郭盛证券-产地市场煤炭供应和运力日趋紧张 半年报窗口板块确定性增强

来源：智通财经网

智通财经APP获悉，郭盛证券发布研报称，需求是当前煤价的核心矛盾，民用负荷快速增加，叠加原产地市场煤炭供应和运力日趋紧张，支撑煤价强势运行。目前，半年报的预测窗口已经到来。煤价高企下，板块表现较为确定，而估值处于历史底部。考虑到煤企高利润有望长期持续，高现金流背景下分红比例将继续提高，迎来业绩估值的戴维斯双击。重点推荐：中国神华(601088。SH)、中煤能源(601898。SH)、陕西煤业(601225。SH)、平顶山煤业股份有限公司(601666。SH)等。

动力煤：需求仍是核心矛盾，短期震荡运行。

本周煤炭价格略有下降。截至本周五，秦皇岛港Q5500动力煤收盘价报价为1240~1280元/吨，较前一周下跌约20元/吨。产区方面，主产区除少数煤矿因检修改变工作面或停产外，大部分煤矿正常生产，整体供应略有收紧；大部分煤矿场外销售有限，下游化工水泥等采购稳定。中小煤矿还有很多运煤车，大部分煤矿价格都在稳中有升。

港口方面，由于产地供应略有收紧，现货资源缺乏，中转量有所减少；但迎峰度夏季节恢复，煤炭市场进入旺季，福建、蒋蒋客户有补库需求，叠加港口疏港需求，中转量小幅回升。整体来看，调入不如调出，北钢库存开始上仓。下游方面，节气进入轻暑期，高温天气持续，复产复工持续推进，共同推动电厂日耗持续上升，电厂库存持续去仓；但疫情压力并未完全消除，沿海八省终端日消费较去年同期略有下降。

焦煤：弱稳运行，关注地产连锁传导。

随着本周第二轮焦炭降价，焦炭企业利润亏损加剧，原煤按需补库。市场观望情绪浓厚，产区部分高价煤价格继续下调。截至本周五，山西京唐港主力焦炭收于3050元/吨，周环比持平。本周因井下问题或库存堆积，产区部分煤矿小幅减产，影响整体煤矿建设小幅下滑。至于进口蒙古煤，因为两个确认人员的活动轨迹都在甘旗毛都口岸附近，所以通关量有所减少。sxcoal数据显示，本周(7月4日-7月7日)甘旗毛都口岸通关持续4天，日均通关475车，周环比减少29车，蒙5原煤主流价格1950元/吨。

此外，策克口岸的通关车辆数量继续增加。据魏奋统计，本周(7月4日-7月7日)策克口岸通关持续4天，日均通关131辆，较上周同期增加39辆。需求方面，钢厂利润仍在亏损，部分钢厂现金流周转困难，钢厂减产预期强烈，采购原煤积极性降低；由于焦炭价格普遍下跌，焦炭企业亏损加深，对原煤采购持谨慎态度。焦炭和钢铁都主要消耗库存，焦煤需求为

整体来看，疲软的钢市基本面并不支持钢企长期高开工，强势预期并未兑现。在焦钢博弈下，焦炭价格仍有下行压力。但考虑到目前焦炭企业利润严重倒挂，目前焦炭社会库存较低，如果原煤继续盈利，负反馈传导成功，焦炭价格可能进一步下降。否则短期博弈仍将继续，后期重点关注钢材终端需求和钢厂焦炭库存。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。