发达经济体央行在调整货币政策上面临两难

来源：金融时报

临近年底，奥米克隆新冠突变菌株的出现再次引发了全球市场的强烈关注。目前，世界卫生组织仍在对Omikrongxinguan突变株的相关风险进行进一步研究，Omicron突变株是否会大大加剧全球面临的新冠肺炎疫情还是未知数。

对于2020年新冠肺炎疫情爆发后继续实施大规模量化宽松货币政策的部分发达经济体央行来说，需要尽快做出选择，是收紧货币政策以对抗不断上升的通胀风险，还是维持宽松政策以支持经济持续复苏。

从目前的情况来看，全球通胀的持续上升已经成为全球主要央行面临的重要不确定因素。最近几个月，欧洲能源危机引发的原油和其他商品价格上涨加剧了全球通胀风险。对于世界上大多数中央银行来说，维持价格稳定是其货币政策的主要目标之一。因此，通胀上行压力的不断加大，使得市场预期一些央行会以更快的速度收紧货币政策。

但值得注意的是，由于主要经济体面临的经济复苏程度和通胀压力并不完全相同，它们对调整货币政策的态度和调整路径也会有所不同。继2020年美联储推出无限量化宽松货币政策并将利率降至接近零后，欧洲央行、英国央行等其他发达经济体央行也紧随美联储的脚步，相继推出不同程度的宽松措施。

在今年11月的货币政策会议上，美联储宣布将开始收紧货币政策，并以每月150亿美元的速度减少债券购买量。根据美国商业经济协会的最新调查，美国通胀率超过美联储目标水平的趋势预计将持续至少两年。约71%的受访者表示，剔除食品和能源的年化核心个人消费支出价格指数最早要到2023年下半年才会回到或低于美联储2%的目标水平。

从目前情况来看，通胀上行压力正在超过奥米克隆新冠突变株可能打击经济复苏的风险，成为美联储决策者的首要担忧。近期，包括美联储主席Powell在内的多位美联储官员选择淡化奥米克隆新冠突变株的影响，加快缩减购债规模的呼声此起彼伏。美联储“鹰”的声音进一步提振了市场对美联储将以更快速度加息的预期。

不过，与美联储官员的乐观相比，一些华尔街机构已经开始提醒奥米克隆新冠突变株可能给美国经济复苏带来的风险。高盛(Goldman Sachs)最近将美国今年的GDP增长预期从4.2%下调至3.8%，并将美国2022年的经济增长预期从3.3%下调至2.9%，并表示奥米克隆变异菌株的传播将对美国的经济增长造成“适度拖累”。

与美联储相比，欧洲央行和英国央行在收紧货币政策方面更加谨慎，并考虑到奥米克隆新冠突变株的负面影响。

目前，欧洲央行仍坚持认为，通胀上行只是暂时的判断，受到能源成本和供应短缺等非持续性因素的影响。与此同时，欧洲央行行长拉加德表示，欧元区通胀可能已经见顶，并将很快开始下降，下降趋势将持续到明年。因此，欧洲央行很可能仍将通过维持宽松的货币政策来支持经济复苏。即使调整，也很难在短时间内从根本上改变其货币政策立场。

此外，英国央行曾被市场认为是主要发达经济体中第一个加息的央行，但在11月的货币政策会议上并未选择加息。奥米克隆新冠突变株的出现，让他的态度更加谨慎。英国央行货币政策委员会(MPC)成员桑德斯(Saunders)表示，奥米克隆新冠的突变株可能会令英国经济放缓，因此可能会暂停支持加息，并关注突变株的影响。

新冠肺炎疫情的阴霾尚未散去，但新奥米克龙新冠突变株再次触动了市场投资者的神经。政策制定者仍然不能放松警惕，需要更加谨慎地调整货币政策。过快收紧货币政策可能会影响不稳定的经济复苏。如何有效应对奥米克隆的新冠突变株，而不打击经济增长，同时抑制过度通胀，将成为决策者考虑的关键问题。在二者不可兼得的情况下，也迫切需要决策者做出审慎的选择。