东吴证券-光伏设备景气 通用自动化板块景气

来源：智通财经网

智通财经APP了解到，东吴证券发布研报称，看好技术迭代加速的高景气度光伏设备和锂电池设备。预计下半年通用自动化板块景气度较高，投资机会方面，推荐组合为：三一重工(600031。SH)、先锋智能(300450。SZ)、晶盛机电(300316。SZ)、恒力液压(601100。SH)、迈威股份(300751。SZ)和华策检测(300012。SZ)。航科科技(688006。SH)、金博(688598。SH)，李(688499。SH)、豪普特(688686。嘘)，高策(688556。SH)、鑫源威(688037。SH)和连赢激光器。

投资要点

光伏设备：高静扩大50GW拉晶和30GW切片，使领先的硅片设备制造商受益。

高静是硅片链的新成员。此前，高静首个50GW大硅片项目已于2020年12月签约落地，分三期建设。

(1)单晶炉：高静一期15GW中，晶生为第一供应商，连城、浙江晶阳为第二、三供应商，主要考虑供应链安全；二期15GW 100%晶盛。该机构预计，在接下来的高调扩容中，景盛仍将入选。假设单晶炉投资1.4亿元/GW，50GW的拉晶能力对应70亿元的单晶炉订单。

(2)切片机：在已投产的项目中，高静一期15GW有一台是高测用，另外两台是连城和御景用；第二期是100%高测，高测切片机优势明显。该机构预计，未来仍将选择高测量切片机。假设切割设备投资3300万元/GW，30GW的切片产能对应10亿元的切割设备订单。

(3)热场：高静热场供应中，金博一家，占70%，其余为Xi安马超、梅兰德等。主要从供应链安全的角度出发，高静选择至少三家供应商。硅片厂在选择热场供应商时，会综合考虑热场的价格和寿命。金博目前是高视热场的供应商，主要优势是综合性价比高，供货能力强。新硅片产能对应的热场消耗为21吨/GW。按照2022 Q1 76万吨/吨的价格计算，50GW新拉晶产能对应的热场需求为8亿元，将充分惠及金博。投资建议：硅片环节推荐晶盛机电、高策股份；电池设备推荐作为分享；元件设备推荐使用Otway热力领域推荐金博股份。

锂电池设备：软包细长方形电池的开发带动层压设备需求的技术迭代加速，有利于设备龙头

叠片形成的电池具有能量密度更高的优势，但面临效率低、设备投入高的痛点。该组织认为，随着国内优秀层压机研发力度的加大，以不断提高层压机的效率，降低国产层压机的成本，效率低、成本高的问题有望得到解决。随着软包电池占比的不断提升和薄方电池的发展，机构预测到2025年全球对层压机的需求将超过300亿元，2022-2025年复合年增长率为43%。

LG新能源、SKI等为头部玩家布局软包路线的中期工艺全部层压；比亚迪(刀锋)、蜂巢能源(短刀)、中创新航(全极耳叠片电池、一站式电池)等细长方形航线也采用叠片航线。采用中间层压工艺的动力电池厂都有大规模的扩张计划，这将推动层压设备的需求。重点推荐领先智能、航科科技、李、激光、先辉科技(688155。嘘)。

风力发电设备：装机容量预计为

机构预测2022年海上风电装机容量约6-7GW，有所下降，但符合行业预期。窗口期过后，预计2023年达到12-13GW，2022Q1首批景区基地建成。考虑到风电建设周期，2022年下半年海上风电装机容量有望超预期，2022年风电装机容量将超过50GW。2022Q1，中国风电公开招标市场招标量增长24.7GW，同比增长74%。机构预计2022年1-5月竞价接近40GW，全年有望超过80GW，有望支撑2023年风电装机。下半年风电板块投资机会值得关注，竞争格局较好的零部件将受益。新强联(300850。SZ)、东方电缆(603606。SH)和恒润股份(603985。SH)为主推荐，建议关注优联(605305。SH)、大金重工(002487。SZ)和李海风电(301155。SZ)。

通用自动化：高景气下游只是等待疫情好转，需求反弹。

在疫情冲击下，制造业景气度低迷，投资端保持韧性。4月份，PMI为47.4%，比上月下降2.1个百分点，反映了疫情对制造业的影响。4月制造业增加值同比-4.6%，低于1-3月累计同比6.2%。1-4月，制造业固定资产投资同比12%，仍表现出明显的韧性。4月份，制造业跌至谷底，但现在已经能够观察到边际好转。一方面，上海的疫情已经逐步得到控制；另一方面，物流状况也开始好转。

工业机器人：Q2旺季或落后运动的影响下，新能源和其他新兴的下游需求疫情。

1-4月，机器人产量12.5万台，同比-1.4%；其中，4月份产量为3.25万辆，同比-8.4%。从下游看，锂电池、新能源汽车、光伏等新兴产业仍保持高速增长。在疫情影响下，国产品牌在交货时间上比外资有很大优势，为国产替代带来机会。在短期内，疫情对Q2工业机器人的生产和销售有很大影响。往年，Q2通常是销售旺季。该机构认为，2022年工业机器人行业的旺季预计会推迟，疫情平复后行业将会复苏。

机床行业小幅下滑，工具受益于进口替代机会。4月份，金属切削机床产量5万台，同比-19%，环比-17%。3月份金属成型机床产量2.4万台，同比-4%。刀具作为机床的核心部件，充分受益于进口物流受阻导致的进口替代。目前各大企业订单依然饱满，排期周期在1-2个月左右(刀具为耗材，正常排期周期为1个月)。投资建议：工业自动化推荐怡和达(301029。SZ)、绿谐(688017。SH)，埃斯顿(002747。SZ)和国茂(603915。SH)；刀具推荐易(688308。SH)、华锐精密(688059。SH)和新锐。机床行业推荐德科数控(688305。SH)、创世纪(300083。SZ)和郭盛智科(688558。SH)，并建议关注海天精工(601882。嘘)。

工程机械：5月挖掘机销量同比-24%，降幅收窄。我们乐观地认为，该行业将在下半年转正。

2022年5月，挖掘机行业销量为20624台，同比-24.2%，基本符合此前CME预期的-23%，相比4月-47.3%的降幅，收窄趋势明显。随着6月份基数持续下降，疫情阴霾逐渐消散，从中央到地方的政策效应逐渐显现。该机构预计，6月份降幅将收窄至15%，第三季度行业同比数据有望转正。ind的边际改进