菜粕期权上市两周年 护航行业行稳致远

资料来源：金融部门

2020年1月16日，菜籽粕期权在郑州商品交易所(以下简称郑商所)成功上市。菜粕期权的上市丰富了蔬菜企业的风险管理工具，提高了蔬菜企业的风险管理能力和市场竞争力，有助于企业持续稳定发展。

菜粕期权上市两年来，交易规模逐步扩大，市场运行平稳。从市场成交和持仓量统计来看，近两年菜籽粕期权累计成交837.06万手(单边，下同)，日均成交约1.73万手；日均持仓约48100手。2021年，菜粕期权日均交易量为1.97万手，比上市首年增长35.9%；日均持仓5.03万手，较上市第一年增长10.6%。菜粕期权的交易和持仓量主要集中在平值和虚值期权合约，符合国际期权市场惯例。从期权市场的波动率来看，平权期权合约自上市以来的平均隐含波动率为21.77%，与60日历史波动率均值基本持平。期权市场充分反映了市场参与者的交易情绪。菜籽粕的期权价格和基础期货价格之间有很强的相关性。期权合成期货价格与菜粕期货合约价格的相关性约为0.99，期权价格能够充分反映标的价格的变化。总的来说，菜粕期权已经上市两年，市场运行质量较高，价格合理有效。

菜粕期权上市两年来，郑商所不断创新期权市场培育形式。通过主办和支持会员单位举办期权线上线下专题活动、举办事务所比赛等方式，郑商所持续宣传和普及期权知识；开展“工业基地”建设，帮助工业企业学习和用好期权工具；收集整理期权案例，继续开展市场宣传工作，营造良好的市场氛围。

据了解，菜籽粕是我国第二大饲料蛋白来源，也是水产饲料的重要原料。近两年，受全球油料供需形势和养殖利润变化影响，菜粕价格波动频繁，菜粕期权有效发挥作用，为工业企业提供了更加精细化和个性化的风险管理工具。

金枫叶(天津)国际贸易有限公司(以下简称金枫叶)是一家以粮油、饲料贸易为主的现货贸易公司。2021年4月初，在国内水产养殖业回暖的背景下，国内水产养殖旺季将至，美国和加拿大的干旱天气引发市场对大豆和油菜籽未来供应的担忧。金枫叶预测，国内菜籽粕价格整体将保持强势，但预计由于国内外供需节奏不同以及宏观政策等其他因素，菜籽粕价格和基差波动将加剧。基于这种判断，金决定进入市场，利用期权工具优化套期保值效果。

2021年4月6日金判断菜粕期货RM109合约价格未来处于上涨趋势，买方选择做点价，但担心价格下跌导致库存下降，于是买入RM109-P-2950看跌期权进行保本，同时保留现货价格大幅上涨的收益；2021年5月6日，企业判断RM109合约价格短时间内处于相对高位，有较大概率下跌修复基差。因此卖出了RM109-C-3200的看涨期权，高价预售库存，放弃了大幅涨价带来的超额收益。因此，通过期权终端的操作，企业既保护了存货价格下跌的风险，又以高价预售存货，从而锁定了