发来保持品牌的持续创新。

招股书数据显示，2019年至2021年前三季度，尚美集团的毛利率平均保持在60%以上。但同期净利率分别为2.1%、6%、9.6%。原因是高昂的营销费用是摊薄尚美集团净利率的重要因素之一。

与此同时，在黑猫投诉平台上，有多名消费者反映，他们在使用尚美集团旗下一叶和韩束的产品后出现过敏反应。然而，在Tik Tok韩束旗舰店购买的韩束品牌化妆品收到了一个名为“韩束”的产品。

对港股、国货、美妆的影响。

1月17日，尚美集团向港交所提交招股书，摩根大通、CICC和中信里昂为其联席保荐人。事实上，早在2021年2月26日，证监会官网就披露了尚美集团辅导备案基本信息表。同年2月22日，尚美集团与中信证券签署辅导协议，启动a股上市进程。然而，不到一年，尚美集团实施了新的上市计划，从a股转到港股。

尚美集团的前身是上海韩束化妆品有限公司，成立于2002年。公司主营业务为护肤、面膜、母婴护理、洗护用品等品类的生产和销售，旗下拥有韩束、叶仪、红象等多个品牌。2019 -2021年前三季度，尚美集团收入主要来自韩束、叶仪、红象三个品牌，分别贡献了尚美集团总收入的86.6%、91.8%、91.1%。其中，2021年前三季度的主体结构中，其阚树品牌营收占比43.8%，一叶品牌营收占比24.9%，一红象品牌营收占比22.4%。

早年，集团创始人鲁曾直言：“广告不一定能做成品牌，没有广告也很难做成品牌。”2014年，尚美集团旗下的韩束品牌以5亿元的价格命名为《非诚勿扰》，创下了当时中国电视广告的新纪录。此外，尚美集团投放的综艺节目还有《花样姐姐》、《蒙面歌王》、《明日之子》、《这就是街舞》、《快乐大本营》、《天天向上》等。电视剧有《火星情报局》，《安家》，《三十而已》，《三生三世十里桃花》，《赘婿》等等。

随着营销时代的变化，尚美集团开始转向互联网营销，选择与小红书、阿auto快消、Tik Tok等平台上的KOL合作，宣传推广品牌和产品。以Tik Tok为例。2021年9月，在直播9天，并邀请吴和参加直播。最后，GMV总额超过6200万元。此外，Kans还在许多明星和主播的官方直播间出售，如李佳琪、朱梓骁、娄艺潇、卡尔文和杰里。除了Tik Tok，尚美集团还邀请KOL在小红书和微博等平台上试用和推广该品牌。

尚美集团为旗下品牌做营销推广，带来流量和曝光，但也要花费大量营销费用。招股书显示，2019 -2021年前三季度，尚美集团营业收入分别为28.74亿元、33.82亿元和25.95亿元，同期毛利率分别为60.86%、64.67%和65.2%；营销费用分别达到13.25亿元、15.36亿元和11.19亿元，占营收的46.1%、45.4%和43.1%；导致同期净利率分别只有2.1%、6%、9.6%，与平均超过60%的毛利率形成鲜明对比。

尚美集团的主要财务比率

来源：招股书截图

值得一提的是，尚美集团此次募资的第一目的仍然是为了品牌建设，包括线上线下的品牌营销活动，邀请代言人，加强与Tik Tok、Aauto Quicker、小红书等平台的合作，第二是R&D投资。

Jost Sullivan的报告指出，随着国民消费的上升，本土化妆品企业越来越重视研发，产品越来越有效果。然而，2019 -2021年前三季度，尚美集团的R&D成本包括227名R&D员工的福利费和发布新产品的R&D活动费用，R&D费用分别为8290万元、7740万元和7170万元，仅占营收的2.9%、2.3%和2.8%。

产品质量问题受到关注。

2021年1月1日起，我国《上阳赋》正式实施，化妆品领域迎来强监管时代，涉及化妆品原料、检测、贴牌、品牌等多个环节。广告方面，化妆品广告不得明示或者暗示产品具有医疗功能，不得含有虚假或者引人误解的内容，不得欺骗、误导消费者。

在消费升级、企业更加注重商业信誉、对消费者权益保护要求更高的背景下，不少消费者在黑猫投诉网站上反映，使用过尚美集团旗下的堪舒、叶仪的产品出现过敏问题。同时有消费者表示，在红象旗舰店，购买产品时咨询了客服产品日期，结果是产品在近期。

消费者投诉

来源：黑猫投诉网站截图

今年2月11日，证监会国际部发布反馈意见，要求尚美集团就股权持有情况、化妆品资质及违规处罚情况进行补充披露，说明公司及子公司化妆品生产销售所需的资质和资格，是否存在违反化妆品生产销售相关法律法规的行政处罚。如有行政处罚，需说明相应整改落实情况。并说明该公司产品宣传中是否存在欺骗、误导消费者等违反《化妆品监督管理条例》、《广告法》的内容。

尚美集团行政处罚信息

来源：企查截图

尚美集团在招股书中表示，“我们过去曾被有关部门罚款，罚款金额不大，并已采取措施确保遵守广告法律法规。”同时，尚美集团在招股说明书的风险因素中表示，如果使用我们的产品导致或据称导致不良副作用、健康或安全问题或损害，我们将面临与产品责任索赔相关的固有业务风险。如果我们遇到任何重大产品召回，我们核心品牌的声誉可能会受损。

值得一提的是，2020年，尚美集团以73亿元的零售额占据0.9%的市场份额，位居国内市场前三。Jost Sullivan在报告中表示，预计未来国产品牌将在中国化妆品市场占据越来越多的市场份额。随着更成熟的R&D实力、供应链、先进的生产设施和广泛的分销渠道，领先的化妆品公司有望进一步扩大其市场份额，从而提高未来的市场集中度。