资金价格持续上涨 债市先抑后扬 中短期债券表现较好

来源：Wind资讯

//债券市场概述//

3月7日，现货期货先弱后强，国债期货午后小幅反弹，5年期主力合约上涨0.16%。银行间主要利率债收益率走势不同，长债相对较弱，短债略强；地产债走势喜忧参半，龙光控股债跌幅明显；央行公开市场连续净回笼，银行间市场主要回购利率持续反弹。隔夜回购利率上涨超过13bp至2%以上，7天期涨幅不大。

交易员表示，今年经济高增长目标隐含的稳增长意图，以及国际地缘政治风险引发的大宗商品价格暴涨带来的通胀预期，一度打压早盘现货期货；国债期货午后反弹，现券收益率也跟随下行。

周一，国债期货小幅收涨，10年期主力合约上涨0.11%，5年期主力合约上涨0.16%，2年期主力合约上涨0.08%。a股低开低走，全天呈现单边下跌态势。上证综指跌逾2%，跌破3400点，为2月9日以来首次；创业板指数跌逾4%，创近一年来最大单日跌幅，并创近一年来新低。当代安培科技股份有限公司跌7.5%；上证综指收跌2.17%，深证成指跌3.43%，创业板指跌4.3%。

(来源：Wind财经终端)

主要银行间利率债收益率走势分化，长债相对弱势，短债略强。10年期CDB主动票息210215收益率上行1bp，5年期CDB主动票息210208收益率下行1.99bp。10年期主动债210017收益率上涨0.52bp，5年期主动债210011收益率下跌1.75bp。

华林证券表示，今年GDP实际增长目标为5.5%；考虑到原油供应面，油价大幅上涨；市场对降息的猜测不减，国债期货受相关因素影响午盘后上涨；上证综指和深证成指双双收跌；1、2月份进出口数据同比增长。关注即将公布的CPI和社融数据。

(来源：Wind财经终端)

信用债方面，地产债走势喜忧参半，“19沪市世茂MTN001”跌逾34%，“19龙控04”、“18龙控05”、“20龙控01”跌逾10%，“15合晶02”跌逾9%，“19乔蓉01”跌近9%，“10龙控01”。19 R&F 02涨逾8%，20金科01涨逾7%，20融信01涨逾5%，21融信03和20世茂G4涨逾4%。

此外，兰州大部分城投债小幅上涨，“20兰州建投(疫情防控债)PPN001”、“18兰州城投MTN001”涨幅超过2%，“19兰州城投PPN003”涨幅接近1%；“19高叶02”涨近6%，“20冀中城建MTN001”、“18华融二级资本债01”涨逾4%；“20广发01”跌近3%。

(来源：Wind财经终端)

周一，银行间市场主要回购利率继续反弹，隔夜回购利率上涨逾13bp至2%以上，七天期涨幅不大。交易员表示，过去两天是逆回购到期高峰，必然会对市场流动性产生影响。然而，目前的资金供应是可以接受的。随着公开市场到期压力的释放和两会期间的稳定，资金面进一步承压有限。政府工作报告中提出今年要加强稳健货币政策的实施，政策依然偏暖，这也保证了近期流动性稳定。

华东某银行交易员表示，资金面还可以，很稳定，但可能会有更多的到期。如果稍微谨慎一点的话，货源没有问题，暂时没有明显的影响因素。

3月7日，央行开展100亿元7天逆回购操作，当日净回笼2900亿元。Wind数据显示，3800亿元逆回购将在央行op到期

中信表示，2022年出口继续保持良好势头，外需呈现一定韧性。与此同时，RCEP对进出口的贸易创造效应得到了强调。就债券市场而言，其对出口超预期表现的直接反应较为被动，或许只有在未来出口实际增速弱于预期的情况下，才会体现出对债券市场的影响。短期来看，在货币政策保持宽松、信用逐步得到验证的环境下，10年期国债利率有望在1年期MLF利率2.85%附近波动。

郭俊表示，在俄乌冲突的背景下，主要在海外定价的大宗商品的飙升对债券市场来说是一个新的增量利空，但就影响力权重而言，仍排在稳增长、宽信贷和宽松房地产之后。在利空日益加剧的背景下，本周债市最重要的两个数据：2月社会融资和信贷数据，以及2月美国CPI。如果广义信贷的可持续性被证伪，美国通胀上行持续超预期，那么不排除央行会贸然降息，尤其是考虑到5.5%的增长目标和“加大稳健货币政策实施力度”的措辞。而如果社会金融数据表现尚可，那么货币政策的观察期将进一步延长。

//债券市场的消息//

1.外贸是“开门红”！前两个月，中国进出口总额同比增长13.3%

今年1-2月，我国外贸进出口实现两位数增长，实现了“开门红”。据海关统计，今年前两个月，我国进出口总值6.2万亿元，同比增长13.3%。其中，出口3.47万亿元，增长13.6%；进口2.73万亿元，增长12.9%；贸易顺差7388亿元，增长16.3%。

