风格飘向何方？两步绕过那些名不副实的基金

每年或每季度基金定期报告披露后，我们几乎都能听到各种关于基金投资“风格漂移”的声音。那么什么是基金的风格漂移，又是如何发生的呢？对投资者有什么影响？

第一，名不副实。

基金投资风格漂移，即基金经理的实际投资风格与其宣称的投资风格发生偏离。在国内基金行业，风格漂移是经常发生的现象，多年来一直为投资者所诟病。有的基金名称中含有“市场选择”，但重仓股以中小盘股票为主；有些基金标榜“科技”“创新”，但重仓的都是白酒股和医药股。

虽然一些风格随波逐流的基金业绩确实不错，但从一些投资者的获利角度来看，“黑猫白猫无所谓，抓到老鼠就是好猫”。如果能赚钱，基金买什么股票其实并不重要。但从契约精神来看，基金的投资风格随波逐流是不合适的。基金经理表面上追求投资热点，为基金持有人获取更多的投资收益，但实际上却忽略了应该严格遵守的契约精神。

第二，风格是随波逐流还是出于无奈？

这位老市民知道，市场风格是有限的、固定的，而基金的投资方向是多种多样的，能够契合市场风格的基金也就那么几只，所以很多基金经理要想赚钱就不得不放弃基金原有的风格甚至自己的投资风格。有些基金经理管理基金的时候，投研思路是正确的，逻辑没有错。所选证券表现良好，但股价就是不涨。

此外，基金的相对业绩排名也会影响基金的投资行为。试想一下，如果你是基金经理，看到自己管理的基金收益在下降，基金排名在倒着跑。你能不担心吗？更何况基金收益、基金排名这些量化指标也会影响自己的收益。如果看到其他板块快速崛起，在这种情况下你还能安下心来坚守自己的一亩三分地吗？

三是基金风格漂移，投资者表示“很受伤”

资本市场的产品越来越多样化，基金产品也不例外。基金产品的多元化不就是为了满足不通过风险收益特征的投资者的需求吗？例如，一些投资者看好科技板块，并热衷于持有科技板块或创新主题的基金。申请基金后，发现基金经理正带着资金奔向“药山酒海”，持有大量医药股和白酒股。原本想投资科技板块的投资者不是“上了贼船”了吗？

试想，如果基金市场大部分基金的投资风格都是随波逐流，基金名还重要吗？投资者还能从基金名称或基金招募说明书的描述判断这是一只什么样的基金吗？

四、避免买漂移风格基金的两种方法。

1.看位置历史和变化。

我们都可以在基金的定期报告中看到基金的头寸。基金的年报和半年报会披露基金的全部持仓情况，一季报和三季报会披露基金的重仓情况。如果某个基金披露的持仓与基金名称或基金招募说明书中透露的投资方向不一致，说明这个基金的投资风格发生了漂移。面对这样的资金，我们还是“避之不及”。

基金现在不漂移不代表以后不会漂移。如果发现基金最新报告中的持仓量与基金名称或基金招募说明书所揭示的投资方向一致，高兴也不为过，还要看看基金历史上有没有漂移。

如果发现基金飘过去了，就要打十二分的精神。这意味着基金经理在管理这只基金的时候会随波逐流。基金的最新仓位可能不会漂移，这可能是暂时的，但不代表基金的投资未来不会漂移。

那是不是意味着要尝试选择老基金？是的，基金成立时间越长，披露的信息就越多，我们在基金定期报告中看到的历史仓位也就越多，可以做出的判断也就越准确。

另外值得注意的是，历史仓位只是一个方面，还可以看看基金仓位的变化。如果基金历史上的持仓和基金的投资方向是一样的，但是持有的股票每年都在变化，而且每只股票都不是长期持有，这说明基金经理在管理基金的时候经常变动持股，这对基金经理的选股能力是一个很大的考验。一不小心就会踩到“风暴股”，给基金带来不小的损失，频繁的交易也会给基金带来不小的交易成本。

2.对比基金经理名下基金对应的行业板块。

很多基金经理会同时管理几只甚至十几只基金，每只基金的投资目标和投资范围都不一样。一些基金经理管理的基金，大部分都是类似的。例如，管理新能源部门基金的基金经理也可能管理技术部门基金，而管理消费部门基金的基金经理也可能管理医药部门基金。

有一类基金经理值得我们关注，就是名字与基金关联度不高的基金经理。比如一个基金经理一边管理农林牧渔的基金，一边管理新能源板块的基金。这两个板块虽然不是“毫不相干”，但也相距甚远。两个板块的增长点和发展逻辑相似，很难同时管理这两类基金。基金经理容易顾此失彼，基金仓位也容易“自大”，买错股票。

买基金不容易，有很多坑要防。“风格漂移”只是其中之一。一个随波逐流风格的基金，短期内可能会带来一些收益，但一旦资金投入到一个风险未知的基金，很可能会让自己陷入危险的境地，承受超过自己所能承受的损失。在基金投资中，如果能从“追牛基”和“追涨杀跌”的角度跳出来，重点寻找一个风格稳定、目光长远的“靠谱”基金经理，还是比较聪明的选择。

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