全线爆发！中字头上演‘涨停秀’的原因是什么？26万亿资产“魅力”曝光 股息率高达2.6% 这些公司已

近期，管理层关于建立具有中国特色的估值体系、国企价值投资功能有待凸显的观点引起市场热烈反响。

本周，中字头概念股成为a股市场乃至港股市场的“最美”。甚至在大盘全面回调之际，中字头个股全线上涨，上演涨停。一周内，部分股票录得2-4个涨停板，最高涨幅近50%。

据券商中投小红书不完全统计，截至11月23日，实际控制人为国企、省属国企、地方国企的国有上市公司共有1120家，总市值26.5万亿元。

在低估值的背景下，股票的长期收益率可以看作是股息率和业绩增长率之和。这26万亿的国有上市公司占a股总市值的三分之一，其体量大、高分红、业绩稳定增长、低估值四大要素共同构成了a股长期的“稳定器”和“压舱石”。

从股息率来看，这部分国企上市公司2021年报告期共派发现金红利6873亿元，对应的整体股息率目前已达2.6%。他们也有连续多年分红的稳定记录。2000年初上市的一些国企，20年来一直坚持每年向股东发放现金红利。

还有一些资本支出很小的国有上市公司，2021年报告期分红率高达90%甚至100%。这意味着这些企业将把当年赚的利润几乎全部以分红的形式分配给股东，这是回报股东的一种模式。

从业绩增速来看，由于这些企业处于交通、电力、钢铁、煤炭、基础化工等长期需求稳定的行业，业绩增速长期与GDP增速保持同步甚至略高。近日，深交所官方数据也显示，深圳国企近三年营业收入和净利润复合增长率分别为18%和35%，均超过市场整体水平。

资金会在不同收益率的资产池中流动，股票其实就是用股票覆盖的债券。当股票的股息率相对于固定收益类资产的收益率具有吸引力时，就会被投资者视为高等级债券。因为固定收益类产品的资金池远大于股票，挡住了股市下跌的空间。

国有上市公司整体股息率高达2.6%

国有上市公司市值占a股总市值的三分之一。不完全统计显示，实际控制人为央企控制的国有企业、省属企业控制的国有企业和地方城市控制的国有企业共有1120家，占a股上市公司数量的22.4%。截至2022年11月23日，这些国有上市公司总市值为26.5万亿元，占a股总市值的33%。

统计显示，2021年报告期国企上市公司分红总额为6873亿元。这意味着国企上市公司整体股息率已经高达2.6%。

长期来看，国有上市公司业绩增速与GDP增速一致，甚至略高。统计数据显示，近五年，国有上市公司营业收入和净利润年均复合增长率分别为8.94%和7.3%。这些国有上市公司大多是国计民生领域的龙头企业，有长期稳定的需求，与国民经济同步。

目前，国有上市公司整体市值为26.5万亿元，而整体利润

统计还显示，截至11月23日，113家国有上市公司的股息率在4%以上。其中，海螺(行情600585，诊股)、中国神华(行情601088，诊股)、付伟高科(行情000581，诊股)等18家国有上市公司股息率在8%以上；大秦铁路(行情601006)、陕西煤业(行情601225)、孚日股份(行情002083)、宁沪高速(行情600377)等49家国有上市公司股息率在5%-8%之间。中国建筑(行情601668)、华宇汽车(行情600741)、柳钢股份(行情601003)等38家国有上市公司的股息率在4%-5%之间。

截至11月23日，股息率4%的国有上市公司总市值为4.2万亿元，占国有企业总市值的15.8%，构成了a股上市公司分红的主体。

股息率超过4%的国有上市公司中，有32家公司分红次数超过20次。因为大部分a股上市公司是按年分红而不是按季度分红。这意味着，这些2000年左右上市的国企，在过去的20年里，持续向股东分红。

例如，付伟高科自1998年上市以来已分红23次，总分红100亿元，而该公司仅筹集了40亿元。虽然传统汽车行业的上市公司大部分时间都被投资者所忽视，但付伟高科自上市以来已经上涨了16.8倍。

在分红率超过4%的国有上市公司中，有44家国有上市公司的分红率超过50%。还有几家国有上市公司2021年报告期分红率高达100%。这意味着这些企业会将当年赚的利润全部以分红的形式回馈给股东，表现出强烈的回报股东的意愿。

中国神华2021年净利润502亿元，2021年分红总额504亿元。这家企业把当年赚的每一分利润都分配给了股东。2021年分红率超过90%的公司有冀中能源(行情000937)、白光(行情002187)、宁波富达(行情600724)、外高桥(行情600648)、唐山港(行情601000)。

值得关注的是，这些企业不仅股息率高，而且业绩增长稳定。中国神华近五年净利润复合增长率为16%；大秦铁路五年净利润复合增长13%；海螺等上市公司近五年净利润复合增长率高达30%以上。

为什么说它们是“稳定器”和“压舱石”？

首先，高股息率意味着上市公司的商业模式还不错，拥有强大的自由现金流。曾经有顶级投资人形象地说，这个世界上有两种类型的企业。第一种是每年赚12%，到年底投资者可以拿走全部利润；第二类是每年赚12%，但始终没有分红，因为公司必须将多余的现金进行再投资才能保持竞争力(有人戏称这类企业赚的是“假钱”)。统计显示，2021年报告期，分红率超过50%的国有上市公司有156家，占比14%。

其次，高股息率意味着估值不会太贵。因为股息率的分母是股价，如果一个公司用50%的利润来分红，如果它的股息率是5%，就意味着它的市盈率不会超过10倍。高股息率意味着投资者可以避开一些估值过高的热门板块和标的。

第三，高股息率意味着上市公司有强烈的回报股东的欲望，一个多年分红的公司更值得信赖。“至少20年的连续股息支付率”也是1930年大萧条时期谨慎投资者选择股票的标准之一。

第四，资金会在不同收益率的资产池中流动，股票其实就是用股票覆盖的债券。当股票的股息率相对于固定收益类资产的收益率具有吸引力时，就会被投资者视为高等级债券，从而堵住股票下跌的空间。