以美元计，1-2月我国进出口总值9734.5亿美元，同比增长15.9%。其中，出口5447亿美元，增长16.3%；进口4287.5亿美元，增长15.5%；贸易顺差1159.5亿美元，增长19.5%。

2.发改委：中国不搞大水漫灌和强刺激。

据中国网报道，国家发改委表示，实现5.5%左右的预期经济增长目标，属于高基数的中高速增长，需要付出艰苦努力才能实现；中国不搞“大水漫灌”式的强刺激，而是注重精准性、有效性和可持续性。在保证实现经济增长目标的同时，可以有效避免大家担心的投资效率下降、产能过剩、资产泡沫等负面影响。

3.政协委员李小嘉：建议在香港建立新的债券市场。

政协委员李小嘉：建议在香港创建新的债券市场，提高中国海外债券市场的透明度和交易效率；我们可以充分利用国际金融中心的地位，建立一个符合中国经济逻辑，符合美元主导的市场体系的债券市场。

4.创新拓展深交所绿色债券品种，积极服务海洋经济高质量发展。

深交所首批专门服务海洋经济发展的绿色债券成功发行。3月4日、7日，贸易租赁、中广核风电两只绿色债券在深交所发行，总规模30亿元。截至目前，深交所已发行87只绿色债券和资产支持证券，募集资金近750亿元。深交所将有序推进绿色金融产品创新，拓宽绿色产业直接融资渠道，构建绿色金融服务体系，更好地服务绿色低碳转型、建设海洋强国等国家战略，为实现“二氧化碳排放峰值、碳中和”目标做出积极贡献。

5月和2月，境外机构投资者共达成现金交易10312亿元，环比下降28%。

外汇交易中心：2月份，境外机构I

7.惠誉评级：下调力高集团长期外币发行人违约评级至“CCC-”

惠誉报告称，将力高地产集团有限公司长期外币发行人的违约评级和高级无担保评级由“B”下调至“CCC-”，回收率评级维持在“RR4”。

8.穆迪将中南建设、施琅地产和方圆地产的评级展望下调至“负面”。

穆迪报告称，江苏中南建设集团有限公司、施琅绿色房地产有限公司和广州方圆房地产开发有限公司的家族评级均为“B2”，评级展望由“稳定”下调至“负面”。

//资本市场//

公开市场操作：

根据央行公告，为保持银行体系流动性合理充裕，3月7日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%。Wind数据显示，当日有3000亿元逆回购到期，因此当日净回笼2900亿元。

Wind数据显示，本周央行公开市场将有3800亿元逆回购到期，其中周一至周五分别为3000亿元、500亿元、100亿元、100亿元和100亿元。

(来源：Wind财经终端)

基金表面(CP):

周一，银行间市场主要回购利率继续反弹，隔夜回购利率上涨逾13bp至2%以上，七天期涨幅不大。交易员表示，过去两天是逆回购到期高峰，必然会对市场流动性产生影响。然而，目前的资金供应是可以接受的。随着公开市场到期压力的释放和两会期间的稳定，资金面进一步承压有限。政府工作报告中提出今年要加强稳健货币政策的实施，政策依然偏暖，这也保证了近期流动性稳定。

(来源：Wind财经终端)

//利率债券市场//

利率债券交易趋势(TBCN):

(来源：Wind财经终端)

最活跃利率债券(BBQ)交易统计：

(来源：Wind财经终端)

10年期国债持续活跃市场(GZHY):

(来源：Wind财经终端)

国家开发银行(GKHY)十年持续活跃市场：

(来源：Wind财经终端)

T2206日内趋势(TF):

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//信用债券市场//

信用债券交易基准统计(CBCN):

(来源：Wind财经终端)

信用债券交易活动统计(BBQ):

(来源：Wind财经终端)

信用债券交易(BBQ)的偏差监控。

(来源：Wind财经终端)

//同业存单//

同业存单发行(NCD):

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同业存单交易(NCD):

(来源：Wind财经终端)

同业存单交易的偏差监控；

(来源：Wind财经终端)

//债券发行//

3月7日，债券市场发行249只债券，总发行量2308.68亿元，129只债券到期，12只债券提前兑付，9只债券回售，无债券赎回。还款总额为4340.19亿元，当日融资净额为-2031.51亿元。

(来源：Wind财经终端)

债券发行类型方面，3月7日，债券市场发行了184只同业存单、5只金融债、1只企业债、13只公司债、20只中期票据、21只短期融资券、4只定向工具和1只可转债。

(来源：Wind财经终端)

建信万得银行间债券发行指数(CCBM):

(来源：Wind财经终端)

//竞价情况//

1.农发行的两期金融债中标结果均低于中债估值。据交易员介绍，农发行三年期固息新债中标利率为2.61%，满标倍数为3.84，边际倍数为2.63；5年期定息增发债券中标利率2.849%，满标倍数3.63，边际倍数3.63。

//银行间债券市场每日交易结算//

3月7日(星期一)，全国银行间债券市场结算总额为49920.92亿元，较前一日下降1.30%，成交总数为28630笔。其中，质押式回购为42528.21亿元，买断式回购为221.79亿元，现券交易为

(图片来源：Wind金融终端)