上半年财险保费U型反转 资本饥渴倒逼管理层升级-必须摒弃单一成本视角

2022年上半年，国内经济遭遇的挑战和2020年一样多。

稳经济、稳就业、稳预期，重磅政策频频生效。

看似繁忙的财险行业表现如何？

上半年，财产保险公司实现保费收入8034亿元，按可比口径增速9.4%；这是在中国疫情多发、GDP同比增长2.5%的背景下取得的。考虑到财险行业典型的顺周期性，这也是一份令人满意的发展答卷。

然而，在保费快速增长的同时，财险公司偿付能力充足率普遍下降，导致资金紧张的问题。在外源性补充难度加大，内源性改善短期内效果不佳的情况下，财险公司的管理模式开始升级。在资源管理上，必须考虑放弃成本分配的单一视角，加入资本约束的视角。

这意味着从此以后，财险公司不仅要看自己的管理能力，还要看自己的家庭。资本正在成为财险行业的新指挥棒。财产保险公司业务逻辑的演进逐渐深化。

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上半年财险保费走势呈U型。

和很多行业一样，财产保险业上半年也经历了“U”型发展。1、2月份一改去年的颓势，实现了两位数的强劲复苏，引来拐点的欢呼；3-4月疫情、防疫政策、产业链断档，增速断崖式下滑，冰点达到-2.0%；5-6月逐渐走出疫情阴霾，增速回升至19.1%的高位。

车险业务占比跌破50%。上半年车险业务增速为6.2%，非车险业务增速为12.7%。车险业务占比49.5%，同比下降1.5个百分点。看来行业大力发展非车险硕果累累，当然也有车险自我缩水的原因。

车险复苏势头强劲，但节奏被疫情打乱。吉林和上海等重要汽车产业链相继受困疫情。上半年国内汽车产销量分别为1211.7万辆和1205.7万辆，分别负增长3.7%和6.6%，导致新车业务出现断崖式下滑，进而放缓了车险发展和复苏的步伐。

从非车险来看，农业险和家财险受影响较小。农业保险增速高达30%，近几年最好水平，几乎是去年同期的两倍。国际地缘政治冲突频繁，欧美国家通货膨胀到两位数。保险在粮食安全战略中的作用不容小觑，但它仍然是少数财产保险公司的汤。

大风口医疗增速放缓，健康险增速只有15%，意外险甚至负增长，受疫情影响。当然，成本可能是制约发展的重要因素。

在“经济稳增长”的大背景下，下半年增长形势总体乐观，全年增速应该会升至两位数：一方面基数不高，另一方面稳定经济的政策频频出台，可以进一步挖掘发展红利。基建投资频繁、汽车产业链持续修复、新能源汽车下乡等政策正在推进。预计汽车消费将有所回升，非车险来源将继续扩大。

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综合费用率下降2.3个百分点，承保效益大幅提升。

行业综合成本率为97.3%，下降2.3个百分点

对于下半年的效益情况，预期并不乐观。看看上帝，看看车险。极端自然天气频发，高温高湿多雨，三季度对财险行业不利；下半年，随着疫情的缓解和防疫政策的日益科学，预计社会交通和物流将迅速恢复到疫情前的正常状态。车险综合费用率能维持吗？

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整个行业对资本的渴求加剧，增资金额接近翻倍。

今年第二阶段偿二代规则实施，市场哀嚎一片。一季度末，70%的财险公司出现偿付能力充足率下降，第三家也难逃资本问题。平安财险、PICC财险、CPIC财险核心偿付能力充足率较去年末均出现50个百分点以上的下滑。

提高偿付能力的方法有很多。一般来说，内源性提高和外源性补充相结合。内生改善是长久之计，是解决问题的根本手段，但通常很难从远处解决问题。外源性补充是速效救心丸，可以快速缓解资金压力。

上半年全行业轮番增资发债，增资近360亿，是去年同期的近两倍；还有近300亿资本补充债券发行；此外，仅PICC和新华就有380亿元的规模有待批准，大量的批发债券需求仍在路上。保险公司资金需求如此旺盛，发债监管审批压力巨大！

增资规模高于发债规模。一方面，保险公司股东履行了增资义务，大部分是原股东增资，股东没有改变维持公司稳健发展的初心；另一方面，建立了自我造血的良性循环，单个公司可以用未分配利润和盈余公积增加股本。

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偿付压力倒逼保险企业管理模式升级，资本将成为新的管理指挥棒。

偿二代和第二阶段规则将引导保险业树立全面风险管理理念，也是保险业经营的指挥棒。从保险风险最低资本计量的角度，我们简单的按特征因子看基本因子，各险种的经营风险有高有低，监管只需要给你加上一个文字标签:多做这个，少做这个。

保险公司应该发展什么业务，如何发展，不仅取决于自身的管理能力，还取决于自身的家庭背景。资本成为了新的指挥棒。对于家里有矿，股东有票，资本充足的，可以随意冲。对于那种资金比较紧张，股东父亲也不是很强势，要刀枪不入的去上非车险。这个操作不是很好理解。稳扎稳打做点车险不香吗？

财产保险业的管理模式需要增加一个资本维度。之前的资源管理大概是参考市场费用的规则，然后要加上资本约束。分公司的年度计划是在一定的资本消耗范围内组合保险产品。这对管理提出了更高的要求，给稳定运行上了保护锁。

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70后，让专业的人做专业的事。

最后，保险是传承了几百年的古老业务，有其特殊的职业属性。但不知何时，财险行业的底线越来越低，怕是更无从谈起，只剩下一轨的业务规模和无底的费用。

随着最近的换帅和阳光，我很高兴看到有精算背景、有专业管理能力、有优秀格局和眼光的年轻70后逐渐走上重要领导岗位。

毫无疑问